作者：听月楼

　　遭遇寒流 A股“熊”踞全球跌幅榜

　　8月31日，A股市场在融资压力加重等一系列负面消息影响下，出现了大幅低开的格局，当天导致大盘走软的诱因仍然主要是金融地产股主线的不振，与此同时，煤炭股、资源股等因国际大宗商品期货市场出现相对冲高受阻的态势而出现在跌幅榜前列，成为大盘的做空源泉，故大盘在低开后就迅速一路走低。当天午后，市场没有一丝的做多欲望，股指继续震荡下挫，创出调整新低。个股调整幅度普遍较大。权重股集体做空，成交量与前期相同，说明资金仍在出逃。最终，上证指数在8月最后一个交易日跳水收官，并被迫失守被市场称之分“小牛熊分界线”的半年线，意味着近半年入市股民面临悉数被套风险。

　　接近800多点的月跌幅，吞掉了6月份和7月份两个月的涨幅，在月K线图上形成了一阴吞两阳的不利形态，再加上半年线被一举击穿，“短头铡刀”的“黑色8月”一举扼杀了今年前7个月的连续上涨势头。统计数据显示，整个8月上证综指以21.81%的跌幅“熊”踞全球跌幅榜首位，并且创下了08年10月1664点以来的最大单月跌幅，05年6月998点以来仅次于08年10月24.63%的第二大单月下跌幅度，上证综指有史以来的第六大单月下跌幅度！

　　三座大山压跨牛背

　　涨幅过大导致获利压力

　　A股市场8月行情的大幅重挫，主要因素是市场自1664点以来整体涨幅过大的主动性回调，助跌的次要因素包括：货币政策动态微调、银监会严查违规信贷资金入市、7月信贷超预期减少、IPO融资加速、7月股改限售股减持加速和再融资加速。 自08年10月28日的1664点起步，至09年8月4日的3478点，190个交易日上证综指累计涨幅109.01%；沪深两市23个一级行业中，20个行业整体涨幅在100%以上，涨幅最小的交通运输板块上涨87%，涨幅最大的有色金属板块上涨接近300%；沪深两市涨幅在100%以上的股票达到1278只，即80%的股票在期间是翻倍的，更有莱茵生物等11只个股累计涨幅在500%以上。如此大的指数、板块和个股涨幅是3478点调整的主要因素。 

　　政策微调

　　货币政策的动态微调和严查信贷资金入市对A股市场的利空影响不容忽视。流动性是影响A股市场走势的最关键因素。1664点以来的反弹，在很大程度上是央行采取适度宽松的货币政策所致，一个很重要的观察变量是新增人民币贷款。新增人民币贷款在两个渠道上影响A股市场：其一，部分违规的信贷资金直接进入股市；其二，银行资金通过企业自有资金或者延期减持等渠道间接进入股票市场。不管是以什么形式进入股票市场，结果只有一个，即流动性推升估值，市场大幅上涨。在7月中旬的人大财经委员会议上和8月5日发布的二季度货币政策执行报告中，央行两次提出要对货币政策进行“动态微调”。在8月7日国新办举行的新闻发布会上，央行负责人给出动态微调的具体解释，“动态微调”不是“货币政策微调”，而是根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调，对货币政策的操作、货币政策的重点、力度、节奏进行微调。根据上述解释，我们的货币政策仍然维持适度宽松，“动态微调”不会从贷款总量上进行控制。严查信贷资金入市在一定程度上挤压股市的流动性泡沫，使信贷资金合理的流入实体经济，而我们现在正处于挤压信贷资金违规入市造成的泡沫中。

　　从2007年1月-2009年7月，新增人民币贷款的比较看，即使7月3559亿新增人民币贷款的数字在历史上也是较高的，央行在严格贯彻适度宽松的货币政策。货币政策的动态微调和严查信贷资金入市仅在短期内影响A股市场的流动性，市场的连续下跌已经体现了这个利空因素的影响。

　　资金面不能承受之“重”

　　股改限售股减持处于加速中。限售股解禁压力对投资者造成利空的心理压力，解禁股的减持则造成市场资金的流出。从股改限售股的减持数量上来看，两类特征对市场构成利空冲击：其一，2008年7月至2009年7月，小非程稳定的流出状态，月均维持在4.5亿股左右，小非减持在5月份之前是市场减持的主力；其二，大非流出呈现加速状态，从2008年8月的最低0.94亿股，到2009年7月最高的7.29亿股，月度减持股份增长了675%。在后续的月份中，，随着大非解禁洪峰的到来，大非减持替代小非减持成为减持的主力会成为常态。一旦大非减持加速，则市场恐难以承受之重。

　　A股市场IPO融资、再融资节奏逐渐加快。本轮IPO重启后发行的节奏逐渐加快，截至31日，实际募集金额累计达730.84亿元。特别是，本轮IPO重启依旧没有改变首发流通股本比例过低的问题，多数公司发行流通股本比例均按照股票上市的最下限发行的。首发流通股份过低导致后期市场的限售股累计量继续增大，基本上4倍于流通股份的比例在增加。近期IPO公司的发行估值基本上高于整个A股市场的平均水平，存在较大的不合理性。

　　A股市场的再融资在7月、8月逐步进入高潮，截至31日累计完成再融资近1600亿元，A股公司公告再融资的额度也在500亿元以上，特别是后期金融和地产行业再融资的需求都特别强烈。地产行业的再融资计划已经浮上台面，而银行由于资本充足率的要求，再融资也是迫在眉睫。随着巨额再融资潮的涌起，将对A股市场未来的走势带来严峻挑战，其影响也将是深远的。

　　半年欢喜一场空

　　受困于银行新增信贷收紧、信贷资金撤离市场、IPO和再融资节奏加快等众多利空消息拖累，8月深沪两市遭遇“黑色寒流”走出大幅下挫走势，并跌穿半年线。由于半年线反映了市场投资者近6个月的交易成本，一般被称之为“小牛熊分界线”；该均线的失守，意味着近半年来进场的股民面临悉数之套的风险，半年之功毁于一旦。

　　个股方面，大部分股票在本轮行情当中录得惊人的跌幅，以中国铁建、长江电力、航天信息等为首的行业龙头股不但悉数抹杀了上半年的升幅，甚至出现了负收益。当中中国铁建以11.59%的区间跌幅名列榜首，这意味着股民如果在年初买入中国铁建，不仅没有盈利，反而会亏损11.59%！辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前。

　　统计数据显示，沪深两市流通市值在在短短1个月时间内损失近3万亿元。根据中登公司数据计算，目前A股有7000万交易股民。对比损失的3万亿元的流通市值，股民在本轮调整中人均账户市场损失已高达4.2万元！ 

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