本报记者 钱秋君 北京报道　

　　银行股每次飙涨的背后总隐藏着“汇金之手”。

　　当汇金10月11日再次宣布继续增持三大行时，市场却显然不买“汇金之手”的账。10月12日沪深两市高开低走，截至当日收盘沪指报收2894.48点，下跌0.6%。银行板块表现平平。工行只小幅上涨0.4%、中行下跌0.25%，而建行刚好平盘。这与一年前汇金首次宣布增持三大行时的市场表现有着“天壤之别”。

　　此次“汇金式”的托盘政策并未起到波澜壮阔的影响。虽然这在一定程度上起到了“稳定市场，提振信心”的积极影响，但不得不面对另一个问题，即汇金如此频繁地增持三大行是否会带来不利影响？《华夏时报》采访专家表示，汇金增持是把“双刃剑”，A股市场有其自身的发展调节规律，如一味靠汇金增持来提振股市，必然忽略资本市场自身调节机制。汇金增持只是“因”，市场反应的“果”完全要依靠市场内在推动力量。

　　汇金增持“一剑双刃”

　　国庆节前夕，A股市场持续下跌，上证综指在8个交易日内一路下滑，几乎跌破2700点，汇金公司恰在此时再度出手。每次大盘跳水，几分钟内数亿资金入场抬升三大行股价，为股市“保驾护航”。

　　但这并非意味着汇金就该如此频繁地充当“平准基金”的角色。业内人士表示“汇金频繁增持是把‘双刃剑’”，在看到汇金公司出手有利市场稳定的同时，也不能忽略频繁增持带来的不利影响。

　　经济学家沈明高在接受《华夏时报》记者采访时坦言：“汇金是国有独资投资控股公司，代表国家意志。如果过度对三大行做出动作，无论是增持还是减持，都会惹上干预A股市场之嫌，在一定程度上使A股市场自身规律发展受限。”他认为，目前一方面货币政策要“动态微调”，另一方面新股发行还在加速推进，在A股市场供需出现矛盾时，一旦股市陷入下跌态势，“单凭汇金力量是难以扭转的。”

　　“不能扭曲因果关系。”交银国际研究部杨青丽表示，“汇金增持是要提振市场信心，市场反应如何完全依靠市场内在推动力量。”杨青丽认为，用汇金的支撑效果衡量市场表现，是本末倒置。

　　频繁增持后另一个问题是，以51%绝对控股的标准，汇金持有三大行股份的比重较高。业内人士估计：“未来必须面临的是优化国有资本配置、完善公司股权结构，汇金过高持股可能要面对日后减持压力，而减持必然会带来股市震荡。”

　　根据三大行公告，汇金于近日分别增持工行、中行、建行3007万股、513万股和1614万股。至此，汇金持股工、建、中比例分别增至35.42%、57.09%和67.5279%。

　　经济学家韩志国表示“汇金已陷入左右为难的境地”，作为控股股东增持三大行无可厚非，这体现控股股东对企业未来业绩的信心，但如果必须依靠控股股东增持才能稳定股价，也暗示其他投资者对企业前景并不看好，这时候控股股东的被动增持对股价可能有负面影响。因此，寄希望于汇金公司救市，显然其有不堪承受之重。

　　两次公告增持市场反应迥异

　　10月12日两市开盘后的上涨与汇金宣布增持三大行公告有关，但股指却在尾盘跳水。回想9月22日，汇金一年增持计划的自然结束曾经让投资者沮丧并进而导致了大盘连续下跌，汇金背负上了导致大盘下跌的“罪名”。这让投资者不免疑问，汇金增持怎么不灵验了？

　　一年前的增持让投资者记忆犹新。2008年9月15日，雷曼宣告破产不到12小时，当天沪指毫无抵抗地跌破2000点整数关口，至9月18日沪指最低跌至1802点。当天晚间，中央汇金公司宣布未来一年增持三大行股份。第二天开盘后，银行股无一例外地涨停，上证综指涨幅达9.45%。

　　一年后的今天，市场对汇金增持的反应却“今非昔比”。10月12日，工、中、建三大行发公告称，汇金再度出手增持共逾5000万股，而且一年内仍将持续增持。10月12日市场出现了喜洋洋的开盘景象，可好景不长，收盘时三大行出现“不涨反跌”，银行板块表现平平。

　　沪指跌了17.23点不说，连汇金增持力度最大的工行，高开高走之后也是一路震荡下跌，收盘时工行报收4.96元/股，小幅上涨0.4%，中行收于3.99元/股，下跌0.25%；建行报收5.8元/股，与10月11日收盘持平。

　　尽管当日在主力资金整体净流出6.4亿元之际，银行股再获2.4亿元资金净流入，其中招行、华夏银行资金介入明显，也无法挽救大盘下跌的态势。

　　杨青丽表示：“当汇金发布消息增持三大行股票的时候，其实买进的步骤早已完成，而且增持额度远低于市场预期。”这也是在前段时间为什么银行板块能够对抗大盘的原因，所以10月12日进入银行板块的资金，汇金占的比例很小，是其他主力资金跟风买进而已。

　　然而，此一时彼一时，“去年9月19日是市场大底，如今指数已到山腰，复制一年前表现显然不可行，而且汇金此次增持，解读起来比较复杂，目前看来参数相当多。”东海证券李文如此说道。

　　中央财经大学教授郭田勇认为，两次增持目的不同。一年前汇金增持是针对国际金融危机的一剂“强心针”；而此次则为未来不确定性注射“预防针”。“联系到银行板块目前估值较低，联系到工行天量解禁，长远点再联系到农业银行筹备上市，这些都是不确定参数。”

　　截至10月15日收盘，下半年以来银行股指数累计下跌7.8%，跌幅也大大高于同期沪综指2.2%的跌幅。在8、9、10三个月中，银行股指数的表现依次为：-26.9%、9.4%和3.9%。“银行股8月的跌势重于大盘，9月的反弹势头回升，10月前半个月交易日则弱于市场。”杨青丽分析，“一年前弥漫于市场的恐慌气氛基本已经扫除，市场涨跌所引起的一些问题只可以凭市场的力量自我消化。”

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