□ 见习记者 吴婷婷

　　上证综指今年以来已下跌超过600点，跌幅达22%，从全亚洲范围来看表现最差。这让2009年末给出乐观预测的券商们集体失准。

　　中信证券曾预测在今年四五月间，沪指高点有可能触及4500点，中信建投证券更是给出上证综指有望突破5000点的预测。相对而言，安信证券认为上证综指3700点以上将是风险较大的区域，沪指上4000微乎其微；国泰君安则比较谨慎，预测2010年A股市场会走出震荡行情。

　　安信证券成预测赢家

　　中信证券2009年底发布的投资策略报告显示，按2010年合理估值的上限22.5估算，沪深300指数2010年合理点位上限4600点，对应上证综指4200点。但考虑到国内投资渠道有限，其他资产如债券、定期存款、房屋租金仍在低位徘徊，股市吸引力仍比较强，但这些因素的刺激下上证综指有可能触及4500点。

　　分段来看，从2009年末到2010年一季度这一时期，由于GDP及企业业绩增长的快速回升，CPI在出现向上拐点后也会对资金产生正面刺激作用，中信证券对一季度A股市场环境持乐观态度。但鉴于二季度GDP增速微幅回落，业绩增速的回落及通胀的上升可能会对加大预期敏感变化，从而带来股指的波动加大，需持谨慎态度，全年A股将呈“N”形变化。

　　申银万国也曾预测2010年一季度由于上市公司的业绩上调，A股将冲至一个高点，股指在一季度冲高后经历振荡；二季度随着经济同比增速回落，政策刺激经济的力度有望加强，市场将筑底回升；到了下半年，在投资增速逐渐回升，消费增速维持高位、加息预期升温下，市场有望震荡上扬。申银万国给出的指数预测是沪深300核心波动区间——3200点至4650点，其对应上证综指2900点至4200点的波动区间。

　　对于给出上半年指数冲高预测的券商，市场的表现像是在唱反调。即将走完2010年上半场的A股，已经从3200点跌至2500点一线。另一方面也印证了对A股今年走势持谨慎态度券商预测的准确性。

　　去年底，就在多数券商普遍看好2010年A股市场时，安信证券首席经济学家高善文在2010年投资策略会上语出惊人，称2010年经济增长率完全有可能达到“坐9望10”的水平，但“牛市下半场”在未来两年内将随时可能结束。

　　安信证券首席策略分析师程定华认为2010年国内资本市场流动性的充裕程度将明显下降。历史上看，在盈利上升和流动性趋弱的年份里，资本市场难有优异表现。他表示，尽管整个企业的盈利会有28%左右的上升，但是估值的下降会完全对冲掉整个盈利的上涨。预计2010年沪指到4000点以上的概率微乎其微，上证综指3700点以上将是风险较大的区域，2700点以下则是安全区域。

　　国泰君安早先预测2010年不具备长期牛市的根基，认为在2009年大幅上涨之后，A股市场会走出“前高后低”的震荡行情。国泰君安首席策略研究员王成给出震荡判断的依据是：大幅下跌后从价值角度本身有上涨要求，另外政府政策促进上涨，市场估值回复正常，市场情绪也回归正常并有憧憬，但是到了第二年，业绩增长已经被超额预期，整体估值进一步提高难以被投资者忍受，因此市场整体难有单边系统性机会。根据历史统计，在各国股灾后，第一年都表现出大涨，第二年震荡。国泰君安对2009沪综指运行区间的预测为1800至2800点，在本土券商中较为准确。

　　不确定因素致预测失准

　　对于主流券商预测失准，一位业内人士分析认为，预测只是一时的判断，要根据市场的变化波动因素不断调整。券商都有各自的研究体系，一些券商基于历史判断，认为2009年经济形势向好，股市上涨，从而根据惯性效应认为股市在2010年初逆转向下的可能性不大。

　　另外，部分券商看好2010年A股，是基于经济基本面向好，GDP预测增长幅度大，上市公司业绩增长等因素考虑，但另一方面，这些因素也可以成为不看好A股今年走势券商的论据：因为经济向好，财政、货币政策可能为防止经济过热而收紧，从而给股市一个向下的压力。而且今年的外部环境复杂，欧债危机的爆发增加了A股市场的不确定性，也降低了预测的准确度。