皮海洲

　　财经评论员

　　10月30日，创业板正式挂牌一周年，回顾这一年来创业板的表现，主要有三大现象引起市场持续的关注：

　　第一为“三高”发行。自创业板问世以来，以高发行价、高市盈率、高超募资金为标志的“三高”发行被发挥到极致。根据统计，截至10月15日，创业板共有上市公司127家，平均发行市盈率高达65.07倍，其中金龙机电发行市盈率达到126.67倍，创下创业板发行市盈率最高纪录。

　　在发行价格方面，127家公司平均发行价32.6元/股，其中世纪鼎利发行价格达到了创纪录的88元/股。127家公司计划募资298.98亿元，实际募资达到931.27亿元，超募资金632.29亿元，平均每家公司超募4.98亿元，超募资金是计划募资的2.11倍。

　　第二是业绩变脸迅速，成长性堪忧。2010年上半年，可比的105家创业板公司净利较上年同期增幅仅为25.63%，不仅低于中小板公司上半年净利45.91%的同比增幅，而且低于A股市场1947家上市公司平均41.17%的增幅。

　　不仅如此，105家公司中有23家公司出现了业绩倒退，占比超过两成。其中，宝德股份的同比降幅高达82.07%；华平股份的降幅也达到76.6%；另外，国联水产半年亏损1336.15万元。而这种现象预计在三季报中延续，10月13日，海默科技公告称，公司预计前三季度净利润同比下降65%~69%，每股收益同比下降73%，创业板公司业绩变脸可谓前仆后继。

　　第三就是造富效应。伴随着“三高”发行及创业板公司的高估值上市，创业板成了“造富机器”。据统计，截至9月30日，123家创业板上市公司的前十大股东名单中，有772位是自然人，以10月8日收盘价计算，至少有近400位已达到了上亿元身家，而千万富翁则数不胜数。排名前10位的创业板富豪，总共持有市值达411亿元，平均每人身家达41.1亿元。其中，智飞生物的实际控制人蒋仁生更是以超过90亿元的身家，成为创业板首富。

　　上述三大市场现象，为一根红线所贯穿，即“圈钱”。“三高”发行使创业板沦为名副其实的“圈钱板”，新股发行成为创业板公司圈钱的工具。而创业板公司业绩变脸，进一步突出了创业板公司“圈钱”的本性。为了到创业板上市圈钱，为了达到最大化圈钱的目的，一批创业板公司不惜包装上市，造假上市。

　　一个创业板，将创业板公司与公司大股东及原始股东的利益都照顾到了，唯一损害的是广大公众投资者的利益。创业板难逃“圈钱板”质疑。

　　但这显然与管理层设立创业板的目的差之甚远。一方面是“三高”发行大大加剧了创业板的投资风险，而且也造成了股市资源的巨大浪费；另一方面创业板公司业绩变脸，严重地损害了创业板的根基，导致投资者信心的动摇。而面对造富效应，高管辞职套现，企业创业精神丢失，企业未来的发展面临严峻考验。

　　“圈钱板”不应该是创业板的本意，创业板有必要从“圈钱板”中解脱出来，并远离“圈钱板”。唯有从以下几点着手，方能达到这一目的：

　　首先是完善新股发行制度，控制新股发行价格。过去一年的实践表明，创业板公司由于股本规模偏小的原因，并不适合市场化发行。创业板仍应采取定价发行的发股方式，将新股发行市盈率控制在30倍以下的水平。

　　其次是加大保荐机构的责任。创业板“三高”发行，企业上市变脸，保荐机构难辞其咎，因此有必要加大对保荐机构的监管力度。一方面是大幅降低超募资金计提保荐费用、承销费用的比例，直到零比例；另一方面是上市后发现上市公司业绩变脸，或者存在造假上市、虚假陈述等骗取上市资格的问题，应没收保荐人的保荐费收入，并处以3~5倍的罚款。

　　其三，建立合理的再融资制度，将上市公司的再融资金额与现金分红挂钩。现金分红不足前次融资金额1/3的公司，不得实施再融资。

　　此外，应尽快推出退市制度，让造假上市公司及业绩变脸公司早日退市，增加投资者的风险意识，抑制创业板的投机炒作之风。