周科竞

　　融资融券门槛已定，随着融资融券的出台，蓝筹股的股价将接受考验，从未来的走势来看，大盘蓝筹股将难以出现凌厉的上涨行情，缓步推进成为蓝筹股牛市的主要表现形式。牛市的时间将会拉长，对投资者持股耐心的考验也将升级。

　　目前来看，投资者大多看中了蓝筹股的融资优势，却忽视了蓝筹股的融券利空，同时由于融券功能的存在，机构资金也不需要囤积大量的蓝筹股来调控股指，蓝筹股将进入一个供给更加充裕的环境，同时，大非股东也可以利用融券功能提前卖出持股。例如承诺锁定两年的大非股东，可以先融券卖空股票，然后等到锁定期满时归还，从而使得蓝筹股短期压力加大。

　　先说一个对比，假如原本有10万亿元的股票和15万亿元的资金，闲置资金5万亿元，市场处于平衡状态，然后推出了融资融券，10万亿元股票的持有者中有3万亿元借出了持股，那么此时持股资金便需要13万亿元，剩下的闲置资金仅有2万亿元，如果再赶上密集的新股申购，市场中资金将会严重告缺，股指的下跌也就在所难免。

　　这还是静态的分析，投机资金的最大特点就是推波助澜，一旦股指开始走低，将会有更多的资金选择卖出持股，市场的风险也就体现出来。所以说，股指期货对于符合融券条件的股票绝非利好，在具备了做空机制之后，股指的价值中枢一定会凭空下降一截，如果股指顽强扛住，也是不小心积攒了一个短期泡沫。

　　对于散户投资者，在融资融券初期最好不要贸然参与，毕竟融资融券的风险都是很大的，最好等待市场消化了融资融券的影响之后，再考虑进行进一步的操作，目前仍应保持一种保守状态，长期看好的股票应该坚定持有，没有业绩支撑的题材股可以逢高减磅。

　　现在的股票可以分成三种，一是小盘股，二是在沪深300指数里面的蓝筹股，三是不在沪深300指数里面的低价股。目前看来，第三类股票股价定位不高，融券利空对其影响不大，是投资者的首选。从中期来看，股指将进入定位更为合理的时期，投资价值将成为股价的波动中心，过高的股价将引来融券卖压，看看美国股市什么样，那就是未来A股市场的模板。

　　融资融券之后，资金供给对于股市的影响将会明显弱化，只要不是灾难性的打击，投资者不必考虑短期资金的变动情况，可以把融资融券理解为市场资金的蓄水池。