南京 蒋悦音

　　进入股指期货时代，市场传播的“印花税调整”传闻性质也在发生变化：在股指期货推出前，这一传闻的市场杀伤力并不大；但在股指期货交易推出后，这类谣言往往就成为空头博取收益的“武器”。

　　笔者以为，进入多空双向时代的A股市场，应防范“印花税调整”之类的传言成为操纵和影响市场的一个工具。所以，无论是从印花税的当前税率还是国际趋势来看，“政策锁定”印花税税率应提上议事日程。

　　印花税作为一种政策性工具的作用已经过时，而且有时在某种程度上成为导致市场波动的导火索。市场的趋势有其内在规律，牛市和熊市的交替并不会因为印花税的变动而发生根本变化。印花税税率变动虽然能在短时间内对市场造成剧烈冲击，但是从长期来看，这不过是徒增了市场波动的幅度而已，不仅避免市场大起大落的初衷不可能实现，甚至会走向反面。在单边只能做多的时代，这个“武器”或许还能起到“威慑”投机的作用，但在股指期货时代，这个功能已经大大削弱。

　　检验印花税税率是否合理的标准，我认为，征收总额是一个方面，市场交投的活跃度也是一个不可或缺的方面。国家税务总局的数据显示，2009年证券交易印花税收入完成510.47亿元，比2008年同比下降47.9%，主要原因是税率降低和单边征收两项政策调整使得全年总体处于减收局面。但是在2009年，沪深两市日均成交额2137.9亿元，比2008年的日均成交1088.9亿元放大了近一倍。这表明当前的税率处于一个较为合理的水平，符合市场健康发展和税收总额保证一定规模的平衡点。

　　此外，将印花税率保持在低位，是国际上的流行做法。以香港为例，股票交易时买卖双方均须分别向港府缴纳每宗交易金额的0.1%作为股票交易印花税(不足1港元亦作1港元计)。在香港的交易成本中，证券交易费用涉及经纪佣金、印花税、交易征费、交易费、交易系统使用费、过户费等，其中经纪佣金普遍为0.25%，是交易费用的主要部分，印花税在交易成本中的比例并不大。即使在这样的情况下，香港证券交易所曾多次向香港财经事务及库务局和税务局提出了减免印花税的建议，因为这是香港与国际金融市场保持同步、刺激场内交易的一个重要举措。

　　由此可见，内地市场的印花税率应保持当前的稳定状态。而且，一旦“政策锁定”，还能防止“印花税调整”传闻成为不法分子操纵市场的工具。