周俊生

　　中央汇金公司出手增持工行、中行和建行三大行股票，成为近几天国内资本市场的一条大新闻。在一年前金融危机全面爆发之际，中央汇金公司也曾经高调宣布增持三大行股票，由于汇金公司是直接受命于中央政府的金融投资公司，因此这一行动被理所当然地解读为政府在当时的救市行动。但是，前不久汇金公司曾通过三大行向市场传递信息，它们的增持计划已经实施完毕。话音未落，汇金却再一次高调增持，很显然，管理部门希望通过此举继续释放维护市场稳定的政策意图。

　　但是，观察国内资本市场现阶段的情况，应该承认目前的市场已经摆脱了一年前危机重重的局面。就最近阶段的市场来说，尽管市场仍存在着较多不确定因素，但一年前弥漫于市场的恐慌气氛基本已经扫除，市场涨跌所引起的一些问题已经可以凭市场的力量自我消化。因此，按一般逻辑来说，目前并不存在需要政府出手救市的情况，中央汇金公司在刚刚宣布结束增持后再一次增持，其间释放出的政策信号只能是，管理部门考虑到了市场前景可能出现的变化，期望以此行动来稳定市场，鼓舞投资者信心。因此，如果说汇金一年前的增持行动是针对已经出现的不利情况注射的“强心针”，那么这一次的增持行动则是针对未来将要出现的不利情况注射的“预防针”。

　　最近一段时间，随着全球性的经济复苏，各国政府都在考虑收回前期出台的一些救市政策。我国政府对此当然也在考虑之中，比如去年为救市而推出的适度宽松货币政策就不可能无限期地执行下去。但是，目前货币政策究竟如何选择显然已处于两难之中，前一时期有关对货币政策“动态微调”的说法刚一出台就在股市掀起轩然大波。按这种局面，一旦政府明确货币政策将要转向，股市将无法维持目前的局面。另外，新股发行重启以后，不管是主板还是尚未开张的创业板，新股发行都以频密的速度推进，已经在一定程度上超过了市场的承受能力，特别是新股发行的高定价，尽管已经引起市场的强烈批评，但由于管理部门将此作为“市场化”的一个象征而不愿对其进行变革，这种局面看来还要维持下去。

　　这样，一方面货币政策要进行“动态微调”，也就是收紧市场的资金供给，另一方面新股发行要继续加速推进，特别是创业板要开张，也就是增加股市的筹码供给，这将是我国资本市场在未来一段时间的基本格局。这是一个难以调和的矛盾，一旦股市因此而再度陷入难以扭转的暴跌，那么，不仅货币政策的动态微调将受到很大挟制，新股发行也很难继续顺利推进。

　　因此，有关部门的政策意图很清楚，就是用汇金公司增持三大行股票这种明显的救市挺市行动来吸引投资者树立对市场前景的信心。但是，这种依靠央企大股东入市增持股票的救市行动，其所起到的效果只能是短期的，不管是“强心针”式增持还是“预防针”式增持，都不可能使沪深股市所存在的制度性、结构性矛盾得到解决。(作者为财经评论员)

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