胡 宇 　

　　各种迹象表明，2010年中国资产泡沫已经开启破灭进程。同样，从以往的惯例来看，这个市场屡次都是由政策出手击破泡沫。

　　自大众媒体轮番轰炸房地产行业泡沫之后，新华社连续5篇“檄文”对房地产的打击更是巨大。4月19日，主要媒体披露，国务院17日发出《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，提出十条举措，被业内称为房地产“新国十条”，其中包括：“商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款”。随着国务院连续出台针对房地产投机的政策，房市资产泡沫的大厦，或许将在政策的连续打击之下轰然坍塌。

　　那么，房地产泡沫破灭后，股市泡沫能否独善其身？我们认为，尽管4月19日的A股市场大跌，对政策的反应较为强烈，但价值回归的路程依然长远。有人以为是外围因素以及股指期货做空导致指数大跌，虽然这些原因不能排除，但更为重要的原因还是市场估值水平太高，市场泡沫太大。同时，之前的市场参与者太过于乐观。我们曾经善意提醒——对经济增长的乐观、对房价不跌的乐观、对通胀迟到的乐观、对加息的乐观、对人民币值的乐观、对市场的乐观必将导致惨剧的发生。但现实可能与市场乐观者开起了玩笑，下跌打破了多数人过于乐观的预期。残酷的现实犹如给了盲目的投资者一记耳光，风险犹在，如何乐观？

　　我们对于未来的市场依然充满着忧虑，并不只因为当前的市场调整，沪指年线跌破之后或许预示着本轮调整并不是一个简单且短暂的过程。2010年是复杂的一年，很多投资者如果没有风险控制能力，那就不如站在市场外面做一个看客。从价值投资者的角度来看，当前A股还远没有达到安全边际的区域。因此，当前离开A股危巢，冷眼看多空变幻，或许更好。然而，多数人注定难以控制自己的贪念。还有更多人在等待市场反弹，希望能够挽回些许损失。心情虽可理解，但这可能恰恰是致命的诱惑。

　　2010年复杂的经济环境与市场环境，与估值的泡沫，与经济的失衡都在考验参与者的心态和专业能力。君子不立于危墙之下，建议投资者今年更好地保护自己，安全第一。

　　(作者系华林证券研究中心分析师)