■本报记者 矫 月

　　创业板公司一股独大现象严重，明年将面临更大套现压力

　　2011年11月11日，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏(微博)在第七届中国证券市场年会上指出：中国正面临着千载难逢百年不遇重大的国际战略机遇。美国人2008年的金融危机似乎刚刚摆脱但又陷入了更大范围的欧美财政主权危机，在这个过程中只有中国没有这样的危机。

　　他提出，中国现在是世界成长性最好的国家，也是金砖四国里面的领头羊。这样的机会对于中国来说应该是一个迅速崛起的大好时机。“中国经济的崛起今天如果能够紧紧扣住中国资本市场的崛起，我想这样的机遇中国一定会抓住的。在这样的角度，我们来理解站在历史的新起点就要引出这样一个重要的话题，中国需要资本新政。”

　　因为这个市场今天持续的下跌已经走出了不正常的走势。影响股市有四个因素：国际因素、宏观形势、上市公司质量和政策都支撑着资本市场。

　　刘纪鹏特别指出：“从政策的角度看中国股市新政的第一点应该大胆推出积极的资本政策。”在谈话中，刘纪鹏特别指出了创业板的发行体制不合理问题。“创业板的指数从开通之初的1000点，跌到现在的800多点，一个市场开通1年零10个月，现在却在800点徘徊，这个市场到底谁赚到了钱？”刘纪鹏提出上述疑问。

　　刘纪鹏表示，那群拿着原始股的券商、直投和股东们，无论二级市场价格如何变幻，他们始终是创业板市场中的最大受益者，因此我们要从制度上进行反思。

　　从创业板来看，233家企业，平均每家计划募资2.5亿元，而实际却平均给了7.7亿，平均每家超过5.1亿，120亿的资金闲置；233个企业上市后造就的亿万级富翁有717个，230多个创业板的董事长发行完毕后，他们持股的财富平均就是11个亿，总经理是5.4亿。

　　同时，推出不到一年的时间，创业板辞职套现潮涌，共有327名高管提出辞职，今年头三个月就有100次减持，拿走了14、15个亿，包括马云(微博)也卖了300万股。

　　“到了明年，2012年10月大股东解禁期满，创业板市场将会面临更大的套现压力，创业板将迎来第一批第一大股东的减持，”刘纪鹏表示说道。

　　除了对第一大股东减持的忧虑外，刘纪鹏还担心创业板上市公司大股东“一股独大”的问题。他提出，在创业板上市的公司有93%以上是家族企业，结果公司的高管大多数是父子、兄弟或姐妹等家族亲戚，这就使得公司的董事会被大股东一手把持，而由于独立董事是由上市公司聘请，这使得公司的信息披露被家族企业所把持。

　　创业板的“三高”超募与“体制性造富”现象容易发出误导信号，令投资者心灰意冷。刘纪鹏认为，首先，应该扩大创业板的审批数，如有50家创业板同时上市，那么股民的选择就多了，创业板上市询价范围也广了，股价自然会更加合理。其次，提倡股权文化。“要对股权结构制约。” 刘纪鹏提出，发行前其第一大股东及其家族关联股东的合并持股比例应控制在40%以下，发行后第一大股东比例应该降到30%。

　　刘纪鹏认为，要从本质上改革现在的发行制度，一是要监审分离。二是加强承销商和保荐代表人责任，相关上市企业如果出现问题或者出现造假等现象，就应该对不负责任的承销商和保荐人课以巨额罚款、吊销执业资格，甚至将保荐人永远罚出场，给予刑事制裁，真正做到责权利统一。三是完善创业板公司股东治理结构，从实质上改变家族公司的格局。