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　　证券时报记者 范彪

　　重庆啤酒(600132)的乙肝疫苗炒作事件极具典型意义。“重啤式炒作”具备了同类题材炒作的特点，同时又将题材炒作的某些特点发挥到了极致，其炒作集中了高风险、高收益、长周期、挤牙膏、利益纠葛复杂等诸多特点，值得市场各个参与主体深入反思。

　　首先，和许多题材炒作一样，重庆啤酒的乙肝疫苗不仅仅现在没有产生利润，将来三五年内，恐怕也很难产生实质业绩。

　　截至目前，市场多倾向于将重庆啤酒的乙肝疫苗看作是一种题材炒作，是一种概念。一般而言，被认为是概念、题材的项目多是那些具备想象力却并没有在营业收入和净利润上得到落实的项目。

　　近年来，概念炒作在国内市场非常盛行，从前两年的锂电池、禽流感到近年的抗旱概念、地震概念，这种题材炒作都有简单的逻辑：比如，天气干旱了，那么那些生产抗旱设备的公司就可能受益。类似虚无飘渺的概念炒作往往是游资的专利，券商研究员、基金一般不会关注这类股票。

　　其次，相对于一般的概念炒作，重庆啤酒炒作最大的不同在于，它有着清晰、严密的逻辑。那便是，疫苗一旦研制成功，的的确确会给公司带来实质性的影响。这一点，与漫无边际的地震概念这类炒作，有着本质的区别，比如，由于干旱有极强的区域性、周期性，上面说的抗旱概念股实际上是很难直接受益干旱。

　　重庆啤酒乙肝疫苗的投资逻辑，吸引了券商研究员的密切关注，基金也大幅买入该股。

　　再次，重庆啤酒的概念想象力巨大，数以亿计的乙肝患者意味着巨大的市场空间，这个饼之大，可能是以往任何一只概念股都望尘莫及的。 和其他概念炒作一样，重庆啤酒炒作风险大、收益高。成功则意味着股价以几何数字增长，失败则股价暴跌。由于饼大，题材炒作风险大的特点也在重庆啤酒身上得到了充分体现。

　　这两年来，在医药领域，包括江苏吴中、海欣股份、岳阳兴长等公司都和重庆啤酒一样，在研究开发新药，在这些公司的身上，都有重庆啤酒的影子：虽然药物产生的业绩遥遥无期，但一旦研发成功，产品往往都有很大的市场想象力。

　　值得注意的是，重庆啤酒式炒作有从医药领域向其他领域扩散的趋势，最为典型的就是近期的涉矿概念炒作。

　　中润投资、莱茵置业、中弘股份等公司都呈现出一条明显的运作轨迹：表达涉矿意愿或在公司章程中增加矿业经营范围；而后成立矿业公司，成为矿业业务运作平台；继而买矿，尽管仅仅可能只是买到一个探矿权……

　　利好一点点地被释放出来，就像挤牙膏一样，投资者像一个闻到香味的饥肠辘辘的人，被一只无形之手牵引着走向发出香味的方向，仿佛距离美食越来越近。他们不会知道，心目中的美食越来越近之时，巨大的风险却已悄然而至。

　　在未来很长的一段时间里，类似于重庆啤酒式的题材还会陆续出现，从重庆啤酒身上，市场各个参与主体有必要进行反思。

　　对于单个的投资人而言，每一种投资、每一笔交易都没有对错之分。只不过，投资者更有必要确定自己是否真的对项目了解得足够深入，理性对待一边倒的研究报告，有必要确定自己能否承受最差的结果。

　　在重庆啤酒的案例中，疫苗的专业性极强，上市公司的公告虽说中规中矩地进行了信息披露，但相关表述晦涩难懂，普通投资者很难透彻理解，类似的情况，上市公司以后有必要对相应的项目的进展进行更为通俗的解释和说明。

　　上市公司投入研发新产品天经地义，但也不排除个别公司借口投资项目，实为炒作股票。为此，有必要加强对题材炒作的上市公司的监管。