新华网上海12月30日电 (记者潘清)2009年中国股市与中国宏观经济一起经受了严峻考验。回眸2009年的中国股市，一个个“关键词组”折射了中国市场体系、制度体系、监管体系的完善过程。一路走来，有喜悦，也有忧虑。

　　关键词组之“新股发行体制改革”

　　6月11日，《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》正式实施。意见规定：对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或网上一种方式进行新股申购；对网上单个申购账户设定上限，发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。

　　此外，意见还提出了“适时调整股份发行政策，增加可供交易股份数量”，以及“完善回拨机制和中止发行机制”的原则思路。

　　喜：新股发行体制改革改变了原制度存在的“资本优先”特征，从而体现了对中小投资者利益的尊重和保护。而通过减少锁定股份数量抑制市场炒作，以及提升券商在回拨、发行中止等方面的自主权，也使得新股发行制度向市场化方向又迈进了一步。

　　忧：意见部分解决了新股首次公开发售中散户中签率低，以及机构“股托”问题，但对于新股发行中亟待解决的首次公开发售股份比例过低、存量限售股解禁，以及如何引入二次发售等问题，意见并未有所触及。从这个意义上来说，这一次的新股发行制度改革“进步不小、问题仍有”。

　　另外，此次改革确定的“市场化定价”原则，也使得重启后的新股发行普遍呈现“高市盈率、高股价、高波动性”特征。招商证券、中国中冶和中国重工等大盘股年末相继“破发”，很大程度上反映了新股发行市场化定价的负面效应。

　　关键词组之“IPO重启”

　　6月29日，桂林三金药业股份有限公司正式发行，标志着暂停9个月的新股发行上市得以重启。短短几个月中，沪深两市相继有111家公司发行，合计融资超过2000亿元。

　　截至12月28日，沪深两市总市值达到23.78万亿元，流通市值接近14.76万亿元，分别较上年末增加一倍和2.26倍。

　　喜：融资功能是证券市场的天职，也是其生命力的标志。在许多市场人士看来，此次IPO重启表明市场对于宏观经济和A股市场本身信心正在逐渐恢复。在中小板规模迅速扩张的同时，包括中国建筑、中国中冶在内的一批大盘股也相继登陆，资本市场在国民经济中的地位得到进一步提升。

　　忧：IPO重启后，新股发行数量呈现逐月攀升的态势，仅在11月出现过小幅回落。2009年的最后一个月，A股市场单月IPO数量达到了创纪录的35家。

　　在不断扩大市场规模的同时，“扩容”给二级市场资金面带来的分流效应，也使得A股市场在2009年的最后几个月面临重压。

　　关键词组之“创业板问世”

　　10月23日，酝酿长达十年之久的创业板正式开板。一周后，首批28家创业板公司高调上市。目前，创业板已拥有36家上市公司，大多来自于电信、网络、传媒、医药、智能机械、现代服务业、节能环保、新能源等行业。截至12月28日，创业板总市值接近1600亿元，流通市值接近300亿元。

　　喜：对于新中国股市而言，创业板曾是一个孕育了十年的梦想。大洋彼岸纳斯达克的成功，更让国人对创业板充满期待。特别是在全球金融危机蔓延、众多企业面临资金困境的背景下，创业板的推出不仅为成长型企业开辟了新的融资渠道，更通过为风险资本提供顺畅退出机制，让中国在建立多层次资本市场的道路上迈出了重要一步。

　　在让诸多名不见经传的企业走上前台的同时，创业板也造就了大批“草根”富豪。对于已经成为中国经济最活跃“细胞”的中小企业而言，这种财富效应无疑将成为一种有效的示范。

　　忧：高市盈率发行加上挂牌首日的疯狂炒作，令首批创业板的成长性在上市之初就被严重“透支”。畸高的超募率，则让多余募集资金的管理成为创业板的一大隐忧。

　　从12月25日挂牌的第二批公司首日涨幅来看，对创业板的疯狂炒作已经大大“退烧”。尽管如此，截至12月28日36家创业板公司平均市盈率仍高达104.22倍。何时实现价值回归，成为创业板最令人关注的“谜题”。

　　“转持部分国有股充实全国社保基金”“淡化基金短期评价”“重罚‘老鼠仓’”……2009年不断涌现的“关键词组”背后，是中国股市自我规范、自我完善的艰难历程。

　　有喜，有忧，更有期待。人们期待着，走过2009年的中国股市，能在来年的完善之路上走得更快、更稳健。

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