新浪财经讯 “中国股市投资者信心指数”是耶鲁大学管理学院国际金融研究中心罗伯特·希勒教授发起的全球投资者信心指数体系的一部分。以下为投资者信心指数11月调查报告。

　　投资者信心指数项目组

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　　一、本期调查结果

　　2009年11月份投资者信心成功探底。其中，信心指数一举收复上月跌幅，大涨15.28，涨至49.50，信心指数中值仅差0.5，显示投资者信心再度燃起，对后市信心较为乐观。此外，看多市场的牛市指数上涨7.24，至30.15；看空市场的熊市指数小幅下跌6.35，至18.00，说明投资者对看空较为谨慎。总体而言，市场经历了10月份的调整之后，信心再度恢复，后市行情可期。

　　从不同的投资者类别看，尽管对短期市场有所担心，但机构和散户在对牛市的判断方面仍旧非常一致，其中机构对后市的判断更为谨慎。分别有19%的机构和29%的散户认为市场会持续走高。而有约28%的机构和19%散户认为市场将持续走低。根据我们的模型，目前的市场情绪处于“牛市-上涨”的区间。这意味着投资者普遍预期市场在牛市中震荡上升。

　　回顾2008年7月以来的数据，我们发现上述分类能很好的吻合市场的表现和投资大众的情绪。值得注意的是，经历了9、10月份的调整，投资者中看多市场的比例明显大于看空者比例。

　　在此，我们来回顾一下投资者情绪对未来市场波动的影响的思维逻辑。由于资本市场的绝大部分波动都是在经济和公司基本面未发生变化的情况下发生的，而导致投资者情绪的变动的原因，是从新闻讲话到小道消息是变化万千的，但归根到底，这些情绪变动是投资者对市场趋势的判断和对市场波动的判断，我们以此构建了投资者情绪指数体系。

　　二、情绪指数、资产价格与资产管理

　　情绪指数对股票价格的短期预测作用。从图二不难发现，牛熊指数与当月的沪深300股票指数走势有较明显的相关性。熊市指数呈现较明显的负相关，牛市指数呈正相关。

　　情绪指数在预测资产价格变动方面最大的意义在于判断市场的顶部和底部。需要注意的是，情绪指数虽然在判断情绪拐点上面有突出的用途，但市场趋势一旦形成之后，情绪指数更多时候是一致或滞后指标。如果此时还能配合其他经济和政策的监测指标，是容易提前预测出市场的顶部和底部的。

　　二、关于当前资产配置的建议经济阶段

　　根据我们的经济周期模型，经济目前处于复苏阶段，据目前大部分机构的预测，10月中国CPI同比增速应该仍是负增长，数值大概在-0.3%左右。预计代表通胀的CPI数据，至少要到下月才可能转正。

　　信贷数据稍微复杂些。由于此前已有消息显示，工、农、中、建四大行10月新增信贷超过9月，因此不少专家预测10月新增信贷将超过9月。 高投资态势仍将持续，经济仍将持续增长。根据我们的投资时钟模型，复苏阶段股票是最好的资产。

　　市场周期：尽管近期的市场进行了深度调整，让不少投资者在寻思牛市是否结束。在此我们基于对经济周期的分析仍旧坚持上期报告的判断，现在市场周期处于牛市的中场休息阶段。从过去十年的经验及模型分析来看，经济复苏期牛市结束的概率很低。但本月信心指数的再次大幅下跌提示了市场调整震荡风险依然很大，请投资者加以注意。

　　行业配置：根据我们的投资时钟模型，经济在复苏期和扩张期，我们长期的优选行业依然为，焦炭加工、金融、采掘、建筑材料、有色金属。

　　关于“中国股市投资者信心指数”： “中国股市投资者信心指数”是耶鲁大学管理学院国际金融研究中心罗伯特·希勒教授发起的全球投资者信心指数体系的一部分。耶鲁大学编制的股市信心指数时间跨度近20年，是迄今为止历史最长的测量投资者信心和投资态度的定量研究，在相关市场产生了重要的影响。目前这一指数体系正逐步扩展至全球资本市场。耶鲁大学管理学院和北京大学中国经济研究中心从2005年开始编制“中国股市投资者信心指数”，用国际化的视野、本土化的知识为中国资本市场参与者提供一个客观、公正的评价指标，为监管机构提供一个洞悉市场状况的独特视野。我公司负责“中国股市投资者信心指数”在中国地区开展的相关调查工作。该项目的问卷调查工作每月初开展一次，我公司定期对调查结果进行分析并发布分析报告。

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