——访英大证券研究所所长李大霄

　　《红周刊》记者 谢长艳

　　“1664点播下的种子，会给你带来长远的、丰厚的回报。现在，种子从生根发芽到长成参天大树的过程还没有结束，很多股票还没充分上涨，收获期远没有到来。投资者一定要珍惜低位筹码，去承受旅途的颠簸。”本周英大证券研究所所长李大霄在接受《红周刊》专访时说。

　　此前他曾经准确预见了A股的历史大顶，并在1800点时号召投资者买入，面对本周大盘的回调，李大宵建议“6124点需要淡泊，1664点需要勇气，现在则需要坚持”。

　　市场还未见顶部

　　在过去8个月里，上证指数从1664点涨到3400点，李大霄把这轮上涨称为开花阶段，支持他做出这样判断的基础是充裕的资金流动性、实体经济的复苏和通胀预期。

　　“充裕的资金流动性是判断股市趋势的大前提，如果这一背景发生大改变就需要重新研判股市走势。从管理层坚定不移的态度看，我国适度宽松的货币政策和积极的财政政策短期内不会改变。”李大霄说。全球低利率环境是流动性充裕的根源，但巨额的信贷投放为未来的经济过热和通胀埋下了隐患，因此宽松的货币政策会有微调，但不会改变充裕流动性的大局。因为目前我国经济增长的基础还不稳固，仍需加强。

　　经济复苏、企业业绩好转也会带动股市上涨，连续5个月上涨的PMI指数、发电量指标转正等佐证了回暖。预计未来三、四季度经济会有明显的复苏，明年或许更好。另外，通胀预期会让更多的资金涌入股市避险。在今年初，李大霄提出了“现金是垃圾，债券是鸡肋，股票是希望”的投资理念。由于通胀预期使得商品价格上扬，一些企业的业绩会因此提升，比如说房地产、白酒这些大消费领域，这也增加了股市的投资机会。

　　但投资者还要观察三种情况：一是未来经济复苏进程缓慢，上市公司业绩增长低于预期，使得估值承受很大压力；二是行情不断上涨，大小非减持动力加大；三是下半年货币政策、财政政策和房地产相关政策的转向。

　　房地产板块仍有机会

　　上半年，李大霄力推五朵金花——房地产、金融、有色金属、煤炭和航运。“现在这五朵金花已经绽放，里面仍然蕴含着各种机会，特别是其中的龙头股，投资者现在仍然可以牢牢抱住这些股票，不要被股市的震荡吓倒。”李大霄说。

　　作为五朵金花之首的房地产，一直是投资者关心的重要板块。最近两周，该板块出现了回调迹象，跌幅超过了10%。李大霄说，从大盘触底反弹至今，房地产板块的平均涨幅为166%，因此出现10%～20%的回调很正常，算不了什么！“如果投资者是追高买入的房地产股，会暂时出现套牢情况，但投资者可以耐心地把时间放长，好公司会把你从苦海中解救出来。”

　　中国城市化进程才刚刚开始，是他看好房地产板块最重要的原因，中国居民正在从农村到城市层层递进集中。“人口向城市集中是大趋势，中国的人口密度非常大，这个过程不会一蹴而就，5~6年之内远远不能完成这个浩大的工程。房地产板块也会因此长期受益。”李大霄说。

　　造纸、消费、钢铁、电力刚开花

　　虽然与国际比较，A股目前的估值水平较高，但李大霄认为，A股估值相对历史均值水平仍有提升空间。目前沪市静态市盈率为约28倍，远低于2007年股指见顶时的50.77倍和历史峰值60倍。因此现在A股的估值水平仍然合理，并未达到疯狂地步。

　　除了五朵金花，李大霄又增加了造纸、钢铁、电力和消费(零售、电器和白酒)四个板块。他说“之前推荐的五朵金花正在开，后面这四朵才刚刚开，是下一次行情轮动的备选。”

　　造纸和我国经济的发展关联度较强，随着经济的逐步复苏，纸张的需求会稳步上扬。最近，钢铁行业部分产品价格回暖比较明显，强周期的特点使其股票的弹性也比较大。电力股的机会则在于较低的PB，仅为2.8倍左右，远低于A股平均PB水平。此外，电力企业的资产重组和注入也给该板块带来了机会。

　　除了A股外，他还坚持认为封基、QDII和被低估的B股也有很大的投资机会。“目前有封基还有25%～27%的折价空间。此时购买封基，相当于在2700点左右去买股票，还是非常划算的。”李大宵说。另外，上半年股市超预期上涨，也使得封基的分红预期增强，令其投资价值更加明显。他建议投资者关注：基金天元、基金裕隆、基金安顺、基金裕阳、基金科瑞、大成优选。对QDII，他认为影响市场走势的大环境并未改变，推荐海富通中国海外精选。

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