匡志勇 程亮亮 谢潞锦

　　在大盘连续下挫，处在当前2500点的重要关口，是否已见真正的“市场底”无疑最被关注。在包括8家公募，4家私募的12家被采访机构或个人中，虽然分歧明显，但仍有2/3认为未来股指还有继续下探的可能，可谓空方占据上风。

　　空方：

　　极端观点认为要跌到1700点

　　在8家看空或者谨慎的机构或个人中，深圳炼金术金融投资教育集团董事长宋文彪的观点无疑是最极端的，他认为目前2500点远非真正的“市场底”，底部最低可能会达到1700点！他预计真正的市场底会出现在2011年11月左右，接下来的一段时间将是震荡向下的寻底过程。

　　宋文彪对行情如此悲观主要来自于房地产调控新政对市场的影响：“房地产市场的调控牵涉到40多个行业，占据A股市场比重超过70%。从这次中央调控的决心来看，对房市影响是‘颠覆性’的，房价跌幅可能会达到30%甚至更高。目前房市价格还没松动，还会出台进一步调控政策，房市的调控政策影响还没结束，市场还会有超额预期。”另外，欧洲主权债务危机还在持续并且深化也是他对行情悲观的原因。

　　宋文彪坦承，他们目前的仓位只有两成左右，不过他们接下来准备做一波短差行情。“接下来，计划在大盘跌到2300~2400点左右加点仓博反弹，目前的判断这时会出现阶段性反弹，大盘反弹幅度会超过10%。”

　　空方的另外一位坚定拥护者则是深圳麦盛投资有限公司合伙人、首席分析师肖雄文。他是国内投资界最早谈到2010年将是熊市的人，在去年12月的某次会议上，当时在座的10多位业内人士，只有他一个人如此悲观，当时还曾被当做“异类”。

　　不过，肖雄文同时指出，从上周末的情况看，目前已经具备阶段性底部的特征，短线存在触底反弹的机会，反弹高度预计可到2800~2900点之间。投资者可以适当参与，但是一定要见好就收，不要太贪。

　　海富通基金认为，从趋势上看，两市的阴影并未消除，欧洲部分国家的债务危机仍在继续，房地产调控政策将会影响到该行业的景气程度，且小盘股从去年四季度至今年一季度的连续上涨令价格高估，这些因素还是会影响到市场接下来的表现。

　　对于市场的连续暴跌，东吴新创业基金经理吴圣涛认为，存款准备金率上调的超预期和过严的房地产调控政策，以及由此引发的市场心态转向悲观是主要原因。“虽然经过这轮近20%的下跌，传统行业的绝对估值已接近历史底部，新兴行业估值也大幅回落，但由于市场目前受情绪影响较大，加上外围股市的影响，预计可能还会出现波动，短期仍将震荡寻底。”

　　虽然对行情相对悲观，但吴圣涛坦承，目前仓位在七成左右。未来若市场进一步下跌，则会逐步增仓，越跌越买。

　　虽然没有直说，但金元比联基金对接下来的行情演绎也依然存在担忧。“目前2500点对应的动态估值是基于未来企业盈利没有下调的基础上的，而假如大幅下调，则估值的合理性就有疑问。市场底部的出现只有在股价已经充分反映最悲观的预期，或者估值非常低估，或者政策出现变化，投资者预期改变才能形成。”

　　多方：2500点就是“估值底”？

　　杭州慧安投资管理有限公司董事长沈一慧则明确现在2500点区域就是“估值底”。他的看多依据是：货币大量发行后，今天的2500点就相当于2008年的1600点；最近2年中国资本市场每年成长性20%以上；目前15倍的市盈率在全球来说属于合理区域，但中国是一个高速成长的新兴国家和处于衰退期的欧美估值相同，具有不合理性，因此中国市场蕴含着巨大的机遇和空间。

　　“市场底是不可预测的，人的心理波动会造成市场的不理性。因此在底部的认识上我们要追求模糊的正确，不要去追求精确的错误。”沈一慧表示。

　　私募当中，深圳天驰投资管理有限公司董事长袁毅强是对未来A股坚定看好的又一拥护者。他看好的理由分成两方面：宏观上：中国经济是全球表现最好的市场，而中国股市却是全球表现最差的前三名之列。传统上中国股市炒作的是预期，国内的机构投资者太年轻、太短视，预计经济增速下滑，股市就暴跌。实际上，中国经济增速即使稍微下调，其增速也是全球最高的国家之一；操作上，机构投资者相互之间的传染效应，导致股市短期走势很差，这也为长期投资者提供了极好的抄底机会。

　　“目前，8~9倍的银行股，现金分红率能达到3.5%~4%，远高于一年期存款利率，为什么不能买呢？钢铁股，许多钢铁企业重置成本比市价要高得多。看得长一点，就不怕套牢。”袁毅强信心满满，“目前联交所交易的A股ETF对比A股现货溢价达到8%~10%，没理由不看好A股。”

　　对于当前的仓位以及未来操作，袁毅强表示：“我们目前A股市场的仓位是满仓水平，现在A股每次下跌，我们都要从境外市场调资金回来加仓A股，平均A股每跌10%，仓位就要加仓一成。”

　　上投摩根投资副总监、行业轮动基金经理许运凯是公募基金中不多的直言“当前2500点继续向下的空间不大”的人士。但即使这样，他还是坦言，时间点上还未到真正止跌的时候。“今年4月，政府部门出台了一系列宏观调控政策及措施，但目前调控只进行了一个月，还不会有方向性上的转变，市场对宏观调控措施持观望态度，需要政策的进一步明确。”

　　信诚基金也指出，目前市场估值已经处于价值投资区域，而“市场底”则很难预测，要看政策的走向。“我们认为，市场已经接近短期底部，短期的下跌空间不大。”