京华时报

　　今年10月30日，在创业板一周岁生日之际，也将迎来首批限售股解禁，11月1日解禁股将正式入市。第一批上市的28家创业板公司，除宝德股份(300023,股吧)发行前所有股东承诺限售三年外，其他27家公司都面临着小非解禁压力。据统计，这27家创业板公司限售股解禁数量共为11.99亿股，解禁市值超过300亿元。

　　>>表现

　　创业板指数 持续走低

　　受解禁大限影响，近期创业板也逐渐呈现低迷态势。从9月中旬起，创业板指数一路下跌。从9月14日至10月14日，创业板指数从最高时的1046.13点，跌至昨天收盘价958.49点，15个交易日跌幅达8.06%。而同期上证综指上涨7.12%，并屡创近期反弹新高。可以看出，创业板指数远远跑输大盘。

　　市场普遍认为，这与创业板即将到来的解禁洪峰不无关系。大同证券分析师付永翀就认为，虽然9月份创业板整体出现下跌，但是目前其整体估值仍高于60倍，在目前高估值的情况下，解禁压力相当突出。另外，从最近创业板新上市的股票来看，上市当天的表现也较前期出现了明显的走弱迹象，资金对创业板的炒作有一定的退潮迹象。

　　此外，由于这批即将解禁的限售股中，多为私人持股，不仅成本较低且持股非常分散，加之前期有40多名创业板高管相继离职，更是引发了人们对于解禁后的猜想：这批解禁的限售股可能会被迅速抛售，一方面成就更多的亿万富翁，另一方面对市场将产生较大影响。

　　平安证券分析师黄亭懿即认为，创业板以民营和私营企业为主，一旦限售股解禁，不仅没有股东维稳，而且抛售将是这些企业股东们的共同选择。此外，在机构方面，部分基金经理已在未雨绸缪地减仓包括创业板在内的中小盘股，基金公司的抛售将会加剧创业板的不稳定性。

　　>>影响

　　创业板压力大

　　平安证券分析师黄亭懿认为，在创业板近70倍市盈率的高估值与“两年十倍以上的利润”诱惑下，股权投资者、高管和公司共同创始人等股东“抬腿走人”几乎没有悬念，解禁卖出将促使小盘股行情阶段性回落。

　　大同证券分析师付永翀深度解析了创业板初期高估值的原因，他认为，支撑创业板在初期高估的基础有两个，一是市场对上市企业业绩高速增长有共识，推论估值水平相对合理；二是股票、资金供求不平衡，相对于充裕的资金来说股票供应过小，造成局部流动性过剩。

　　但他认为，从目前来看，这两个因素正在慢慢消失，从中报的情况来看，创业板整体的高增长情况并没有市场预期中的那么优秀，其利润整体增速仅为25%，远低于主板和中小板，而且有一些公司还出现业绩大变脸。另外，从创业板股票供给来说，IPO可能长期保持高速发行，创业板股票供给加大，这也使得以前的资金供求关系发生了改变。因此，就目前来看，创业板的估值水平难言合理。

　　此外，民族证券研发中心副总经理徐一钉认为，除高估值及半年报业绩不理想外，近期市场风格转换已现端倪，与通胀相关的股票表现不错，分流了前期涨幅较大的创业板和中小板股票的资金。

　　对主板影响有限

　　虽然本次解禁大潮对首批创业板上市公司乃至整个创业板都会产生较大压力，但分析师们纷纷表示，对于主板而言，影响有限。

　　信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，近12亿的解禁股数量并不算大，对于主板而言，解禁股数与涉及资金量都较小，因此在资金面上并不存在压力，对主板影响非常有限。若说对主板的影响，主要还是体现在心理层面。

　　黄祥斌说，创业板高估值发行、高估价等等因素，使得大家普遍预期小非在一年的禁售期到期后，将会遭到抛售。在心理相对趋于谨慎或者悲观的背景下，创业板股价会出现调整，影响一部分投资者的心理。但根据我国证券市场近两年来出现的现象，当一些中小市值的股票出现调整时，反而为大盘股增加了资金。

　　大同证券首席策略分析师胡晓辉认为，创业板首批公司解禁，对主板的影响甚至可以“忽略不计”，因为从规模上看，整体市值不大，而且首批公司大多最近表现都弱于其他创业板公司，已经消化了解禁带来的压力。同时目前资金已经先期从一些估值偏高的创业板股票中撤出转入强周期板块，因此，整体来看压力很小。相反，由于首批创业板股票涨幅相较其他创业板公司较小，解禁后反倒会出现投资机会，可适度关注股价企稳后的表现。

　　>>机会

　　高成长个股迎来介入良机

　　虽然创业板首批限售股解禁后，对创业板会形成一定压力，但分析师们指出，其中也存在着不少投资机会。

　　平安证券黄亭懿认为，解禁后将检验创业板个股高增长真伪。随着创业板股价走下“神坛”，分化也必然出现。寻找一些真正具有高成长且分红潜力的股票是投资创业板要做的首要功课。解禁后部分符合创业板特征、高增长的个股将迎来较好介入良机。

　　大同证券分析师付永翀介绍，投资者在选择股票时，应基于以下三点考虑：首先中期的业绩要好，这代表了公司的成长性，也是市场最关注的；其次是所属行业应该属于国家扶持的行业，比如战略新兴产业；再次估值要合理，如果估值过高，就已经透支了未来的成长性，股价也就丧失了继续上涨的空间。他还认为，对于整个创业板，因为不断地IPO，未来都将面临一定的解禁压力，所以这种压力长期都存在的，只是以后的量没有这次的大，所以对于没有解禁压力的一些创业板个股也可以关注。

　　除此之外，信达证券首席策略分析师黄祥斌还认为，投资者还需把握投资节奏。由于创业板在今年11月初和明年2月份都会出现解禁大潮，因此短期之内创业板全体走强难度较大，投资者不妨等股价经过一段时间的调整之后，再选择适当介入时机。