2001年六月，沪指迎来高峰2245点，十年后，我们发现还在这个点位上徘徊；但是很多房房地产价格已经上涨了十倍。十年股市画了一个圆圈，十年楼市在圆圈前面加个一。

　　当年有新闻媒体报道说，上海的每平方米的房价在3500元左右是最能承受的，而且，2001年还比2000年上涨不少。如今很多楼盘的价格已将远远超过这个单价了，就平均来说，不少地方的楼盘比十年前来说，涨幅已经超过十倍。举个最普通也不占区位优势的例子，一位网友2001年在桃浦买了一套房，2000元每平米，到了2010年很多楼盘就翻过20000元每平米了。

　　两相简单比较，投资股市和楼市的收益立马分辨出来了。何况，一夜回到十年，中间经历多少波折，很多人在从2000点到6000点再到1600点的几个轮回中，反复的割肉，不但没有跑赢通胀，连本钱都没捞到手，何况利润呢。

　　很多人说黄金这两年也不错，是的，确实黄金收益率不错，但是，如果从十年来看，房地产依然是最稳定而且收益最好的。很多人正是把握了机会，资产迅速增殖，即使不算身价的问题，至少不用再掏那么高的成本去买房了。当年很多人所谓的专家，照搬西方所谓的泡沫化指标，在中国楼市疯狂唱空，从2000年起就有这个问题，以至于很多人在等待中丧失了很多良机。理直气壮不是市场行为，市场的行为要用现实来检验一切论点和预测。这就是市场的逻辑，不是道德的逻辑，道德的逻辑只会害了很多人。相信这些人们，已经在现实面前，多了一份理性，少了几分狂热。

　　问题出在哪里？股市套牢的大多数都是“聪明人”，买房并不需要多少投资的知识，不用看K线追涨杀跌。很多人股市没赚到钱，倒是所谓的经济政策讲的头头是道，意气风华。这个问题仔细研究起来，确实狠有意思，为什么这么多的聪明人在股市中没了脾气，相反很多并不需要多少技巧的楼市投资，却获得跑赢通胀率并获得了差价。这很值得反思，不仅仅是我们的投资者，也包括我们的政府，都要反思这是为什么。

　　股市表面看起来很简单，其实牵涉面很广泛，很复杂。人们都认为机构投资者是这里面的主导者，最后才发现，信贷资本和产业资本才是最大牛人。人们认为，股市应当奉行价值长期投资，终究有一天股市会涨起来，机会会来临，但教训往往是深刻的，不但上市公司不分红，不能获得利差，相反，上市公司将之视为提款机，股市又成为货币超发的需求者和蓄水池，结果就造成了股市的赌博性。

　　都说中国股市是政策市，其实只说对了一半，另一半是第二央行，上市公司所谓的股票在本质上和印钞机没有任何区别。增发和IPO就是为了获得财富和流动性，甚至很多上市公司不愿做本业了。投资者和投机者们也不关心所买的股票是不是狗屎，只要能够获得“利差”就可以。狗屎终究是狗屎，垃圾终究是垃圾，垃圾涨上天最终还是垃圾。

　　圈钱市、印股票市、政策市，让投资者们伤透了心。一波又一波的中产阶层被刮得一层又一层，企业获得利润和甜头，都不去搞实业了，上市公司以次对冲坏账，赚钱货币超发带来的“利润”，这与金融的本质已经背离的很远了。今年年末，证监会又在加紧市场整治，恢复市场本色，效果如何，我们拭目以待。

　　中国房地产之所以如此坚挺的走了过去的黄金十年，显然也是与货币超发关系很大，信贷是房地产生存之根，我们在2008年很明确的指出，中国的真正金融家是开发商，当时很多人不以为然，如今看来，通过杠杆效用开发商们用得最好，做的最稳当。这十年房价上涨，是土地财政从无到有再到滥用的十年，城市化进程发展最快的十年，税收和财政收入上涨迅速的十年，今年财政收入，据说超过万亿都不成为问题。这十年是房地产担纲的十年，也是货币超发的十年，但是，同样，也是经济迅速增长的十年。十年了，我们加入了世界贸易组织，高喊着狼来了，十年了我们的房地产也上涨了十倍，如今，又迎来一个新的起点。

