本报记者 李域 深圳报道

　　不破不立。

　　5月20日，恒信移动、奥克股份、劲胜股份、海默科技四只新股上市，一开盘，N劲胜和N奥克双双破发，收盘之时，N奥克接近跌停，N劲胜以5.67%跌幅报收。

　　据Wind数据显示，2010年上市发行的138只新股中，共有10只新股首日破发，而近3日发行的新股中，首日破发的新股共计5只，为前5月破发数的50%。

　　新股破发潮进一步蔓延，各方参与主体也得到惨痛的教训。备受基金追捧的奥克股份是基金的重灾区。根据网下配售信息，共计54只基金获配奥克股份逾170万股。截至收盘，奥克股份收报76.58元/股，与其发行价85元/股相比，54只基金在该股上损失超过1400万元。

　　“单家上市公司破发有其合理性。”深圳某券商高层人士认为多家企业同时出现破发，则发行制度也许还有可以改进和完善之处。“可以降低发行价、增强发行时间的灵活性、增加首日上市的比例等或许可以控制新股破发。”

　　权威人士也透露，目前新股发行制度进行微调，调整的目标是让市场主体归位，能够更对自己的行为负责。“网下定价的，要对定价负责，加大责任；网上申购的，要对申购负责；上市公司是在法定披露的范围内，要求更详细的、更准确的披露。”

　　市场主体归位

　　5月20日，恒信移动、奥克股份、劲胜股份、海默科技四只新股上市，开盘即出现分化走势，其中奥克股份、劲胜股份开盘即跌。

　　根据网下配售情况显示，共计13只基金获配劲胜股份逾98万股，截至收盘，劲胜股份收报33.96元/股，与其发行价36元/股相比，基金在该股中损失近200万元。

　　受基金追捧的奥克股份，共计54只基金网下配售奥克股份逾170万股。截至收盘，奥克股份收报76.58元/股，与其发行价85元/股相比，54只基金在该股上损失超过1400万元。

　　仅网下配售这一项，基金在两只破发股上损失接近1600万。

　　统计数据显示，截至5月17日，上市不足3个月就已“破发”的次新股数量已经达到26只，而参与这26只新股网下申购并依然处于锁定期的基金共有181只，其中债券基金占绝大多数。

　　“现在打新风险越来越大了，是否参与，买方一定要有自己的判断。”上海某基金公司投资总监表示，这种判断的标准并非是市盈率的高低，而是未来成长性如何。

　　新股破发之势来势凶猛，148元发行天价的海普瑞，上市两天后就破发。市场人士不禁疑问，当初询价时，是哪些机构开出了148元甚至200元的高价呢？这些机构判断海普瑞148元甚至200元都有投资价值，而5月20日收市的136.16元对于他们来说是否更有投资价值？

　　有市场人士表示，“监管部门对那些询价机构网下出价要高度关注，对那些出价明显偏高或者偏低的机构，要责令他们写出开价理由，要特别关注其是否与上市公司、券商有利益链，有否哄抬发行价行为。”

　　事实上，监管层对新股发行制度也在进行微调，权威人士就表示，上市公司审核会越来越透明化，新股发行参与者——券商、基金、网上申购投资者要各自负责。

　　倒逼PE下调

　　纵观以往高市盈率发行的新股，多数都难逃破发的命运，即使在大牛市的2007年发行的新股也难逃一劫。

　　新股破发的典型是2007年底上市的中石油，上市后股价一路跌跌不休，终于在上市5个月后跌破发行价16.7元，套住了无数被中石油“亚洲最赚钱公司”的光环笼罩下的股民。同一时期，沪指从2007年10月的巅峰6124点，一年之内下挫到2008年的1664点，新股跟随熊市走势破发也是爱莫能助。

　　在市场回暖的情况下，大盘股也因高市盈率发行而遭受上市后几度濒临破发的命运。去年8月18日以58.56倍的高市盈率上市的光大证券，发行价为21.08元，发行次日该股就跌停，此后股价一直徘徊不前，9月份一度跌至最低点21.37元，离破发只有一步之遥，此后该股继续振荡调整但一直难以突破26元，至今股价早已在21.08元的发行价以下。

　　去年7月以51.29倍市盈率上市的中国建筑，上市四个半月来股价跌近三成，从上市首日开盘的6.7元跌至4.8元上下，股价跌近2元，距离其发行价也只有不到0.7元。还有去年9月21日以5.42元发行价上市的中国中冶，上市之后连续走出六连阴。

　　“高市盈率发行会因为血的教训而调整为合理的市盈率。”南京证券某投行人士认为，发行市盈率会因为市场走势而下降。

　　Wind统计数据显示，最近招股的新股发行市盈率已出现明显回落。

　　5月以来进入招股程序的康芝药业等4只创业板新股，平均发行后市盈率为58.44倍，较4月招股的创业板平均71.59倍发行市盈率大幅下降19%，更较今年1月份平均78.80倍市盈率水平下降26%。其中长信科技发行后市盈率为52.17倍，是自三月底以来的最低纪录。

　　中小板方面，5月以来招股的7家公司，平均发行后市盈率为48.07倍，较4月份的56.78倍环比下降15.33%，距离1月份平均62.19倍更是相距甚远。

　　投行人士指出，市场网上网下打新收益率全面转负，令询价机构谨慎心态上升，一方面参与申购的积极性降低，一方面询价过程中高报价现象减少，新股发行市盈率随之走低。“破发也许是市场理性回归的开始。”