当今社会的财富博弈格局，已不仅仅局限于中国的机构投资者和散户之间，而是已经纳入了全球市场。如果中国股市出现真正的价值洼地，再加上人民币汇改的升值预期，相信那些披着合法外衣的外资现在已经开始布局和行动了。在这个时候如果我们再继续关起门来“挤泡沫”，结果必然又会被外资拿走中国股市的底部，抽走中国股市的价值空间，从而导致中国财富的净流出

　　苏培科

　　濒临破发的股价让农行显得颇为尴尬， 目前二级市场低估值板块普遍遭遇投资者以脚投票。这让急于寻底的人们颇为困惑，也让下半年的中国股市变得更加扑朔迷离。

　　笔者认为，这是管理层和上市公司作茧自缚的结果——管理层急于在资本市场铺摊子、上市公司急于在股市圈钱——导致中国股票市场成为全球最大和最成功的圈钱场，也是全球跌幅最大的股票市场之一(今年上半年上证综指跌幅在全球范围内仅次于跌幅35%的希腊和跌幅超过33%的塞浦路斯)，在这种巨大的反差之下，中国股市除了人为地制造融资功能之外，投资和资源配置功能都已经丧失。

　　有统计数据显示，自去年6月18日中国股市IPO第七次重启以来，一年时间(截至2010年6月18日)，两市共有281只股票获准IPO。其中，268只股票已经挂牌上市，合计融资规模达到4052亿元，如果再加上农行等IPO则规模更大。IPO发行数量和融资规模已经创出了新高，加上高市盈率、高发行价、高超募，导致整个A股市场的存量资金被越抽越少，加上全流通压力的来临以及下半年的中国经济基本面的普遍看淡，中国股市在目前似乎没有太多的看涨理由。

　　从目前中国股市直观的估值状况来看，似乎有一些板块和股票已经凸显出了价值洼地。有统计数据显示，目前A股市场整体市盈率不足19倍，创业板目前市盈率为58倍左右，中小板为40倍左右，沪深300成份股约为15倍左右，显然，除了中小盘和创业板股票估值仍然偏高外，核心成份股估值已经相对处于历史低位，与全球各大市场相比较也已经处于相对比较合理的水平。如银行股普遍估值不足10倍市盈率。

　　从A、H股的相对估值表现来看，A、H股价已经形成了严重的倒挂。自6月18日以来，恒生AH溢价指数(AHPI)已跌破100的关键水平，部分A股的价格已经低于H股。显然，A股市场已经进入了一个阶段性的底部，以国际视野来观察，中国的A股已经具有了全球配置的价值。当然，市盈率估值法有一定的局限性，比如下半年上市公司业绩出现大幅滑坡，则市盈率指标自然又会反弹起来。但从目前全世界的实体经济状况来看，如果中国下滑，则其他国家也难以避免，若再动态地相对比较起来，中国市场仍然有着相对比较优势和想像空间，但前提是整个A股市场要恢复投资信心。

　　从目前外资的动作来看，各大外资机构已经开始纷纷布局A股，相信A股的相对低估值空间不会持续太久。在目前这种情况下，国内的机构和投资者若再继续做空，则中国股市这个历史性底部必然又会被外资抄走。

　　因此，目前国内的投资者和管理层应该要具备国际视野，要意识到当今社会的财富博弈格局，已不仅仅局限于中国的机构投资者和散户之间，而是已经纳入了全球市场。如果中国股市出现真正的价值洼地，再加上人民币汇改的升值预期，相信那些披着合法外衣的外资现在已经开始布局和行动了。在这个时候如果我们再继续关起门来“挤泡沫”，结果必然又会被外资拿走中国股市的底部，抽走中国股市的价值空间，从而导致中国财富的净流出。

　　当务之急，管理层应该帮助中国股市恢复投资信心，让A股市场恢复合理水平。