仿照白居易《卖炭翁》改编的“股市版”《炒股翁》在网络风靡一时。“满面灰黄露饥色，两眼木木十指颤。炒股得钱何所营？身上衣裳口中食，可怜囊中钱羞涩，心忧股贱无分红”可谓写尽股民心声。与此同时，新股发行与各种形式的再融资“涛声依旧”。有网友戏称A股市场是“越生越穷，越穷越生”。对此，你是如何看待？

　　缺乏有效保护投资者制度

　　北京大学金融与证券研究中心主任 曹凤岐：资本市场是一个长期投资市场，但我们把它定位为融资市场，导致许多企业只融资却不回报投资者。一些上市公司的发行、交易、信息披露等方面问题较多。比如发行制度不合理发行价放开，但发行规模、行政审批等没能同步放开，股票在一级市场还是稀缺资源。券商为多收发行费竭力做高价格，甚至参与直投；大户从老少边穷地区弄来大堆的身份证去申购，小股民中签率极低，一级市场的收益大都落入大投资者囊中。

　　目前A股市场缺乏强制分红制度，必须改变目前部分上市公司只“抽血”不分红的现状，实施强制分红。中国资本市场最大的问题是缺乏有效保护投资者尤其是中小投资者的制度。在国外，市场首日溢价率一般不超过15%，而中国股市首日溢价率是100%、200%；此外假消息满天飞，黑幕交易层出不穷，中小投资者被“套牢”的比比皆是。另外还需完善退市制度。虽然对中止上市的企业做了特别处理，即ST股票，但因其能继续交易并存在借壳、买壳的“出路”，反而更受追捧。退市制度还应完善细则并加大执行力度，如果没有壮士断腕的决心，就不能剔出杂疽，推动资本市场的健康发展。

　　过度强调融资功能

　　商龙资本（中国）投资基金行政总裁 罗铂知：这个问题要谈的话，方方面面的问题也要被翻出来。A股市场的融资功能已经被过分利用，不论是优质公司还是一些缺乏盈利能力的公司，都在融资的行列，但是我们却几乎看不到公司自愿拿出高分红的承诺作为融资的“交换品”，而是直接伸手拿钱。

　　如此一来，颠倒了投资、融资功能的因果关系，过分强调股市的融资功能，严重忽视了股市应该具有的投资回报，使股市成了上市公司的提款机，而绝大多数投资者在上市公司的融资中成了牺牲品。而切断一些公司在资本市场的融资渠道，那么他们究竟有多少生存力也能够显现出来。如：目前房企上市公司通过资本市场融资的渠道暂时被切断，使得不少公司的现金流出现断链。在此情况下，不需要太久时间，我们就能够看出哪些公司是金子哪些是沙子。等到明年年终，有部分房地产企业熬不过去这个冬天，枯死掉了，证券市场的机会也就来了。

　　建议监督部门继续提高融资门槛，不能让一些看不到未来的企业“蒙混”融资，救得了一时救不了一世。对于有融资需求的企业，一定要其有一个强制的分红承诺，让融资真正起到优化资源配置的效果，使A股市场有效实现从圈钱向投资市场转变。

　　“无利可图”终不会长久

　　大同证券投资顾问 刘云峰：如果A股市场上市公司继续重融资不重回报，股市的融资功能是会受到影响，其实市场已经有市场的方式了。比如前期新股的大面积破发，比如承销商大比例包销增发的股份，资金都是逐利的，如果“无利可图”终不会长久的。新股发行价在连续破发之后，新股发行定价的下降，其实就是一种向股民“让利”的行为，所以才有后来新股的再度走好。只是对于再融资而言，因为涉及到老股东、新股东和公司三方的利益，平衡起来会更困难，不像新股这么好处理。      

　　A股市场的投资者现在绝大多数总是亏损，而融资额却频频问鼎全球资本市场。对于A股这种持续“抽血”不重回报的状况，我也很反感，但是冷静而言，也不能一味的穷追猛打。停发新股，行政手段干预再融资都不是我们最终努力的目标，市场的事情还是要市场来做。就像新股破发，前期还有新股发不出去的情况，这就是市场手段。

　　要知道融资是双向的问题。融资方，要发股；认购方，要买股，融资规模才可能上去。对于政府而言，对于融资方要监管，对于股民也要教育，让他们更快的成熟起来。如果增发新股最终都被承销商包销了，想想，券商还敢再承销再融资项目吗？

　　银行“大佬”融资无休止

　　北京投资者 吴先生：A股市场的融资行为一直是“没完没了”，尤其是上市银行的融资行为最甚，不但频繁而数额庞大，是一般上市公司融资金额的数十倍、甚至是数百倍。我就来说说A股市场的“融资大佬”银行！银行连续巨额融资，这从本质上是暴露出国内银行业转型滞后、盈利模式单一的软肋，我国银行的利润主要来自贷款规模扩张带来的息差收入，中间业务的利润贡献占比偏低。

　　尽管上市银行2010年年报及2011年半年报都非常抢眼，但给予我们投资者的分红回报却十分有限，股票反弹更是软弱无力。即使有银行采取发行次级债券的做法，没有直接向股东伸手，这似乎是减轻了对二级市场的冲击。但实际上，这仍凸显出银行越融资越差钱的状况，反而更加强化了市场对银行股再融资的预期。

　　虽然上市银行每年都有一定分红，但这部分分红只能抵消一小部分股东的亏损。让人难过的是，这一边是银行高管及员工的高薪酬和每年数次巨额融资，而另一边却是银行股东们连续几年不赚钱，这种状况怎能让公众心态平衡。

　　记者 张曌