作者：周义兴

　　在当前国内外经济环境下，如果有大量追求短期收益的热钱进出国内，其可能对国内经济形成的冲击无疑是显而易见的。与此同时笔者也认为，将周小川应对投机性资金的“池子”之说与股市挂钩，很可能也只是一种很不靠谱儿的猜想

　　央行行长周小川近日表示，针对入境“热钱”，中国可采用总量对冲的措施。也就是说，短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放进“池子”里，而不会任之泛滥到整个中国实体经济中去。等它需撤退时，将其从“池子”里放出，让它走。这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。对此有观点认为，将热钱圈在股市中安全系数较高；也有银行业人士认为，“池子”或只是一种金融衍生品，以对冲短期投机性资金。

　　就此，不用怀疑，在当前国内外经济环境下，如果有大量追求短期收益的热钱进出国内，其可能对国内经济形成的冲击无疑是显而易见的。与此同时笔者也认为，将周小川应对投机性资金的“池子”之说与股市挂钩，很可能也只是一种很不靠谱儿的猜想。

　　首先以股市市场功能角度看，虽然不得不承认，从目前股市融资、投资与优化资源配置机制平衡角度来评介，国内股市所应具备的融资、投资与资源优化配置市场功能还远不能说健全。但股市作为一个经济晴雨表，也不管是多是少，其总还在客观上对经济走向与市场投资预期有一定的信号功能。所以就此意义层面讲，由热钱追求短期收益与大进大出的性质所决定，假如国内股市真如有些市场人士所猜想成了容纳热钱的“池子”，那不仅有违股市本身机制的发展和建设，且随着热钱的进入即便或许会引来股市行情的一片“欢呼声”，然一旦到其呼啸而出时，国内股市不但会哀鸿遍野，并且大量资金被卷走的结局必定也会对国内经济产生直接负面影响。而这，显然不应成为决策层监管热钱的最好选择，同时也是笔者之所以觉得股市成为“池子”猜想很不靠谱儿的原因之一。

　　其次以投资者权益保护角度讲，众所周知，保护中小投资者利益无疑是衡量市场、包括股市在内基本公平、公正水平的标尺。而相形之下，将应对热钱“池子”猜想为股市的观点最大不足之处，就是与目前情况相比，如果“池子”真的就是股市，显然就是将应对市场风险本已较弱的股市中小投资者放在了更大的风险面前。而这，不但违背市场基本公平、公正要求，显然也有违监管层应当遵循的优先保护弱者的公共决策原则。

　　所以笔者认为，无论以国内股市健康进步还是以投资者保护角度看，股市是“池子”的猜想应该很不靠谱儿。