中药股近年来受到众多投资者的追捧，主因之一是由于过往几年利润高速增长以及其带来的增长预期。支持其利润高速增长的理由也有很多，如医疗改革等。

　　以康美药业、云南白药、天士力和东阿阿胶为例，在2002~2009年，它们净利润年复利增长平均约为27%，而在2002~2005年，它们只有约20%，但2005~2009年却超过30%！

　　根据药通网编制的常用100种中药价格指数，价格指数从2005年的2000多点攀升至今年6月的4800多点。不难看出，原材药价格上升的速度与上述四家公司近几年净利润总额和营业收入总额的增长速度相差不太大。

　　在缺少销售量数据的情况下，若总体成本占比和净利率并没大幅变动，那可以推出就这些公司甚至该行业绝大多数公司而言，近年的利润增长很大程度来源于原材药价格上升，而非销售量增长、成本压缩或技术创新等。

　　这种利润增长的方式能长期持续吗？回顾过往几年，原材药价格大幅上升与需求上升和产量减少甚至面临绝种有很大关系，由此看来，原材药价格的不断上涨看似是一个持久现象。

　　但是，与此同时也有一些阻碍价格上涨的因素出现，例如政府加大保护力度和野生转为家种等。更进一步来说，倘若药材产量大幅减少使成本过高，售价又因政府控制不能适时调整的话，很多企业可能会停止生产而减少需求，而且产量过少并不利于规模化生产。

　　再者，当消费者承受不了高昂的价格，在这过程中必然会刺激替代品的出现，或者想办法使产量增加，这些也会使得原材药价格快速推向极端的情况难以发生。

　　由此我产生了一个疑问，假如未来的确存在像原材药价格增长放缓、竞争加剧、环保规范导致成本上升、行业集中度增加的话，大部分公司长期并不存在像过往几年高速增长的情况，那为何它们目前的股价仍能站在高位呢？北京读者 杨柳威

　　编辑回应：《财商》上周的封面专题《暴利公司》即是关于这些的讨论。对于你的疑问，编辑觉得一是你在文末假设的因素是否目前就成立；二则涉及市场是否有效的问题，如果投资者都认识到并且赞同你所说的，那么市场自然会带来出清，但事实上，可能很多人并没有认识到或者赞同你。