　　下一个十年，中国股市还会经历多少轮回搏杀，经过了十年黄金时代楼市将何去何从，这又是一个未解之谜，但是，上个十年的经验和教训，必将对未来产生重大的影响，这又决定着你是跑赢还是跑输了的最基础性因素。有一点是可以肯定的，想不到的事情，还会发生的。

　　虽然中国有这么多股民，但真正能赚钱的却不多。股市既是天堂又是地狱，股票投资者的命运总是徘徊在天堂与地狱之间。那么，谁该进入股市呢？

　　股市并非是适合任何人投资的场所，这样的说法或许已成为市场共识。但出自证监会主席郭树清口中的“低收入人群不太适宜参与股市”却引发了市场讨论。

　　11月30日，在深圳举行的第九届中小企业融资论坛上，中国证监会新任主席郭树清在谈论资本市场今后的六项主要工作中涉及了“低收入人群不太适宜参与股市”的话题。

　　郭树清首次公开系统阐述中国资本市场今后要做的六大方面工作，分别是：加快多层次资本市场体系建设；发展多样化的投融资工具；大力培育多元化的投资者群体；切实加强资本市场诚信建设；坚决打击证券期货违法违规行为；时刻警惕和防范区域性、系统性风险。

　　郭树清在演讲中提到，要落实与多层次资本市场相匹配的投资者适当性制度，引导投资者审慎评估、理性参与，确保将合适的产品卖给合适的投资人。郭树清举例称：“尽管国际上许多权威研究机构一致认为，中国的股票市场蕴藏着罕见的增长潜力，但是低收入人群和以退休金为生的人群就可能不太适宜参与其中，应当建议他们更多考虑风险较低的投资和储蓄工具。”

　　正是这一讲话，迅速被市场以“穷人不宜炒股”而广泛传播，并引发市场的争论。

　　需要制度变革

　　著名学者韩志国(微博)在其微博中指出，政府提倡增加民众财产性收入，股市是门槛最低的投资渠道。郭树清认为低收入群体不宜炒股，而储蓄都是负利率，民众的财产性收入来自哪里？中国股市没有财富效应是制度走偏，因为我们单纯把股市当做“圈钱”工具。当务之急是彻底改变制度，不能让股市仅仅成为权贵资本的发财工具。

　　韩志国道出了中国A股市场的现状。种种制度性弊端不除，不仅穷人、老人不适合入市，其他投资者退出也是早晚的事情。

　　不过，平心而论，郭树清的此番言论与以前每遇到股市大跌就有一些官员出面给股民打气和壮胆唱多股市相比，是一种很大的进步。因为一味唱多只能忽悠一批又一批股民前赴后继冲进股市，最终以损失出局。现在提出投资者适当性制度，则是告诉投资者要选择适合自己的投资工具。

　　因为不同的投资者有不同的诉求，一个完全开放的市场就要为投资者提供不同的金融产品和投资工具，满足不同投资者的诉求。由于考虑到股票相对于债券等投资工具具有更高的风险，因此风险承受能力较弱的“穷人”和“老人”可能并不适合股市投资。

　　其实这并不难理解，投资股票市场风险大，股价波动幅度远大于债券价格波动幅度，对于月收入只有3000元或30000元的投资者，同样，投资于某只股票，如果价格跌幅较大，前者的生活就会受到影响，而后者可能影响不是很大，能扛过去。同样，一只股票的下跌，对于年轻人和老年人意义也完全不一样。如果股票套牢5年后才涨回来，年轻人，或许能够忍受，也有机会补偿风险，但是对于老年人，可能就没有更多的时间和机会了。因此，“穷人”和“老人”承担风险的能力显然较弱。

　　穷人好赌

　　毋庸讳言，穷人炒股就是为了告别贫困的生活，想通过股市的高收益来实现经济上“翻身”。一位基金公司投资部总经理表示：“大家说中国人比较好赌。如果不同意这样说法的话去澳门看看就知道了。但这又非常不易理解，中国5000年文化里没有好赌这一块啊。中国人还是相对非常保守、非常中庸的民族。那为什么中国人好赌呢？”

