周科竞

　　在数不尽的“铁公鸡”面前，持续高比例分红的上市公司成为了“稀有动物”，投资者对上市公司的强制分红政策表示欢迎，但是具体到真正实施高派现的股票，其股价走势却令人失望，九阳股份的走势，或许说明高比例派现未必能够保护中小投资者的利益。

　　九阳股份2008年5月28日上市后，先后实施过四次分红，分别为2009年4月30日的10股送9股派8元、2010年5月5日的10股送5股派7元、2011年5月4日的10股派5元和2011年9月29日的10股派7元，目前其股价为9.03元，市盈率11.4倍。

　　按道理说，九阳股份如此频繁的高比例现金分红，应该受到投资者的强烈追捧才对，但其目前仅为11.4倍的市盈率却反映出投资者对其并没有特殊的偏爱。从复权价格来看，四次分红均全部复权后，股价为31.28元，较其上市首日收盘价46.01元下跌32%，同期中小板指数由4795点上涨至目前的5229点，涨幅为9%。也就是说，如此照顾中小投资者、持续大比例现金分红的九阳股份，不仅没有让投资者盈利，相反还出现了逆市下跌的走势，这还没有考虑投资者缴纳的红利税。

　　再看四次分红除权后首日的表现，2009年4月30日，九阳股份除权，理论除权价格为28.84元(未考虑红利税，下同)，当日最高价为28.84元，收盘27.90元，获得现金红利的投资者以亏损告终，当日中小板指数上涨1.21%。2010年5月5日，九阳股份第二次除权，理论除权价格为16.79元，结果九阳股份以当日最高价16元开盘，最终收盘15.4元，当日中小板指数上涨2.89%。2011年5月4日，九阳股份除息，理论除息价格为15.25元，结果当日最高价15.36元，收盘价14.55元，跌幅4.59%，当日中小板指数下跌2.28%。2011年9月29日，九阳股份理论除息价格为10.15元，结果其开盘价也就是最高价为9.77元，最终收盘价为9.22元，跌幅为9.16%，当日中小板指数下跌2.21%。

　　可以发现，四次现金分红除权，九阳股份的表现均让投资者失望，投资者不仅没能通过现金分红获利，相反还遭受到了巨大的投资亏损。即使是上市公司自愿分红，其股价都没有得到投资者的认可，如果更多的上市公司被迫分红，其股票就能得到投资者的追捧吗？

　　九阳股份高分红的内因，咱们明天接着说。