复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

　　中国股市有自己的特点，要做好股票必须了解它的特点

　　中国股市与世界各国股市很不相同，它是个高速发展的，又重病缠身的病态股市。它有十大特点，如：中国股市不是宏观经济的晴雨表。经济好，中国股市不一定涨；经济不好，股市一定跌。中国股市由于人民币不能自由兑换，故还是个封闭的小股市，它也会受世界其他股市的影响，但有时它独往独来，如2008年11月，中国A股跌到1660点，返身向上向3000点冲去，但此时美国及世界其他国际和地区股市还在向下，一直跌到2009年2月。中国股市由于还有30%的国家股法人股未上市，还在日复一日、周复一周地解禁，出来以市价兑现，这无形中给股市以巨大压力。但善良的人们往往浑然不知，它是在还历史的旧账，即1989年12月3日决定开设上海股市(上交所)时，为了应付“左”的人们对股市出售公有股(国家股、法人股)的责难，做了个临时性决定：国家股法人股暂不上市。结果上交所一年后稳步成立，却为历史留下了一笔沉沉的债务，只好从2005年5月开始还债，至今还有30%没有完全放出来。这也就是“股权分置”的由来。由于中国股市至今还处在“顽疾长治”时期，大量廉价的公有股源源不断地以市价来套现。所以在正常、通常情况下，往往是阴云漫天与多云转阴雨，即熊长牛短。

　　中国经济在高速增长，GDP每年增长9%—10%。1990年，中国的GDP为1.9万亿元，现在已达到40万亿元，增长了19倍，搞实业的江、浙、粤、鲁、东三省等几千万个企业家大多成功了，但中国股民70%是亏损的。早在1992年—1993年，中国股市就上过1500点，18年过去了，中国股市还在2400点一带的泥沼里苦苦挣扎，大多数中小散户是亏损的。近日去复旦附近的大西洋百货购物，恰好碰到下午三点股市收市，中小散户们蜂拥而出，人们阴郁的脸上，带着沉重的忧虑与痛苦，股市又跌了(周四)，把周三涨的点数全跌回去了。我发现相当部分是退休人员、老年人及妇女，他们有的华发满头，有的步履蹒跚。试想，最有活力的中青年不参与、少参与，这个股市会好吗？我们要说，7000万股市投资者是当今中国最可爱的人，他们日复一日，年复一年地在股市泥沼里摸打滚爬，长期抗战，除少部分人外，多数人是累战累败，累败累战，亏损累累，但仍然要去一个个地抄“底”，痴心不改，股心不移。20多年来，中国股市上IPO与再融资共达4.3万亿元，上市公司2264家，分红派息仅1.8万亿元。人们已习惯了这种不分配、少分配的局面，从来都是默默地看着十几个、几十个“不分配”的公告，不生气，不发火，习以为常，反而对极少数经常分红的公司当作特大利多，发现价值再发现价值，涨了又涨。由此可知，绝大多数上市公司的不分配，不分红，不想分红，分不出红，是中国股市的又一个特点。这样，中国股市的涨跌就往往取决于系统性态势，即当大量货币进入股市时，它就大涨，普涨；反之当大量新股源源而来，货币政策从紧时，股市就只能选择向下，跌跌不休，跌跌不止……(待续)