　　“我琢磨了一段时间，明白了一个道理。”这位基金经理说，实际上有一个很简单的经济学原理可以解释－“边际效应递减”。就是说当你没有钱的时候，每多出来的一块钱对你来说效益非常高。你想想上大学的时候多出100元钱来会很高兴的。但等你有钱以后，比如挣到1000万元，挣到1亿元，再多出100元钱对你来说没有什么。你没有钱的时候愿意付出很高的代价来追求这个东西。穷人好赌，中国人好赌，是因为大部分中国人还是穷人，穷人不赌的话没有发财的机会。穷人最喜欢的投资产品是买彩票。如果投了一把成功，就成了富人。但穷人变富人概率较低。近几十年来，由于众多散户的风险承受能力较低，各国金融监管机构都对商业银行和共同基金监管甚严，以维护社会稳定。

　　既然股市风险很大，那为什么有这么多散户愿意炒股呢？为什么100次股灾也不足以教会股民呢？原因很简单，大多数股民过于自信和贪心。他们认为，股民作为一个群体，虽然会跑输大市，但自己有优越的智商以及选股能力和心理素质，因此，必然能跑赢大市。

　　炒股四大好处

　　“中国股民的队伍之庞大可以说是世界第八大奇迹。”资深分析师张化桥曾撰文分析认为，国人对股市如痴如醉的真实原因是我国的“管卡压”经济体制。因为在千万条致富之路上都有毒蛇和关卡，而且营商的门槛越来越高。所以无数人在亏钱以及心力交瘁之余选择了一个懒惰的办法，把钱押在股市上。虽然在股市上亏钱也很容易，但是股市毕竟有四大好处。

　　一是交易成本低。股市交易的印花税和佣金显然大大低于办一家小企业的执照费、求情费、车马费、各种罚款等等。

　　二是炒股似乎不需要做太多努力。虽然基本面投资是需要艰苦努力的，但大多数股民不是基本面投资。炒消息和跟风的人偶尔也可以大有斩获。

　　三是炒股不需要求爷爷告奶奶，不需要走漫长的程序。虽然中国人对求情拉关系已经习以为常，但是无可否认，这是一种痛苦的事。而股市在某种程度上为不少人提供了一种疗养的环境：在“管卡压”经济中心灵受到创伤和委屈之后，可以在股市找到一种安慰，和一个“我说了算”的空间。

　　四是股市的门槛低。炒股票不一定需要太多资金，可是在中国做生意需要的最低资金量就越来越多了。当人们因为无事可做才去开出租车、开小商店或者炒股票，那这还有什么利润空间呢？

　　张化桥指出，当越来越多的人放弃真正的事业而潜心炒股，大家会慢慢发现我们已经无股可炒：因为股市只是经济的派生物或衍生产品。皮之不存，毛将焉附？

　　炒股赚钱太难

　　事实上，虽然中国有这么多股民，但真正能赚钱的却不多。“股市既是天堂又是地狱，股票投资者的命运总是徘徊在天堂与地狱之间。”曾任银河证券投资部总经理的罗善强如此总结。

　　回顾历史，1990年12月，中国证券市场建立，几千家机构和成千上万的个人投资者从此卷入了发财梦想与破产痛苦的深渊之中。那些只靠死工资能够清楚地算出自己一生收入的个人，看到了股市的赚钱效应后，再也控制不住内心的冲动，奋不顾身地投入了股市。1992年8月10日，在深圳，数以万计的人群用书包装着从各处收来的身份证几天几夜地排队抢购股票认购证。在上海，100元面值1股的豫园商城(600655)股票上涨到1万元1股，更唤醒了多少人的投资冲动。

