本报记者 唐玮 北京报道

　　访摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶

　　油价再创新高，通胀阴影来袭，目前影响A股表现的因素是什么？摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶本周就A股表现、大宗商品走势发表了自己的看法。李晶认为，中国经济企稳恢复反弹趋势不容置疑，再次探底的可能性为零。市场不必对中国下半年的流动性有疑虑。一旦中国市场和经济数据好于预期，全球基金经理必然会改变中立态度，中国内地和香港市场将会好于预期。她仍然坚持看多大宗商品市场。

　　《华夏时报》：此前一段时间，A股市场表现明显不如外围市场，你认为目前制约A股表现的原因是什么？

　　李晶：上证综指自1月份到7月份的表现全球领先，但从8月份回调后，至今还未完全恢复到7月份的最高点。A股的指数在最近几天一直在3000点左右徘徊，恒生国企指数表现反而超出上证综指。

　　的确，目前全球的基金对中国的态度有了轻微的变化，虽然中长期看好，但短期仍有一些疑虑：一是明年信贷增长是否会有比较大幅度的回落，继而影响市场的市盈率和市场流动性；二是出口恢复较为缓慢，明年经济会怎么样；第三，银行资产的健康问题。现在，也有很多国际投资者把注意力集中在新兴市场和资源丰富的国家。

　　近期市场徘徊，我认为原因一是对中国企业盈利情况还有多少提高空间的忧虑；二是近期港股和A股的IPO比较多，再加上推出创业板，整体融资量空前，这必然会对市场资金造成分流；第三是对“大小非”解禁的担心。10月是解禁的又一高峰，但我认为，担忧有一些过度了，“大非”减持可能性非常小，“小非”可能会减持。

　　总之，大家担心的还是流动性问题，但我认为，如果信贷超出预期，A股市场还是比较乐观的。

　　《华夏时报》：现在信贷增长已经下降，还应继续乐观吗？

　　李晶：我认为不仅要关注贷款总量，还应观察贷款的组合。2008年11月份银行的净贷款是负数，但是今年年初，特别是一、二季度，银行贷款量非常大。当时银行贷款量主要是因为票据，与短期贷款共占整个贷款量的40%左右。

　　今年下半年因为短期贷款和银行票据融资大量到期，表面看来，银行贷款量有所下降。实质上，中长期贷款还是非常高的，所以总体来看，我对整个中国下半年市场流动性并不担心。这一点外国的基金经理很不理解，现在贷款量较之上半年有将近50%的下降，为何不担心？原因就是中长期贷款跟上半年相比，并没有下降多少。

　　《华夏时报》：流动性的担忧和政策是否会转向的猜测相关，退出问题一直是大家所关心的，请问你怎么看？

　　李晶：所谓的退出要看两个方面，一个是货币政策，一个是财政政策。财政政策，我相信在未来12个月不会退出，因为中国4万亿刺激计划是去年11月份出来的，占GDP的15%，计划是两年，所以在基建、民生方面的财政刺激，短期之内绝不会退出。

　　货币政策方面，我认为在未来的三个月，利率不可能提高。但到明年第二季度，可能会采用提高银行准备金方法降低银行的流动性。

　　另一方面是资产市场，如果房地产市场再度出现火爆的现象，政府可能会出台部分措施。但是总体来看，未来的六个月内，利息不会提高。

　　《华夏时报》：最近大宗商品市场火爆异常，油价创出今年新高。你对主要大宗商品的趋势是如何判断的？

　　李晶：近期国际市场对美元走弱有比较大的预期，所以石油、铜、黄金在未来的几个月可能都会走强。9月，中国铁矿石进口量又创出新高，出乎市场预料。影响铁矿石进口因素一是中国钢铁产量增加，二是一些流通商和钢铁企业预计明年铁矿石价格会有所提高，所以在提价前买入大量铁矿石。

　　而9月铜进口量的意外攀升主要来自电网建设、建筑和制造业等真实需求的上升；也可能确实存在一些囤积现象。总而言之，铜价的上升空间仍然很大。

　　我非常看好黄金，尤其在美元走软时的保值潜力更加明显。中国国家外汇管理局黄金公开数字是1054吨，持有总量相对还是非常小的。中国未来几年的黄金储备一定会提高。

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