吴晓求：中国将转变为新兴财富管理中心
中国资本市场发展的20年，是中国辉煌的20年。20年来中国资本市场在争论中成长、曲折中前进。20年前，我们还在争论股市是姓资还是姓社。然而中国市场经济改革的浪潮不可阻挡。20年前，中国有一批有胆略、敢作为的精英才俊，在计划经济的狭缝中培育着几棵市场经济的小树，谁会知道，这几棵小树，今天不仅长成了参天大树，而且繁衍出没有边际的繁茂森林。
今天的中国资本市场已经成为中国市场经济体制的基石，已经或正在成为推动中国经济持续成长的强大发动机。20年来，在中国，资本市场对中国经济、社会发展的作用至少表现在以下六个方面：
一是，资本市场作为现代金融的核心，推动着中国经济的持续、快速增长。资本市场从资本筹集、公司治理、风险释放、财富增长和信息透明度等方面不仅推动着经济持续增长，而且大大提升了经济增长的质量。没有资本市场的发展，很多今天看起来很成功的企业可能已经破产、倒闭。资本市场是企业腾飞的翅膀，又是中国经济前行的动力。
二是，资本市场加快了社会财富特别是金融资产的增长，经济发展需要财富的积聚和优化配置，社会的进步需要财富的大幅度增加为前提。以资本市场为基础的现代金融体系，不仅是经济成长的发动机，而且还为社会创造了一种经济增长与财富成长的函数关系，建立了一种经济增长基础上的人人可自由参与的财富分享机制。资本市场的财富效应显然加快了中国社会财富特别是金融资产的增长速度。
三是，资本市场为中国企业特别是国有企业的改革和机制转型提供了天然的市场化平台，从而极大地提升了中国企业的市场竞争能力。没有资本市场，中国企业特别是国有企业就不可能建立起真正意义上的现代企业制度。资本市场使中国的企业不仅有了股东意识和公司治理的概念，不仅有对收益与风险匹配原则的深切理解，而且通过强制性的透明度原则使其开始具有经济民主精神。
四是，资本市场推动了中国传统金融体系的变革，进而使其逐渐向现代金融体系演变。所谓现代金融体系是指，以资本市场为核心构建的金融体系；所谓传统金融体系是指以传统的商业银行为基础的金融体系。在现代社会，金融体系不仅仅是资源配置的机制，不仅仅是媒介资金供求关系的机制，而且还是一种风险分散机制。以资本市场为核心构建的现代金融体系，恰然具有资源配置、分散风险和财富成长与分享三大功能。这就是在中国为什么必须发展资本市场的根本原因。
五是，资本市场发展培育了数以千万计的具有风险意识的投资者，极大地提高了中国投资者群体的金融意识、民主意识和政策观念。在中国，资本市场既是投资者的乐园、经济前行的发动机，也是现代社会公民意识孕育的摇篮。而这正是中国社会迈向文明、现代社会的重要基础。资本市场对投资者风险意识的形成，对国民素质的提高、公民意识的培育，比任何流于形式的口头教育都要好得多。
六是，资本市场给全社会提供了多样化的、收益风险不同匹配的、可以自主选择并具有相当流动性的证券化金融资产。投资者也必须拥有自主选择投资品或资产的权力，这是一国市场经济发达程度的重要标志。落后的金融体系，不发达或者缺失的资本市场，是不可能让投资者实现其对资产多样化选择要求的，进而不可能为社会提供高效优质的金融服务。对投资者自主选择金融资产权力的压抑，是金融压抑的重要表现。资本市场的大发展将彻底释放这种压抑，从而使金融投资充满活力和创造力，而这正是经济充满活力的重要源泉。今天中国的资本市场虽然离这个目标还有相当大的差距，但扬帆已过万重山，人们已经看到了辉煌的未来。
展望未来，人民币将在未来10-20年内成为仅次于美元的最重要的国际货币；中国将转变为新兴财富管理中心。中国成为全球金融中心需要具备多项条件。硬件方面，包括如经济竞争力强、交易规模大、产业优势明显、人民币国际化等；软件方面，包括民主法制完善、社会诚信度高等。目前，这些条件中国有的已经具备，有的正在具备。
成为全球金融中心非一日之功。中国资本市场结构需要进一步优化，并建立与股市规模相近的企业债券市场，弥补企业融资结构不平衡的问题；不断优化资本市场结构、实现投资工具的多样化，进一步加强资本市场的风险配置功能和财富管理功能；允许外国优质企业在中国上市，真正实现中国资本市场的国际化。
中国金融要崛起，首先是人民币必须国际化，至少20年内实现这一目标。金融危机之前，美元在大宗商品交易和定价中占95%的份额。到2020年，中国应争取人民币在全球贸易中占20%的份额。中国资本市场在2020年如果达到100万亿人民币，将会成为那个时候全球第二大市场——不是贸易市场，而是资产交易市场。现在人民币正在从结算、支付功能向财富管理功能转型，但只有把供给放在首位，才能达到供给和需求动态平衡。
未来人民币国际化将是渐进的过程：第一步，通过顺应潮流的政策选择推进汇率形成机制的改革；第二步，鼓励贸易中的本币结算；最后，完善本币金融市场，提高市场流动性。
这就是我为什么常常说，发展资本市场是中国金融改革和发展的核心任务，是中国国家战略的重要组成部分的原因所在。在中国，建设一个强大的资本市场，构建富有竞争力的现代金融体系，是我们这一代人毕生奋斗的目标。
作者简介：吴晓求，中国人民大学校长助理
