皮海洲

　　9月8日，中国中冶发布首次公开发行A股初步询价结果及发行价格区间公告，最终确定中冶A股发行价格区间为5.00元/股~5.42元/股。根据之前新股发行的惯例，中冶A股发行价格最终取上限5.42元/股的可能性最大。

　　中冶A股发行价格5.42元/股，这一价格明显低于之前的市场预期。因为在此之前，中冶A股发行路演时，机构投资者普遍认同中冶A股7元/股的发行价格。而中冶A股发行的保荐人、主承销商中信证券建议的发行价格区间为每股6.07~7.57元。可见，中冶A股的发行价格比主承销商中信证券所建议的发行价格下限6.07元/股还低。

　　在当前新股高价发行严重困扰A股市场稳定发展的情况下，中国中冶主动调低发行价格，这是一个值得肯定的可喜现象。尽管对于中冶A股的发行价格，不排除有人还会提出这样或那样的非议，但5.42元/股的发行价格比7元/股要低，这是不可否认的事实。

　　当然，中冶A股发行最终选择相对较低的发行价格，这其中显然有考虑到中冶H股发行的因素。在中冶A股发行的同时，其H股发行也拉开了序幕。由于H股发行价格不得低于A股发行价格，如果将A股的发行价格定得太高，那么，在相对成熟的香港股市里，其H股能否成功发行就面临着考验。为确保H股能够成功发行，这就有必要将A股的发行价格确定在一个相对较低的位置上。也正是在此基础上，中冶H股的招股价区间确定为每股6.16~6.81港元，符合H股发行价格不低于A股发行价格的要求(A股5.42元/股的发行价相当于6.15港元/股)。

　　尽管如此，中冶A股低价发行的积极意义还是不应低估。

　　首先，透过中冶A股的低价发行，投资者看到了管理层维稳的实际行动。在刚刚过去的8月份，A股出现暴跌走势，其中新股高价发行与再融资是加剧股市下跌的重要因素。由于新中国成立60周年大庆在即，股市维稳是当前证券市场的头等大事。如何消除市场对新股高价发行的恐惧感，最有效的办法就是低价发行。因此，透过中冶A股的低价发行，投资者不难看到政策之手的调控作用。此举无疑有利于减轻中冶A股发行带给市场的冲击，从而达到维护股市稳定的目的。

　　其次，中冶A股低价发行有利于抑制发行人的圈钱行为，使新股发行回归融资的本义。新股高价发行之所以令人恐惧，很重要的一点，就是高价发行沦为了发行人赤裸裸的圈钱行动。其中最明显的表现就是超募。有的公司超募资金达到原定募资的四成、五成，在超募的绝对金额上有的公司达到了70多亿元。如果中冶A股按市场预计的7元/股发行的话，其融资金额达到245亿元，超募资金将达到76亿元。如今该公司选择按5.42元/股低价发行，这就使得中冶A股的发行告别了圈钱的印记，成为一种正常的融资行动。

　　此外，中冶A股的低价发行有利于降低市场的投资风险，增加股票的投资价值。如IPO重启后高价发行的一些新股，由于二级市场的空间被压缩，结果新股上升大都呈高开低走的走势，使二级市场的投资者承受了巨大的投资风险。与此相比，以22.36倍市盈率发行的中冶A股，其投资风险就要低得多。

　　所以，中冶A股的低价发行是值得肯定的，希望未来有更多的新公司都能像中国中冶一样，采取低价发行，以实际行动维护A股市场的稳定发展，保护广大投资者的合法权益。