　　在股市中，有人从几万元起步变成了拥有几千万元，甚至上亿元。又曾经何时，2001年下半年，中国股市进入长达4年多的前所未有的大熊市，股市市值总体损失8000多亿元，大部分投资者的资本被腰斩，一大批投资者千万资产随之消散，众多庄家甚至入狱或逃亡。然而，凤凰涅槃，在经历了大熊市之后，从2005年6月开始到2007年10月，随着中国经济的腾飞和股权分置改革的实施，上证指数从岌岌可危的998点上涨到了6124点，2年4个月股市翻了6倍多，一大批千万富豪随之诞生。正当人们欢呼雀跃准备进军万点之时，上证指数又仅用1年时间从6124点一下跌到了1664点，大部分投资者在大牛市中所赚的钱又化为泡影。

　　“经历过股市的风风雨雨，投资者不应只看到股市让你资产膨胀的一面，同时还要看到股市是资产快速消失的风险场所。”罗善强强调说，“如果倾其家当或借钱炒股，还会使你赔得生不如死。进入股市，首先想的不应是如何赚钱，而是要树立风险意识，保护自己的本金不要赔掉，这是投资者入市要上的第一堂课。”

　　为什么炒股赚钱不易呢？罗善强认为，炒股需要投资者有大量的知识，如经济学方面的基本知识、关于股市和股票的知识。投资者一踏入股市，就会感到要学习的东西太多了。炒股需要专业知识和具体操作技术的完美结合，这一点很难做到。并且，炒股人的心理压力太大。人们投资办厂，需要几十甚至上百人打理，但同样数额的资金用来炒股，却只需要一两个人就够了，资金的盈亏都压在一两个人身上和心上，承受的压力可想而知。另外，市场波动难以掌控，经得起市场反复考验的盈利模式难以形成，使得炒股很难在市场长期稳定获利。

　　借助专业投资者

　　显然，股市中能赚钱的是一部分人，特别是从中长期来看，持续炒股而成功的人则更少见。在欧美100多年股市的历史上，不少智者已认识到了这个定理，越来越多的欧美股民明白了自己瞎折腾从中长期来看是毫无结果的，于是共同基金行业越来越兴旺，共同基金占股市的交易和持股份额也越来越大。

　　自上世纪80年代开始，美国市场中机构投资者数量空前增加。1982年，美国的共同基金只有340个，到2007年1月底，美国共同基金达到8125个，超过纽约交易所的上市股票只数，净资产总额为10.567万亿美元。美国股市进入“机构投资者”的时代，大部分机构投资者慢慢放弃了传统的“用脚投票、不积极参与公司治理的华尔街准则”。如今，退休金、养老金、共同基金等机构投资者已在美国股市中成为中坚力量。

　　如果从上证综指2250点处画一条横线，我们会惊讶地发现，当前的点位已经落在这条线的上端，触手可及。掐指一算，从2001年6月24日的2245点，到本周五的2315点，已经整整十年！

　　这就意味着，上证综指在中国经济高速增长的快车道里，跌跌撞撞、气喘吁吁地奔跑了十年后，终点又回到起点——画上了一个漂亮而封闭的圆。这个圆，竟然比阿Q在法庭上画的那个圆，还要密闭，还要圆！

　　多少漏夜的思考，多少人捶胸顿足地追问：这到底是为什么？是啊，到底是为什么呢？稍微有点理智的人去想想，却怎么也想不通。

　　新世纪(002280)的这十年，是中国经济高速发展的巅峰十年，也是连续赶超西方大国，成为全球第二大经济体的十年。

　　新世纪的十年，中国的GDP从10万亿元人民币，到现在的40万亿元人民币，增长了3倍，国家财富不可谓没有爆发性增长。多少亿万富豪如雨后春笋般涌现！

　　新世纪的十年，中国的货币供应量从13万亿元，到现在的超过84万亿元，增长了5倍多，不可谓没有裂变性增长。流动性和热钱四处汹涌流窜，经济体内不可谓没钱。

　　可是股市，它就是从2300点的左右，又回到了2300点的“右左”。一个密闭的圆圈！

　　我们闭上眼睛回忆和梳理一下这个市场的生态链，看看是谁在主宰着这个生态系统，是谁编织了这个圆圈。

　　中国股市二十年，多数散户投资人肯定没有赚到钱，即使遇到像股改那样的大牛市，他们也是最后的牺牲品。在股市上收获厚利的群体，只有如下几类：券商、基金、IPO发行人、权贵利益群体；然后就是股改开始后，全国兴起的50多家大大小小的掮客类财经公关公司，它们构成了这个市场的食肉群体，编织了这样一个大网，把广大股民和基民们网罗其中。类似绿大地们和李旭利们，仅仅是这个市场一个极其微小的缩影，一个小小的窗口而已。但是，透过这个缩影和窗口，我们已经略微窥见了里面的种种不堪。

