羊城晚报记者  吴海飞

　　房地产调控、加息预期、股指期货上市、外围市场弱势……这是分析人士讨论此轮A股暴跌最常涉及的一些原因，然而财经评论人近日发文称A股的“圈钱市”特征是股市下跌根源。业内人士认为，A股市场圈钱现象由来已久，说是股市下跌根本原因很难成立，而问题的解决需要在整个资本市场的发展完善中实现。

　　皮海洲：

　　“圈钱市”为A股下跌主因

　　本周首个交易日，A股市场再现暴跌，沪深股指跌幅双双超过5%，而从上月中旬以来，沪深两市最大跌幅已超20%。对于A股此轮的暴跌，财经评论人皮海洲撰文指出，将下跌原因归罪与股指期货是明显的“错杀”，而宏观政策面的影响虽不可小觑，但其影响大小却取决于股市本身的强弱。皮海洲认为影响股市走势的最根本原因是股市的内因，而内因就是中国股市只是一个圈钱市。

　　皮海洲认为，中国股市开设的初衷就是为融资服务的，融资功能是中国股市最主要的功能，而投资者的利益往往得不到保护。中国股市的一些制度设计，从非全流通的股本结构设置，到如今的新股发行市场化定价，从原来的配股再融资，到后来的公开增发，再到如今的定向增发，无不是以发行人最大化圈钱为目的。

　　于是，自去年6月IPO重启以来，新股发行的市盈率越发越高，发行价格越来越高，发行人超募现象越来越严重。而与此相适应，圈钱市还给股市带来了一个巨大的毒瘤，即大小非。皮海洲认为，大小非对股市的抽血甚至远超上市公司IPO，比如海普瑞，IPO融资为59亿元，超募50亿元，如果该公司的大小非都按发行价兑现，将从股市抽血533亿元，股市沦为大小非套现的场所。

　　因此，皮海洲认为，正是基于A股的圈钱市特征，股市的走势也是围绕融资而动。

　　吴晓求：

　　“圈钱”致跌说法不成立

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求对此持不同意见，他认为，所谓“圈钱”导致股市的下跌的说法并不成立。“发行定价和市盈率高，但还是有投资者来买，包括增发，若果认为价格畸高，投资人完全可以不参与增发”，吴晓求说。

　　另外，对于上市公司再融资往往通过增发股票的方式进行，而很少像西方国家企业那样发债券融资，是否跟在股市“圈钱”容易有关呢？吴晓求指出，中国企业大多通过股市再融资的原因有两个：一是在中国发行企业债券要比发股票难得多；二是通过发行股票再融资在高溢价的市场环境中，可以让原股东得到较高的溢价。

　　安信证券策略分析师张德良也认为，股市的“圈钱”现象由来已久，但对于股市下跌，“圈钱”只是一个非常小的影响因素，尤其在这样一个处于中期调整中的市场。

　　对于一些企业确实存在的“圈钱”问题，张德良认为，需要通过整个资本市场的完善才能根治。“中国股市才二十年的历史，存在一些漏洞也很正常，这些漏洞的修补都需要时间。”张德良称。