□张捷

　　在加息利空打击下，节后第一天股市大跌，之后意外大涨突破了2800点。而港股在节后连续大幅度走低，A股与H股走势相背离的情况是很罕见的。笔者认为，正是转融通这一难以察觉的利好催生了短线行情。

　　日前，媒体公开报道了转融通出现重大进展。转融通业务是指证券金融公司借入证券、筹得资金后，再转借给证券公司，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，包括转融券业务和转融资业务两部分。推出转融通业务后，由于券商可以向证券金融公司融入资金或证券，其融资融券规模将会大幅提高。从海外市场的经验可以看出，转融通业务对整个券商行业及资本市场具有巨大的促进作用。

　　据报道，目前监管层正在积极推进证券金融公司的筹建工作，准备就绪后，正式设立证券金融公司。证券金融公司自股市或银行取得资金，再将这些资金提供给需要融资的投资人，并依规定将融资担保的股票提供给融券的投资人，作为投资者和证券公司间的媒介，促进了交易市场的活络。拟成立的证券金融公司属于非盈利机构，且具有主管融资融券业务的功能。该公司并不直接面对终端客户，而只承担向券商“批发”资金和券种的功能，再由券商“零售”给投资者。这样的模式确立是一个重大的进展，因为对于怎样开展的讨论是最费时的，模式确立之后进展就会很快了。

　　证券金融公司先行，转融通将择机推出，这可以为机构带来巨大的资金，加速了货币流通速度。依据费雪公式中MV=PT(M货币、V货币流通速度、P价格、T商品的数量)当中大幅度提高V，从而提高价格P，对于这样的利好，机构们是心知肚明的，节后股市大涨应当与此有关。

　　这样的利好实际上也是双刃剑，因为当前中国股市的主要矛盾是资金紧缺，融资是股市的主流而不是融券，一旦股市走熊，融券成为主流以后情况会发生逆转。这就是在MV=PT的费雪公式里面，融券是要增加股市的股票数量也就是公式中的商品数量T的，商品数量是与价格成反比的。所以，一旦大家有了熊市的恐慌会加剧恐慌，导致价格加速下跌。

　　如果股市形成大牛市，那么大家消费的意愿就会高涨，这样通胀压力肯定要高涨。如果真的股市涨得高，进一步的调控措施肯定要出台。因此，本人判断目前还是一个短线行情，是在一个重大利好催生下的短线市场表现。