黄湘源(专栏)

　　中国股市的问题，千头万绪，归根结底，笔者以为就一个字：“信”。

　　常言道：无信不立，信而立之。为人如此，股票的发行、上市以及市场建设，何尝不更是如此？

　　一句“国际板越来越近”，之所以触痛了股市的神经，就是“无信不立”的最好说明。如果没有B股的始乱终弃在先，国际板作为市场的国际化举措，何至于引起弓杯蛇影般的极大恐惧？可以说，正是B股的失信，引起了人们对于国际板的联想。

　　问题是，B股的情况，对于中国A股来说，并非绝无仅有的一个孤例。回头望去，在A股主板、创业板、老三板、新三板上，比比皆是背信弃义者。上市公司发行新股或增发再融资，不管说得多好听，往往以圈钱为唯一目的，钱圈到手之后，就不管投资者死活了。

　　根据今年年初的统计，去年中国股市融资额全球第一，而股市跌幅是全球第三。我们看到，新兴+转型的中国股市为了满足提升直接融资比例的需要，而不顾投资者的死活，大幅放开新股发行和再融资的口子，这无异于竭泽而渔。目前已很快到了无鱼可捕的境地。八菱科技的中止发行就是一个信号。中国股民可以当献血者，但是，不会永远自甘上当受骗。

　　八菱科技的中止发行在国内尚属首例，而在国外则早已司空见惯。

　　只要对国际市场稍有了解，就不难知道，缺乏必要的诚信基础的上市对象，不仅很容易遭遇发行失败，即使侥幸蒙混过关，也决无可能长期在股市中浑水摸鱼。近期，一些中国概念股“血溅”华尔街，它们不仅遭到惨烈的做空，而且，还将接受相当严厉的调查，一旦涉嫌造假，等待他们的将是法律的惩罚。

　　诚信，在中国股市被当成软指标，而在美国股市则是硬指标。在美国股市发行上市没有像中国A股这样貌似非常严格的发审审核，但是，每一家上市公司都必须对自己披露的信息负责。不然，就将面对法律的严惩。

　　中国A股市目前把发行过会当成一种监管部门对发行对象的诚信担保，实际上，这即使不是一种误解，也是靠不住的欺人之谈。之所以说它靠不住，不仅因为发审委审核的可靠性和可信度也会有问题，更重要的是，现行发行政策本身实际上是倾向于发行者而不是倾向于投资者的。那就是“重融资轻回报”。

　　在笔者看来，中国股市现在需要的不是救市，而是建立在诚信基础上的“信”文化。“信”文化虽然是一种软文化，但是，对于股市而言，却比任何一种硬约束的指标都管用。一旦中国股市恢复了诚信，也就意味着回到投资者本位，那么，市场纵然再怎么千变万化，也没什么可怕的了。否则，真的不堪设想。

　　(作者系资深市场观察人士)