“差钱”制约大盘反弹空间

　　昨日股指在银行、地产股强势上涨的推动下，连续第三日走出反弹行情。不过，60日均线和半年线对股指仍起到较大压制作用，市场成交量也未能显著放大，两市午后冲高回落，沪指最终收报3069.14点，涨0.52%；深成指收报12507.66点，涨0.56%。盘面上，地产、煤炭、金融、有色金属等四大板块涨幅居前，银行、地产股的强势崛起成为昨日市场的最大亮点，而港口、农业、西藏、新疆等板块跌幅居前。

　　“两会”期间国际板再被讨论，国际板推出对A股市场影响如何？近期人民币升值问题被市场高度关注，预计人民币升值会在何时、以何种方式实现？对宏观经济和资本市场的影响应当怎样分析？沪指在上周触及3000点关口后连续反弹，预计未来市场能否延续反弹走势？哪些行业板块值得短期重点关注？针对这些问题，《大众证券报》特别连线信达证券首席策略分析师黄祥斌、国海证券首席策略分析师钟精腾、广州证券策略分析师张广文。

　　国际板对市场影响有限

　　《大众证券报》：上交所理事长耿亮表示，国际板上市规则和交易规则初稿已制订，倾向直接发A股。预计国际板推出会给融资压力已经较大的A股市场造成怎样影响？会否成为“国际提款机”？是否加速“红筹回归”？

　　信达证券首席策略分析师/黄祥斌：如果国际板真正推出，对A股市场的资金压力肯定是有的。由于目前还没有时间表，短期内对市场的影响还限于心理层面。长期来看，按照同股同价的原理，可能会对现有市场的估值产生影响。  

　　至于“国际提款机”，有点言过其实，毕竟我国居民储蓄率还是比较高。对于投资者来说，国际板推出能够提供更多的投资标的，能够在更大范围内选择更优秀的上市公司，境外优质上市公司到国内挂牌上市，有利于人才、资金、机构的进一步集中，对资本市场的发展是有好处的。另外，红筹回归是大趋势，如果国际板设立，红筹回归加速是必然。

　　广州证券策略分析师/张广文：目前还不知国际板的具体方向和细则，所以影响也相对较难评估。但总体来说，估计会有几个方面影响 ：一是明显增加了市场规模和流通量，分流了资金，对市场资金面是一个考验；二是在一定程度上降低了部分行业和公司的估值，这对投资者也并非坏事，比价效应的存在客观上能够降低暴涨暴跌的出现，使得投资行为趋于理性，进而控制风险。

　　对于“国际提款机”一说，具体的细则没出来还难下定论，但这方面管理层应该有预案，加上现在人民币资本项目还不能自由兑换，所以这个问题完全可以避免。

　　人民币升值成炒作新题材

　　《大众证券报》：近期人民币升值问题被市场高度关注，管理层在“两会”上也多次表示将不断完善人民币汇率的形成机制，预计人民币升值会在何时、以何种方式实现？对宏观经济和资本市场的影响应怎样分析？

　　国海证券首席策略分析师/钟精腾：近期由于国内出口回暖以及来自美国方面的因素，人民币升值的压力很大。不过，分阶段来看，去年中期至年底，美元持续贬值，人民币对英镑、欧元也相对贬值，欧元区要求人民币升值的压力较大；而今年初以来，美元升值步伐较快，欧元贬值也使得人民币对欧元是升值的，因此目前人民币升值压力主要来自美国。

　　个人认为，人民币升值趋势已经不可逆转，中央高层也多次强调要不断地完善人民币汇率的形成机制。到底以何种方式实现升值目前还没有定论，可以确定的是不会出现2005年那种一次性升值。由于从2009年开始，人民币重新盯住美元汇率，预计此次人民币升值可能扩大这种汇率弹性，比如将人民币兑美元汇率的双边波动范围从0.5%扩大至0.6%或者0.7%。至于何时升值，央行副行长易纲最新的表述是“由市场决定”，但是在实际操作中，预计央行还是会根据市场供求和参考，一篮子货币进行有限度地调节，预计“两会”后，4-5月份实施的可能性很大。

　　从基本面的角度来看，升值肯定会对部分出口行业产生不同程度的影响，对整个外贸行业的影响目前暂无定量的分析。同时，对那些有较多人民币负债或者较多以进口原材料为主的行业可能有不同程度的利好。对应到资本市场，部分出口依存度较大的外贸行业需要谨慎观察，对航空、铁矿石进口、原油进口等行业则有利好。