　　有时候我们就异常纳闷，类似立立电子们、绿大地们、胜景山河们，它们是如何逃过那么专业的券商投行机构、专业的会计师机构和律师机构的重重把关审查，从而突破重围到了发审委？又是如何再次突破专业的发审委的法眼而大摇大摆地走上了二级市场的利益场的？不断被零星揭开的黑幕，露出了冰山之一角，但仅仅是一角。

　　要探讨股市的病到底在哪里，其实答案已经在这里了。

　　了解证券历史的人们，都清楚当初第一只东印度股份公司股票的产生，也清楚“股份有限公司”这种企业组织形态产生的基础和本来意义：股份公司和股票的产生，原本是集合全社会零散资本来办大事的一种制度。当工业革命后，小的手工作坊已经不能满足社会生产的需要，而机器大工业和地理大发现所需资本空前庞大，风险也空前增大，单个资本已无能为力。为了分散风险，更为了能组建机器大工业生产，天才的企业家们，发明了股份公司这种先进的企业组织形式，股票也应运而生。因此，从这个角度来讲，股票融资本身的终极目的，就是为了工业进步、生产发展，进而带动社会进步。

　　但当初西方天才的股票设计者们可能做梦都没有想到，在几百年后的中国大地上，股票的这种原始的基础融资功能被大大异化了：异化为发行人为了获取财富溢价、利益关系人为了短期获取暴利的一种工具了！股票融资发展生产的目的，反而被弱化或者根本不是目的了。于是，我们看到下面的景象：

　　——许多的IPO发行者们，他们自身根本没有资金的需求，编造项目来圈钱；无数的上市公司募集资本后无处可用，挪用募集资本和改换募投项目比比皆是；无数的公司募集资金要么躺在银行吃利息，要么大规模理财。

　　——许多的IPO发行人，发行后资产火箭般蹿升，只等解禁后便迅速套现抛售。狰狞面目暴露无遗。

　　——IPO项目像一块磁铁，各色机构(包括基金哄抬发行价格、券商发布煽动性报告)和各色人等，或权贵或关系人，被吸附其上，像无数苍蝇之于牛粪一般，嗡嗡嗡团团飞舞。财经公关们则为之四处奔走斡旋。

　　在这个场景里，我们看到的是，这样的股票发行与股票本身的作用，已经不相干了。各种IPO乱象齐飞。IPO大扩容，像暴雨一样倾泻到二级市场。淹没了二级市场，更淹没了孤立无助的广大散户投资人。

　　在这种发行目的下，劣币当道，造假横行，公司诚信微弱，市场信心如何得以树立？

　　如果要找中国股市熊长牛短的病根，要找中国股市在中国经济增长的快车道里，还如此跌跌撞撞的病根，我想，这个应该是总根源吧？一切病根，都已经“潜伏”在IPO最初的动机里了。

　　监管呢？我们看到的是监管的乏力和处罚的和风细雨。马克思说：只要有300%的利润，资本就敢于践踏一切人间法律。欧美国家的监管机构也说了：你只要敢于造假作弊，我就罚你到倾家荡产。然而，我们看到的是，绿大地如此践踏法律，只是一个缓刑和罚款400万元；胜景山河的保荐人也仅是除去资格了事。

　　郭树清主席说，中国股市有很多小偷。可是，我们看到的是，中国股市不仅有很多小偷，还有很多瞒天过海的江洋大盗。

　　这样的市场，所谓的牛市也只能是在6000点上昙花一现，牛市对散户投资人而言，更是一朵有毒的红蘑菇。

　　十年股市成圆点，犹如股民一滴泪！

　　是该对股市进行治病的时候了。