⊙申银万国证券研究所 桂浩明

　　又到了上市公司公布年度中期业绩的时候了，与年初时人们对今年全年业绩普遍比较悲观的预期不同，现在不少投资者正开始向上修正对公司年度业绩的预测，其中也不乏对中期业绩作出较为乐观的判断，甚至还有人已经在在等待中报“业绩浪”的出现。

　　可以肯定地说，半年前，大家对今年的经济形势确实还看不那么清楚。国际金融危机何时才见底？中国政府的4万亿元经济刺激计划能否真正见效？中国经济能否率先实现复苏？对此都很迷茫。但是，如今这些问题已经逐渐变得清晰起来，至少中国经济已经走出了低谷，出现了明显的回升势头。在这种情况下，大家自然会调整对原来对今年宏观经济以及实体经济运行状况的判断，由此产生对上市公司业绩提升，乃至中报就有“业绩浪”的想象，也是可以理解的。而从股市的运行角度而言，在经过了从超跌反弹到流动性推动这样的过程之后，现在也确实需要有业绩方面的题材来对行情的进一步上行提供支持。

　　不过，实事求是地说，虽然现在人们对经济发展的预期发生了改变，但这是否就能够得出实体经济已经大为好转，上市公司中期报告就会出现让人惊喜之处呢？这恐怕还是要细加分析的。从国家统计部门所公布的信息来看，今年上半年我国经济基本上是处于逐月有所回升的过程中，而年初几个月的状况应该说还是较为严峻的，至于重工业这样一些关键部门，差不多要到5月份才有所起色，全国的发电量是在6月份才转负为正。反映在以上工业企业的实现利润上，前5个月仍然是在出现了下降，只是降幅有所缩小而已。再进一步看，在国内最大的几个经济部门如金融、石化、钢铁、电力、采掘中，上半年钢铁行业的日子仍然很难过，电力行业也只是行走在盈亏平衡点的边缘。而对国民经济有着举足轻重作用的外贸出口，现在依然在延续两位数的下降，这使得国内的众多轻纺工业以及机电工业企业也面临订单不足的困境。当然，应该说现在这些状况要比年初的时候缓和多了，国家GDP的增速也在加快。但是，常识告诉人们，现在有的只是经济总量的恢复，还并没有达到经济效益回升的层次，在这样的大背景下，很难想象企业效益会有明显的回升。现在，我国多数大型企业都已经上市，总体经济状况的实际，会在这些企业的经营中得到真实的反映。

　　当然，不可否认，由于一些具体因素的操作，还是会有一些上市公司上半年业绩有比较大的增长，这其中包括由于销售意外好转的部分房地产企业、受惠与价格调整的部分石化公司，还有一些完成了资产重组，企业面貌发生巨大改变的公司。但是，这些公司的数量有限似乎并不足以形成中报的“业绩浪”。就最新的上市业绩预告来看，虽然出现了部分公司修改原先较差业绩预期的情况，但基本上还是报忧的多于报喜的。这也就表明，对今年上市公司的中期业绩，投资者需要谨慎看待。可能比年初时的预期要好，但也未必会有如何出色的表现。

　　时下，股市正出现强势上涨的格局。简单来说，这其中最主要的因素，一个是流动性宽裕，另一个则是大家对经济增长有信心，预期企业会有好的业绩出现。这当然没有错。但是人们同时也应该看到的是，与流动性宽裕是当前的事实不同，经济较快增长和企业业绩大幅回升，现在还只是预期，不是现实。如果过于夸大这些预期的作用，甚至将其当作现实来看，那么在操作上无疑是会陷入误区的，也会影响对股市走势与公司价值的准确判断。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。