边风炜

　　7月29日A股重挫，许多投资者惊呼“5·30”又来了，晚间央行出人意料地高调公布：要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策！最终，指数在7月30日以上涨55点报收。

　　在基本面未出现大幅波动的前提下，股市出现较大起伏主要是源自大家对货币信贷调整的担忧。下半年货币政策将适度“微调”，央行将逐步收紧信贷，对之前连续上涨的股市和楼市将产生较明显的负面作用，这是大部分市场人士最为担忧的。

　　或者我们可以这样说，几乎所有的人都已经默认虽然经济在复苏，虽然政策依然宽松，但股市的上涨已基本完全依靠流动性的推动，此时如果还有人以估值为借口，那我们认为他只是在说一个故事而已。

　　与此同时工行、建行纷纷表态，下半年将确定信贷数额，以此估算，下半年整体信贷将不足3.5万亿，“微调”将成现实。虽然经济的持续复苏需要银行信贷的不断支持，但从银监会近期的表态来看，对信贷定向投放和资金实际应用情况开始做严格的控制，虽然资金最后的投放管理层很难实际控制，但我们认为整体信贷资金流入股市和楼市的速度下半年将大幅减缓甚至被遏制。因此，针对流动性的研究也将有间接流动性转向直接流动性，即信贷入市向活期居民储蓄入市转移，最近有券商报告指出目前活期搬家入市的速度和幅度与2007年3月份大致持平，之后是否会再度出现2007年下半年的火爆局面有待大家进一步观察，但由流动性产生的泡沫已经形成共识，这一点毋庸置疑。

　　对于近期的市场我们之前已经提过，“承认泡沫更有利于操作”，现在我们希望大家不要轻易地给泡沫估值，资本市场是一个容易生成财富更容易使人疯狂的地方，牛顿曾经说过：“我能够预测万有引力，但无法测试人性的疯狂程度”，因此面对3300点的指数，面对近4倍的市净率，我们希望大家以纯投机的心态面对目前的市场。

　　如果现在能找到一些很安全的品种，甚至还有那么一点投资价值，那么相信它一定是因为涨速很慢而被疯狂的市场所抛弃，我们希望大家能坚定地持有它们；反之如果您要追求速度，那么利用流动性、利用疯狂的贪婪人性，但千万不要去预估股票该涨到哪里，也就是说，只要赚了就请随时收手，因为您在预估的其实只是一个泡沫，没有人能给泡沫估值！

　　（作者为国都证券上海经纪总部首席分析师）

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