《红周刊》特约 黄祥斌

　　本周，随着融资融券的推出以及股指期货时间表的确定，创业板的风光逐渐暗淡下去。不过，笔者认为，这短暂的调整，正是为投资者提供了最佳的入场时机，因为我始终相信，创业板才是真正的牛股摇篮。

　　首先，股指震荡的大格局注定了创业板才是资金长袖善舞的最佳舞台。2010年，在政策退出及经济复苏的博弈过程中，注定了众多的资金难以形成一致预期，这导致大盘股在今年几无获得超额收益的可能。同时，虽然相比去年有所回落，但M2的增速仍远超正常水平(一般以GDP+CPI+4%作为正常增速水平)，这意味着国内流动性依然过剩。在房市前景不明，大盘股难以表现的背景下，小盘的创业板注定成为众多资金追逐的首选。

　　其次，创业板的特性决定了其是资本泡沫的温床。根据美国哈佛大学教授费农的生命周期理论，企业的生命大抵可以分为孵化期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。而从我国上市公司的情况来看，在主板上市的公司大抵处于成长期后期、成熟期或者衰退期，而在创业板上市的公司基本处于成长期前期或中期，这使得创业板上市公司大多数具有远超主板公司的高成长性，这恰恰成为形成资本泡沫的最佳温床。远的如15世纪的荷兰郁金香，近的如上世纪初纳斯达克市场，只要有精彩的故事，狂热的投资者情绪加上所谓的赚钱效应，任何市场都能够膨胀、膨胀、再膨胀。虽然在管理层的呵护下，我国创业板表现得较为理性，但是，在产业结构升级的背景下，配合以多数公司飞速增长的业绩及高送配题材，再加上神州泰岳新创的200元新高，也许，我国的创业板也面临一轮爆发的良机。

　　但是，不可否认，创业板的高估值确实让人望而却步。关于估值问题，笔者认为，其实，自资本市场诞生以来，市场或者上市公司理应享受何种估值水平就没有讨论清楚过。在众多理性、非理性的估值方法中，也许华尔街投资大师彼得·林奇所倡导的一种方法值得借鉴，即把公司净利润增长率同估值水平相比较，简单举例就是，如果公司净利润每年能够增长40%，则市盈率理应享受40倍的估值。如此，考虑到我国资本市场的现状，参照主板及中小板的估值，笔者认为60~80倍市盈率应该是各方能够接受的水平。

　　综合而言，笔者相信中国未来的微软、思科或者下一个苏宁，有很大可能会从创业板中诞生，投资者需要做的事情就是选好个股，耐心等待。