■ 头条评论

　　据《第一财经日报》5月19日报道，证监会拟出台新规定，提高ST上市公司重组标准接近至IPO。尤其是非同业公司借壳以及房地产、券商、矿业三大行业的借壳变得难如登天。

　　ST借壳新政意味着重组门槛大大提高。这个消息可能会击碎很多想“买壳上市”企业的心，对散户来说，却是长远的利好。

　　一般来说，重组对资产盈利的连续性要求不高，对企业的行业地位、合法合规情况等要求也相对宽松，因此一些规模不大的地方性房地产公司、以及矿产公司会通过重组比较轻松地上市，而且这些地产和资源类公司效益往往很好，前后公司资产的差距会引起股价的暴涨。

　　但是IPO仅仅效益好还远远不够，公司的资产状况、资产来源等和历史沿革等都是很重要的因素。并且IPO不像重组那样存在前后的巨大的价值差距，不会引起价格的一飞冲天。所以重组ST股比照IPO的标准，无疑断绝了很多ST公司重组的希望。

　　从长远来说，打破ST股票“乌鸡变凤凰”的借壳神话无疑有利于市场的稳定性和股票自身价值的体现，尤其是打击了市场上炒作ST和内幕交易等多种屡禁不止的行为。这种“骤冷”的政策出台也着实让各个机构感受到了刺骨的寒冷，尤其是目前深沪两市还尚存120多只ST股票，让诸多利益方感到前景难测。

　　虽然说失去了借壳飙涨的希望，散户也就断绝了绝路逢生的念想。但是如果从更长时间跨度来看，有个别散户受益于ST重组后的暴涨，但是绝大多数散户由于处于信息传递中的绝对劣势地位，是上市公司经营不善的最终受害人。

　　因为散户几乎无法预知到现有的ST股将会在什么时候重组，一般不会轻易地大量买入。而且多数已经买入这些ST股票的散户基本都是在正股变成ST之前就已经在高位进入，且被深度套牢，才会一直持有若干年以期盼重组。

　　2008年ST张铜爆出财务丑闻，公司被高官严重掏空后被迫走向重组的道路。在传出被沙钢借壳这一重大利好后，许多散户持有者仍然表示要起诉上市公司，因为相比于当年买入的价格来说，现价已经跌去了大半，即使重组成功涨了若干倍，还是很难回到当年买入的价位。

　　而占据内幕消息的利益方才是真正的赢家。由于占据信息优势，在重组前低价适时的巨量买入，几乎没有什么风险就获得了绝对的高额收益，从最经典的西南证券借壳ST长远出现连续50多个涨停到ST金泰42个连续涨停，动辄几个月每天涨停的光环下真正受益的散户却是寥寥无几。

　　更重要的是，在新政策下“壳资源”贬值严重，打击了许多徘徊在ST门口的正股加入ST行列的积极性。这对于散户持有者来说无疑是好消息。过去，许多上市公司实在撑不住亏损就积极转成ST，此时基金等机构往往提前撤退。一旦转为ST，这些股票的基本面分析就变得没什么价值，也就从许多券商基金的眼中淡出，成为了散户的游乐场。

　　而转ST就是为卖“壳”，为了方便买家以及把“壳”卖个好价钱，上市公司的财务报表通常超量计提各项准备科目以达到“洗壳”甩历史包袱的目的，尤其是在传出某个买家的消息的时候，许多散户纷纷进入，股价却受累于报表会一落千丈。而且几乎每一个借壳案例都会经历先“洗壳”这一步，散户作为借壳期间的主要持有者成了最大的受害人。

　　因此，提高ST公司重组标准，能够在相当程度上解决内幕交易、重组腐败，长远看，有利于中国股市的健康发展。

　　□罗潇(北京 金融分析师)