曹中铭

　　在创业板顺利挂牌之后，关于国际板的消息再次引起市场的关注。在日前举行的第八届中国金融市场年会上，上证所副总经理刘啸东表示，境外公司在中国发行上市的规则正在制定中。

　　尽管刘啸东没有透露具体的时间表，但从国际板的提出，到今年8月份上海市副市长屠光绍表示海外企业将会在明年获准在上证所上市，再到“目前相关规则正在制定中”，表明国际板离我们已经越来越近了。

　　算上未来的国际板，A股市场上将有沪深主板、中小板、创业板，还有一个“三板”市场等，我们的市场真的需要这么多“板”吗？

　　在深交所表示推出创业板之后，作为欲建立国际金融中心的上海，马上迫不及待地表示要推出国际板，其中的竞争意味不言而喻。实际上，在竞争的背后，其实更多的是地方利益在驱动。但是，什么规模的企业，将在沪市还是深市挂牌上市，监管层早就做出了相关安排。如大型央企或规模较大的民营企业一般在沪市挂牌，规模较小的企业一般在深市的中小板或创业板挂牌。因此，即使是上证所不推出什么国际板，那些红筹公司或国外的知名公司，由于其规模较大，上市地早锁定于沪市了。

　　从目前的市场格局看，中小板由于起着深市主板与创业板之间的“桥梁”作用，其边缘化的趋势将日益明显。实际上，中小板自开板以来，除了深市的监管更加严厉之外，更多体现出的是沪深主板的影子板；而从创业板首批公司看，无论是规模、行业还是募集资金额度，又存在着中小板的影子，甚至于在融资方面，让诸多主板上市公司也望尘莫及。

　　然而，深市推出中小板也好，创业板也好，由于均是 “新生事物”，因而遭到市场投机者的恶炒。中小板“新八股”均以高开低走面世，紧接着又是数个跌停板，若非此后迎来了股改，真不知那些在中小板挂牌首日追高的投资者会被套到何时？目前创业板亦似乎在重复着中小板曾经的故事。不仅如此，中小板公司挂牌后，其发行市盈率水平普遍高于沪深主板，而创业板的新股发行，由于披上了“高成长”、“创业”的外衣，其发行市盈率更是高得离谱。

　　可以预见的是，上证所推出国际板，A股市场的又一 “新生事物”将诞生，“被炒新”同样不可避免。而那些红筹公司或境外外企在国际板上市，其发行价格与市盈率将享受到 “中国式的溢价”，不可能按当初在境外上市时的发行市盈率卖给A股市场的投资者，这无异于对A股市场投资者的赤裸裸掠夺。

　　笔者以为，在深市正式推出创业板之后，中小板已经完成了其“历史使命”，有必要将其并入深市主板，沪市方面，也没必要大张旗鼓地搞什么国际板。因为这根本上是一种资源浪费。

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