本不应出现的“重庆啤酒门”

　　⊙本报记者 周宏

　　上周连续两个跌停的重庆啤酒，似乎有望成为2011年基金踩到的最后一个“地雷”。

　　重庆啤酒12月7日晚间公布了“治疗性(合成肽)乙肝疫苗”II期研发进展情况。该进展结构被市场解读为研究进程不佳，并随即引发二级市场的股价崩塌。12月8日，重庆啤酒以跌停价开盘，终盘仍为跌停，且跌停位置堆积了大量卖盘。12月9日，重庆啤酒继续以跌停报收。

　　而这次连续跌停的情况，再次波及基金行业。鉴于有多家基金公司旗下基金重仓重庆啤酒，且有单个公司持仓超过4500万股，并可能导致巨大赎回。重庆啤酒荣登“重庆啤酒门”，成为2011年继双汇、中恒等诸多地雷股后，又一个最新地雷。

　　2011年12月9日，部分基金公司宣布，“与托管银行商定，自2011年12月8日起对公司旗下基金持有的重庆啤酒采用估值模型进行估值调整。”这种追溯性调整，是否会有其他争议，尚且不论。但显而易见的是，重庆啤酒连续跌停造成的可能的巨大赎回风险，初步消弭了。

　　但回顾这个事情，我们依然认为，重庆啤酒无论如何，不应成为所谓的“门”事件，由它身上导致的“跌停——赎回”的风险本应及早处置。而类似的过去的双汇、中恒等高关注度的各类“门”也完全不应打开。基金业今年如此多的“门”其实多半和自身有关。

　　从具体事件上看，包括重庆啤酒在内，部分上市公司之所以成为关注度如此之高的“门”事件，原因有二，第一，上市公司突然发布了重大负面公告信息，第二、基金在相关上市公司持有过高仓位。

　　前者其实无法防范，对于投资者来说，上市公司的信息发布和经营进展，实属能力范围之外的事情，尤其在信息不对称较为明显的A股市场，更是如此。而即便海外，可能导致上市公司的负面信息也层出不穷。

　　但就后者而言，基金管理人却有其责任。事实上，所有的“门”事件都有一个关键的“链条”——基金过度重仓。以重庆啤酒论，竟然有多只基金持仓超过9%，逼近10%。面对突然的利空袭击，投资者自然要担心，是否会有其他投资者大幅赎回？而一旦出现大幅赎回，基金本身则面临着规模变小之后的，持有比例被动超标，可能被动减仓。于是，一个“赎回——超标——砍仓——再赎回”的链式反应，就会成立。

　　因此，对于诸多基金而言，在掌控不了重仓股命运的时候，适当减少持有比例，是一个简单却重要的安排。只要做到这一点，其实什么“门”都不应该发生。