1990年到2010年，中国证券市场走过了第二十个年头。如今它正如一个青年人，朝气蓬勃、风华正茂，偶尔会犯些小错误，从中吸取教训，然后更加健康和壮大。

　　他还是一个非正常成长的年轻人，从一出生就被赋予了太多的希望和呵护，被寄予了太厚重的责任。在他们的成长过程中，有一些长辈，目睹了他们的出生和成长、时时给予鞭策和激励、处处送出关怀和温情。

　　在二十年之际，他们对这个青年人有什么话要说？哪一些成长的故事令他们记忆深刻？他们如何憧憬和规划他的未来？

　　新浪财经陆续推出“二十年记忆”约稿，由亲历证券市场二十周年的代表人物来为您讲述他们的“二十年记忆”。

　　严义明 维权律师

　　最近有人问我，证券市场已经二十年，为什么绝大多数中小股东都没有赚钱？

　　我觉得这个问题提得很好，我想原因主要有以下几方面：

　　首先，中国股市在建立之初的首要任务是帮助国有企业脱贫解困。

　　在上世纪80年代之前，我国的国有企业统称为国营企业，因为当时的企业由政府直接经营，相应的，企业所需的资金也均由政府按计划直接划拨，这一时期被称为企业吃政府也就是所谓的70年代吃政府。

　　80年代后，由于政府无法继续承受，也由于对国营企业进行政企分离的改革，所以从80年代开始，国有企业由通过政府拨款获得资金改为由银行贷款获得资金。这被称为吃银行也就是所谓的80年代吃银行。

　　终于，银行也无法承受日益膨胀的贷款(含大量坏账)。这时时间到了上世纪的90年代，正好上海在试验性地搞股市，于是，中央把目光投向了股市，希望能够通过股市募集资金帮助国有企业脱贫解困。这被称为吃股市也就是所谓的90年代吃股市。

　　想一下，在这种情况下，中小股东处于做贡献和被吃的地位，不亏钱就算是烧高香了，更不用说赚钱了。

　　其次，证券市场假账满天飞，且无庄不股，内幕交易严重。

　　90年代及本世纪前半段，中国上市公司发布虚假信息的情况非常严重，所谓证券市场“假账满天飞”。中央为了帮助国有企业脱贫解困，帮助一些亏损的国有企业上市，以便筹集资金为相关企业进行技术改造。在这种情况下，处于亏损中的国有企业为满足上市条件骗取上市资格，虚构利润就成了他们的选择(如当时的红光实业)。

　　另外，当时价格操纵的情况也相当严重，已经到了无庄不股的程度(如亿安科技)。一些有信息的人也大肆利用内幕信息进行内幕交易。

　　在这种情况下，一般中小股东不可能在公开、公平的基础上获得公正的股票投资环境，想要通过股市赚钱当然就困难了。

　　第三，大股东将上市公司当作提款机，从上市公司提取现金。

　　国有企业通过上市募集资金脱贫解困，其中一部分企业确实通过上市募集资金对公司进行技术改造并获得了成功。当时国有企业上市有两种模式，一种是整体上市，还有一种是将集团公司中比较好的部分重组上市。上市部分做好了，其中的员工收入也增加了。但是，未上市的部分连工资都发不出，怎么办？把上市公司的分红拿去发工资。后来，分红不够发工资怎么办？提前分红，也就是非法从上市公司提款。

　　国有企业还算好，提款以发工资为度。后来民营企业也上市了，民营企业看到可以从上市公司提款，为了使大股东自身利益最大化，便不顾上市公司死活及中小股东利益无度地从上市公司提款。最为严重的就是科隆电器，因为大股东无度提款，致使科隆电器因无流动资金而停产。

　　可以想象，投资于类似科隆电器的中小股东想要赚钱是不可能的了。

　　中国股市成立以来，中国的中小股东为中国的股市，甚至对中国的经济改革做出了巨大的贡献，承受了巨大的牺牲。因此，我特别希望看到一个公正有序的证券市场，让所有的股东，特别是中小股东能够平等地参与市场。

　　令人欣慰的是，近年来中国证监会逐步加大了规范市场的力度，特别是对内幕交易行为正在着力整顿，相信证券市场会得到逐步规范。

　　另外，中小企业板和创业板设立以来，一些真正以自己的辛勤劳动和创造性实践获得成功的企业陆续获得上市。参与创业的有关人员获得了巨额的回报，他们的成功必将会激发更多人的创业和创新热情，为我国经济的持续健康发展提供动力，相信其中也一定有很多中小股东获取资产性收益的机会。

　　总之，希望将来中小股东能在国家经济持续健康发展的基础上，多多发财。