　　昨日金融、地产、煤炭等资产属性较强的行情领涨，也说明随着市场关于人民币升值预期的强烈，越来越多的资金开始寻找这一近期所罕见的炒作题材。但可惜的是，由于成交量的不振等因素，后续买盘乏力，此类个股在冲高过程中，明显缺乏追高买盘。

　　张广文：对于人民币汇率制度，首先还是要借鉴其他国家汇率制度的经验教训，比如日本。中国有自己的方式来解决，不会冒险去完成，所以升值方式还是以稳健为主，循序渐进。第二， 从以往的政策来看，我国已从单一汇率制变为一篮子汇率制度，但仍以美元为主。这与我国外汇管理制度和外汇制度相吻合。当然目前的汇率制度还是过渡型的，未来不会挂在单一美元下。同时汇率双边波动幅度也在扩大，已经从0.5%放开至0.7%-0.8%，现阶段人民币已经升值了。第三，人民币升值的结果是与资本项目自由兑换挂钩的。如果完全放开，目前中国经济的实力以及对国外的冲击还不能有效控制，所以还是以保持稳健升值为佳。最后，从人民升值影响来看，不利的因素是：对出口等外向型企业不利影响较大。有利的方面：一是对外债比较多的行业比较有利，比如航空、造纸； 二是房地产、矿产等资产类企业明显受益；此外，人民币升值必然吸引热钱流入，这对金融企业以及具有金融资产的企业也会产生利好影响。

　　“差钱”制约大盘反弹空间

　　《大众证券报》：沪指在上周触及3000点关口后连续反弹，不过成交量未能有效放大，昨日盘面地产、煤炭、金融等权重板块领涨两市，并带领大盘突破3050点附近的5日、10日两条短期均线，预计未来市场能否延续反弹走势？哪些行业板块值得短期重点关注？

　　钟精腾：本周进入“两会”后半段，若无重大消息面配合，沪指难以突破2900-3100点的震荡区域。虽然沪指昨日上涨突破了3050点的短期均线阻力，但是3100点的沽售压力很大，且没有较大的成交量予以配合，预计难以突破3100点关口。同时，目前二级市场供求日趋紧张，不仅是表现出大量的限售股、IPO、再融资等股份不断释放，还表现在今年初以来市场的流动性也在逐渐收缩，因此市场需要时间来消化浮码。

　　当然，近期大盘下行空间也较为有限，这主要是因为银行、保险、石油等占了指数权重半壁江山的大盘价值股近期不但调整较为充分，且已具估值优势。这些超级权重股很大程度上封杀了大盘的下跌空间。因此，投资者可波段操作，即仓位较重的投资者在3100点之上应逢高减持，降低仓位，而在2900点之下逢低不断加仓。

　　3月中下旬至4月底将是年报披露的高峰期，市场对上市公司业绩的关注度将会明显提升，即年报高送转及季报高成长等预期将成为主导近期市场热点的最主要因素，投资者可关注今年年报高送转潜力较大的个股以及今年一季报业绩同比大幅增长的个股。

　　张广文：近几年市场一直处于大幅波动之中，但现在市场已经进入相对稳定时期，无论从经济形势还是市场估值，目前处于暂时平衡。3000点附近是一个相对稳健的区间。所以对近期的走势，个人的定性是区间波动。

　　中期来看，从技术上上分析，在上周大盘跌破半年线，已经进入中期调整阶段，反弹压力主要集中在半年线和60日均线附近。近三天的反弹还是属于弱势反弹，总体趋势是在向下收缩震荡。如果大盘股不能有效启动，指数难以走出真正向上突破行情。短期来看，近期反弹屡次高位受阻，呈现大幅调整、小幅反弹格局。不排除在本周后半周还会调整，但幅度不会太大，毕竟现在权重股的估值已经到了安全边际。

　　对于地产股来说，现在安全边际较高，后市继续下跌的空间不大。一是自去年9月份地产股已经率先回落，调整幅度远大于市场；二是09年的销售、利润大部分未计入09年结算；三是房地产公司目前的现金流没有太大压力，不会贱卖资产，这点与08年有区别；四是，目前政策影响力度在减弱，在“两会”后政策逐步趋于明朗，并未出现超预期的利空，毕竟房地产仍是国民经济支柱之一，管理层还是以平稳发展为主，而不是以打击为主。

　　后市个股来看，可以关注人民币升值预期概念，政策调结构利多行业也可关注，比如低碳、新能源板块。此外，世博概念也可关注，毕竟世博会持续时间比较长，其中上海本地股中的旅游、酒店、航空以及其他相关受益产业可关注。

　　记者  李宇欣  赵峰 

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