任亮 程亮亮

　　昨日登陆深交所中小板市场的新股不大走运。尽管昨日两市出现反弹行情，但是由于对后期市场走势的担忧，4只新股上市首日就有3只破发。

　　17日A股市场的暴跌让市场信心跌至谷底。而早在上市之前，就有不少分析师认为，昨日上市的新股破发概率极大。“最近上市的几批新股首日表现都越来越差，一方面是由于市场环境不理想，另一方面是因为这些新股本身的质地也不够好。”有分析师说。

　　3只破发的新股分别是远东传动(002406.SZ)、齐翔腾达(002408.SZ)和多氟多(002407.SZ)，收盘分别较发行价格下跌了6.43%、7.55%、5.03%。

　　从长青股份(002391.SZ)、北京利尔(002392.SZ)等次新股在上市后不久便跌破发行价，到昨日新股上市首日破发，新一轮破发潮已经袭来。

　　今年1月末，中国西电(601179.SH)首日破发曾引发了第一轮首日破发潮，当时共有5只新股在上市首日破发。而本轮首日破发始于5月11日上市的嘉欣丝绸(002404.SZ)，目前已有4只新股首日破发。

　　新股定价创新高，被不少业内人士认为是导致本轮新股破发的一个主要原因。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新撰文指出，上一轮破发潮源自120倍的发行市盈率已触及“天花板”水平，而此次同样源自另一个“天花板”水平，即海普瑞(002399.SZ)高达148元的发行定价。该价格也创下历史最高纪录。

　　某投行人士也认为，如海普瑞等一些公司超高的发行价给市场造成了一定的负面影响。在他看来，上市公司定价过高，导致出现严重超募现象，而这些超募资金对于上市公司来讲，并不能给其带来更高的效益。

　　董登新指出，在首轮破发潮后，新股发行市盈率不断回归，其中创业板的新股发行市盈率从80倍以上回归至60倍以内，中小板回归到50倍以内，大盘股更是向30倍回归。

　　但破发风险被弱化后，尤其大盘股重庆水务(601158.SH)上市首日大涨73%后，中小板、创业板的发行市盈率和发行价格再次开始向上攀升，并于近期达到顶峰。

　　据Wind资讯统计，4月中旬以来，新股上市首日由新亚制程(002388.SZ)高达2.75倍的涨幅开始回落，至碧水源(300070.SZ)1.2倍涨幅后，再无首日翻倍新股。4月底5月初，数码视讯(300079.SZ)、建研集团(002398.SZ)涨幅均不足5%，而5月11日上市的爱仕达(002403.SZ)也在首日触及发行价，最终收盘仅微幅上涨0.05%。

　　对比来看，发行市盈率也自4月中旬国民技术(300077.SZ)的近百倍开始有所回落。近期，中小板发行市盈率也由4月下旬的七八十倍，再次回到50倍以内。

　　只要新股上市首日破发现象暂时消失，则发行市盈率就会“自信”地向上攀升，直至再次触及“天花板”水平，重现首日破发，然后带动新股发行市盈率重新向下回归。随后，首日破发现象逐渐减少到消失，新股发行市盈率逐渐企稳，如此往复循环，这就是“新股破发”的市场化表现，董登新认为。