上证指数目前已站上3400点，该点位对应的是28倍PE和3.7倍PB，应该说估值水平正在逐渐偏高，一些投资者开始感到担忧。对此，我的观点并未改变：6124点需要淡泊，1664点需要勇气，3400点需要坚持。

　　那么，为何在3400点估值水平偏高的情况下，还需要坚持呢？

　　主要有五点原因：第一，上市公司业绩随着时间的推移，渐渐好转的概率非常大，这将渐渐降低股市的估值水平。

　　第二，A股市场还是一个发行并未放开的封闭型市场，在市场兴旺的时候，上市公司广泛利用增发、重组、收购兼并的手段来注入资产，也会渐渐降低估值水平。

　　第三，此轮资产价格上涨是一个房地产、股票双轮循环、轮番上涨的过程。房地产企业在股市可以融资（通过增发），从而互相强化房地产和相关股票价格。而目前还未看到政策调控动作来切断房地产企业与股市的这种联系。

　　第四，目前经济复苏的步伐还不是十分稳固，出口并未完全恢复，从而决定了宏观政策暂不会发生方向性的变化，这在中美都达成了共识。

　　第五，近段时间指数基金的大量发行也是推动股市上涨的重要因素。

　　据我个人判断，此轮A股上涨只持续了8个月时间，该时间跨度对此轮行情是不够的；而刚刚翻倍的行情幅度，也不能充分反映当前市场上升的动能。不过，随着指数不断升高，震荡的概率也在相应加大。

　　就下半年的投资机会，除了“五朵金花”——金融、地产、有色、煤炭、航运外，新推荐四个行业——造纸、钢铁、电力和消费。

　　（本文作者系英大证券研究所所长，CBN记者根据电话录音整理）

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。