11月，有关部门连续采取措施收紧流动性，包括一次加息、两次上调存款准备金率。市场普遍认为，年内以收缩流动性和管理通胀预期为目的的政策仍将陆续出台。而目前阶段判断大盘最主要的因素就是流动性，而从国内来看，目前流动性仍非常充沛。

　　货币政策风动，股市行情回调，似乎是股市运行的一个惯例。

　　近期，央行在9天之内连续两次上调存款准备金率0.25个百分点，两次冻结资金6000多亿，股市出现了较大幅度的回落。在年内上调五次存款准备金率之后，由于担忧通胀肆虐，专家普遍认为流动性仍会进一步收紧，不过当前的市场回调更多地是在消化政策工具选择的不确定性和治理通胀决策影响的不确定性，通过短期调整消化不利因素之后，市场上行的趋势还不至于就此改变。

　　日前，央行发布的第三季度《中国货币政策执行报告》明确表示，将继续引导货币条件逐步回归常态水平。

　　与近期历次报告相比，这是央行首次作出上述表述。业内专家分析称，未来的货币政策主基调将是趋紧。

　　报告称，主要经济体将持续放松货币刺激经济的预期强烈，大量资金可能向增长较快的新兴经济体流入。在流动性充裕和通胀预期较强的大背景下，富余资金必然寻找各种途径和出口，潜在的通胀压力须高度关注。此外，还存在结构性的价格上行压力。

　　“信贷增速抬头、物价屡创新高、外围流动性泛滥，这些问题正成为影响货币条件走向的决定性因素。”交通银行宏观经济分析师唐建伟指出。

　　但央行货币政策委员李稻葵认为，货币政策基调是否会由适度宽松向稳健方向的转变，尚有待观察。如果经济增长速度下滑的态势能进一步稳定，下阶段有关政策取向的讨论就可以进行了。

　　而近日，央行开会要求国内金融机构在11月和12月控制信贷水平。

　　为控制金融危机期间出台的大规模刺激经济计划的风险，今年年初制定了2010年新增人民币贷款7.5万亿元的目标。然而1至10月，银行的新增贷款规模已达人民币6.88万亿元。多数分析师预测，11月的新增贷款会超过5000亿。全年新增信贷超7.5万亿已经没有多少悬念。如果从现在起再不严加控制，后果会很严重。

　　央行副行长胡晓炼表示，加强流动性管理，继续引导货币信贷回归常态。

　　胡晓炼指出，在人民币升值预期持续增强的情况下，国际流动性持续流入国内，在加大物价和资产价格上涨压力的同时，也增加了流动性管理的难度。

　　胡晓炼强调，央行要进一步加大流动性管理力度，继续综合运用多种货币政策工具，采取数量型工具和价格性工具以及宏观审慎管理的方式，保持银行体系流动性合理适度，为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境。

　　业内人士分析，胡晓炼提到了“价格型工具”，由此推测央行将再次加息几乎是呼之欲出。兴业银行资深经济学家鲁政委预期年内还存在提高准备金率1~2次或加息1次的可能性，而从现在到明年年末可能加息3~4次。

　　今年年内，央行已5次上调存款准备金和1次上调存贷款利率。不过只有近期，在央行在9天之内连续两次上调存款准备金率0.25个百分点，股市才出现了较大幅度的回落。交银施罗德基金公司投资总监项廷锋认为，近期市场的回调，更多地是在消化政策工具选择的不确定性和治理通胀决策影响的不确定性。市场通过短期调整消化不利因素之后，上行的趋势还不至于就此改变。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷分析，目前有两个核心因素是对大盘中长期保持乐观态度的理由：一是成长驱动，尽管当前股市存在波动，但是由于我国即将迎来第十二个五年规划，相关概念都存在投资机会；二是估值驱动，目前中国股票估值具吸引力，整体股票估值比较低，估值优势明显。而且，基本面的支持还是有的，很多企业的盈利增长都在20%以上，还是非常不错的。

　　华商盛世成长基金经理梁永强也表示，目前经济基本面正在从差的状态慢慢向好的方向变化，整个社会也同样面临流动性充裕的大背景，中国基本面还是向好的方向走，所以不必过于悲观。

　　中信证券报告则认为，目前资本市场的认识还是比较混乱的，未来股指如果要展开继续上涨的话，需要看到政府给出一个明确的政策信号，即调控通胀的紧缩政策到底将采取何种路径和措施，其程度究竟如何？在政府没有给出清晰的信号前，股指的上涨存在压力。