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中国养老金存在贬值风险 入市利弊众说纷纭

http://www.sina.com.cn  2011年12月22日 14:42  财经网

  【《财经》综合报道】《中国养老金发展报告2011》数据显示。截至2010年底,全国参加城镇基本养老保险人数为25707万人,基本养老保险基金收支总规模达到23975亿元。其中,总收入13420亿元,总支出10555亿元,当年结余2865亿元,累计结余15365亿元。

  据时代周报报道,全国人大常委会副委员长、原国务委员兼国务院秘书长华建敏表示,中国2010年养老金积累和覆盖范围都已达到历史最高点。但同时也面临着不小的挑战,主要是遵缴率(缴费人员占参保人员的比例)逐年下降,非正常退休人数不断上升,不利于财务的可持续性。养老基金财务支付能力空前提高,但支出增长率快于收入增长率,地区间严峻失衡的趋势逐渐扩大,财政补贴规模越来越大。”

  社保基金每年贬值数百亿

  按照国际惯例,社会保障基金不管通过怎样的投资渠道,跑赢通胀几乎是保值增值的底线。

  令人担忧的是,作为老百姓主要“养命钱”的基本养老保险基金,由于未能适当运营,还存在着贬值的风险。

  “基本养老保险基金也要进行投资运营。”全国社会保障基金理事会理事长戴相龙表示,“基本养老保险基金结余的1.5万亿元,90%存入银行,10年来,年均投资收益率不到2%,低于年均通货膨胀率。我非常支持酝酿建立基本养老基金投资运营机构,以一定的比例投资股票,使其保值增值,应对未来的人口老龄化高峰。”

  全国人大常委、中国人民大学教授郑功成也认为,中国养老金制度面临的是选择基金制带来的贬值与投资风险。现在作为战略储备的全国社会保障基金积累近万亿,分散在各地的社会保险基金达2万多亿元,除全国社保基金外,各地的社会保险基金每年贬值数百亿元,随着这种基金结余额的日益扩大,贬值的规模也在持续扩大,如果没有长远的战略投资并确保其保值增值,或者遭遇全球性的金融危机或国内经济危机,养老金制度确实面临着可能崩溃的制度风险。

  在美国,社会养老保险是全国统筹的,以“信托基金”的形式存在,由联邦政府直接掌管。该基金的监管与投资则是由专设的“信托基金托管委员会”来负责的。截至2010年底,美国社会养老保险基金总资产已经达到2万亿美元。

  据21世纪经济报道,美国的法律规定,该信托基金不允许“入市”,只能投资于银行和美国财政部特别发行的长期债券。

  因为这个基金是不足额基金,其保值增值的结果对制度影响不大,因为现收现付制本身与经济环境和通货膨胀情况的相关性很低,但对老龄化程度敏感。1983年,由于出现资金缺口,美国曾将养老保险缴费率上调两个百分点,使其收支再度达到平衡。

  中国采取的是现收现付与个人账户相结合的社会保险制度。无论哪种形式,该笔资金都是由政府负责管理的。该专家续称,国际上另有一种做法是,社保基金由政府负责管理,但有最低收益率保证,如果没有达到相应的投资收益率,政府需要买单。

  据了解,证监会已就推动养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了沟通,并在研究出台一揽子税收优惠政策。

  做大养老金蛋糕 稳妥安全最重要

  有乐观的投资者猜测,养老金入市或许能扭转当前弱市的局面。但也有不少人将建议解读为“养老金救市”,担心把老百姓的养老钱投进股市将有去无回,有评论家甚至直斥“养老金救市等于送羊入虎口”。

  据媒体报道,国金证券分析师表示,养老金的入市符合成熟资本市场以机构投资者为主导的大趋势,对长期稳定市场,尤其是稳定大型蓝筹股有好处。华泰联合分析师也认为,当前IPO过度,造成市场“抽血”严重,新增资金的入市无疑是市场最渴望看到的。

  但是,内幕交易横行、造假案频现、扰乱市场秩序等乱象严重打击股市信心。不少人认为,如果中国股市无法解决自身问题,养老金入了市恐怕也存在诸多问题。“从目前的市场环境及表现来看,我们只看到资金在大规模地流出,连续下跌的过程中市场并无抵抗之力,机构资金也无心恋战,更没有出现以往逢低加仓的行动。”华泰联合分析师一针见血地指出,“当前信心透支的市场,只画饼并不能充饥,管理层的远景规划似乎难解资金近渴。”

  著名财经评论员周俊生认为,中国股市的问题,主要集中在股票和公司两张皮上,股票不反映股市的基本价值,上市公司不缺钱还要圈钱,很多上市公司的利润,就是货币增发创造出来的利润,很多上市公司所谓的业绩,就是其拿着圈来巨额资金和信贷资金,投机获得来的“利润”,从本质上来看,是货币贬值所带来的“利润”。货币贬值促使储蓄不断游资化,不断投机,这样的体制,投机盛行是不可避免的。如果这一点不改正,中国股市大起大落将无法避免。

  如果说要将养老金委托给一个机构来操作,那么,这个机构又拿什么保证养老金入市以后的只赢不输?在这样的环境下,如何避免养老金在A股市场上的“跌宕起伏”局面,确保参保者的利益,成为亟待解决的问题。

  很多人将我国养老金入市的计划和美国的“401k”计划联系在一起,根据该计划,每一个老百姓都有一个养老金计划,个人和其所在企业每月都放一部分资金进去,这些资金交由专业机构进行投资,企业向员工提供3到4种不同的证券组合投资计划,员工可任选一种。员工退休时,可选择一次性领取、分期领取、转为存款等方式。

  对此,复旦大学经济学院副院长孙立坚(微博)表示,目前我们的养老金都是依靠人口红利来解决的,即年轻人缴养老金供给老年人,然而,随着城市老龄化现象的不断升级,养老金的缺口也会越来越大,未来的老年人谁来养便成了迫在眉睫的问题。与美国相仿的是,我国当前也遇到了人口结构的问题,要把养老金这块蛋糕做大,已经不能仅仅依靠人口红利,而应该通过资本市场的红利来解决。

  近日,新华社引述中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文说,“我国目前有几百个养老保险基金投资主体,很难管理,因此国家一般都会选择首先要保障这部分钱的安全,其次才会去考虑有效的投资。”

  在郑秉文看来,中国目前需要把养老保险基金统一起来,在省级和国家层面进行统筹,这是用好养老基金的前提和必要条件。实现省级统筹后,养老保险基金的资金管理部门就减少到30多个,有利于政府的监管、监控,可以利用资金规模优势,投资政府担保的国家重大工程项目建设等,不仅高于银行储蓄也会高于其他投资方式的回报率。

  在稳妥安全这一首要条件下,有分析人士认为,养老保险金是养命钱,需要持续的净值增长率和极为确定的到期收益率,所以,养老保险金入市,其保守性可能和保险公司接近,大量持有债券类投资以及银行存款,以及少部分持有股票以及股权投资等。其中,固定收益证券用于锁定收益,保证到期的收益率,而股票等权益类投资用于提升收益,给予养老金更大的升值的空间。

  所以,养老保险未必会全部入“股市”,完全接受股市价格的波动风险;也不同于一部分人所期待的那样,是入场救市。该分析人士认为,养老保险金摆脱目前的过于分散、不断贬值的风险,获得7%左右的年收益率,实现长期保值增值,同时弥补资金的缺口,是相当有必要的。

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