□连云港 吴学安

　　初步统计，目前A股总市值较去年末已缩水3万亿元。尽管遭遇了史上最严重的“破发潮”，股市IPO依然“健步如飞”，今年以来发行新股已达226只，融资金额和数量再次占据全球榜首。前几日，重磅大盘股中国水电将上市的消息成为“压倒骆驼的最后一根稻草”，将上证指数拖向2400点。

　　中国股市问世20多年来，上市公司“圈钱”恶名一直无明显改观，从企业角度看，融资“饥渴”程度持续不减。尤其是2010年以来，一方面，新股发行提速，中小板、创业板新股每周批量发行，大盘股更是跃跃欲试；另一方面，再融资规模不断扩大，几大银行先后实行巨额再融资计划，一大批上市公司纷纷跟进，形成壮观的圈钱潮。市场存量方面，“大小非”、“大小限”和高管减持也不断从市场上“抽血”。在这样的背景下，A股全球表现最差，就是投资者对股市圈钱不满的强烈反应。

　　市场之所以对上市公司“圈钱”反应强烈，究其本质还是上市公司的治理问题，导致市场认为再融资就是圈钱。因此，如何推动上市公司治理水平不断提高，进一步增加上市公司透明度，促使上市公司、管理层与投资者利益一致成为当务之急。

　　上市公司根据自身发展需要，在股市上进行再融资本无可厚非。从A股这些年的发展看，很多上市公司在上市之后，都通过增发等方式顺利进行了再融资，投资项目也给股民带来了可观回报。但再融资怎么融、融多少，这其中不仅有利益的问题，更有“度”的问题。因此，上市公司再融资需把握好市场的“火候”，要顾及广大投资者利益。再融资不仅要有利于上市公司，而且要有利于投资者，更要有利于股市的健康发展。

　　对于上市公司再融资的条件，理应作出更严格的规定，不仅要求上市公司的盈利能力达到一定水平，还应要求其对投资者的回报达到一定标准，并且应拉长再融资的间隔期，防止频繁的“圈钱”行为导致A股市场压力急剧扩大。

　　在国际市场上，一些上市公司通过事先沟通的方式，与公众股东在分红问题上达成共识，明确在公司股票上市的最初几年内公司不分红，利用公司盈利通过自我积累的方式，满足企业快速扩张期对资金的需求，这些经验值得借鉴。上市公司对资金的取得，不仅可以靠发行股票，还可以通过发行次级债或通过自身的盈利积累来补充。同时，加大再融资资金投资项目的透明度，对于因改变项目或项目终止而闲置的资金，应该设立“退还”机制，从源头上减少上市公司因成本过低而盲目扩大再融资的现状。惟有如此，才有可能切实防止国内A股市场因供应量的急剧扩大而陷入长时间的低迷状态。