每经记者 姜艳艳

　　本周股市是今年股市反弹以来最值得纪念的一周。在几乎不歇脚的上涨中，上证指数稳站3000点大关之上。

　　3000点一击而破，股市已经上涨了60%，关口横在眼前。摩根大通也刚刚发布看多观点——股市踏破3000点后会上达3200点。那么，3200点后市场又该怎么办？

　　3000点的股市如烈火考验所有专业人士的底线真金，本周《每日经济新闻》(下称NBD)特邀英大证券研究所所长李大霄就市场关注的焦点问题进行了解答。

　　顶点未到 后市将震荡上行

　　NBD：3000点一击而破，目前市场上主流机构中，号称“死多”的摩根大通发表报告认为3000点后，市场还将上攻3200点，似乎行情顶点如此，你对行情如何判断？

　　李大宵：虽然大盘站上了3000点关口，反弹也持续了7、8个月，但我认为行情还远没有到结束的时候。

　　支撑我做出这样判断的原因有几个：首先，1664点是中国19年资本市场的一个新起点，目前股市已经进入全流通新阶段，全流通改变了中国市场很多东西，从这个角度看行情还只是开始，并且不会马上结束。其次，虽然市场从1664点上涨到3000点，其实涨的只是估值，而不是业绩。所以当上市公司未来获得业绩支撑后，回过头看目前的点位就不是高不可攀。

　　NBD：回头看上半年的走势，市场的确给出了无数机会，但目前投资者更想知道下半年股市的走势，你能给出一点建议吗？

　　李大宵：到了3000点后，多空双方已经开始处于对峙阶段，和此前单边上涨的表现肯定不同，双方拉锯是很有可能的。另外上市公司的减持也会增加；此外大的股票发行也会出现。但我认为市场方向总体向上，不过不是一路攀升，市场会反复震荡，并且随着涨幅的增加，震幅也会加大。

　　NBD：最近，机构的态度纷纷看多，那么市场是否到了集体狂欢的境地，市场大幅上涨会否透支未来的涨幅？

　　李大霄：就我所知，目前市场集体看多的情况还没有出现。的确有机构转空为多，但不是一致看多。所以市场也没有到集体狂欢的时候，或者说投资者需要撤退的时候还没有到来——撤退的信号弹还没有升起。

　　我个人认为，目前并不是行情顶点，不管是机构还是个人现在空翻多还不晚。像1664点那样的千载难逢的投资机会已经没有了，但是目前仍然有建仓机会。

　　跟上轮动节奏是关键

　　NBD：近些年来你的判断屡屡中的，尤其在跌宕变化的2007年~2009年股市中，回头看来似乎无不应验，那么支撑你做出各种判断的理论体系又是什么？

　　李大霄：首先，投资需要观察基本面情况，这是投资者要考虑的首要问题；其次，市场供求关系的分析、各种政策因素、经济周期因素以及经济周期和股票周期的结合都决定着股市投资的成败。

　　事实上，很多投资人不能够灵活地掌握市场，比如踏空上半年行情，甚至现在才开始空翻多的主要原因就是只看到了经济周期这一点，今年上半年市场肯定没有转变。但如果结合其他因素看，投资者就可以理解为什么1664点后市场会上涨，因为在国家各种政策和刺激政策出来后，市场预期已经开始变化，估值自然就会上涨。

　　NBD：那么3000点后市场的投资策略需要发生什么样的变化呢？

　　李大霄：进入新阶段后投资者应赶紧改变看空的观点，寻找投资机会，机会最多的还是封基、B股和QDII。另外，之前推荐的5大板块——金融、地产、有色、航运和消费中也蕴含各种机会，最好的当然是其中的龙头股。但是所有板块都会开花，投资者买入后就要等待股票上涨，等到业绩能够呼应时就可以取得利润。那些对热点把握得比较好，能够跟得上轮动节奏的投资者，应该是收益最高的。

　　上半年市场炒估值，现在PB已经到了3倍多，市场肯定不如此前1倍多PB的时候好，那么下一阶段就是炒预期了，业绩真正出现支撑还是稍晚一点的事情，比如第四季度或者明年业绩转变会大些，目前主要还是炒预期。

　　经济仍可上行3000点需坚持

　　NBD：有分析认为，滞胀恐将成为各国不得不面对的一个结果，而从历史上看，滞胀中虽然相关产品价格上涨但是股市却没有跟随上行，这样的情况会否在中国重演？

　　李大霄：滞胀的问题的确需要重点考虑。但是我认为这种情况在中国会好一些，其主要原因是中国距离全面需求饱满还很远，而需求是拉动经济增长的主要因素。

　　另外，中国目前城市化的进程还远没有到结束的时候，一方面更多的人向大城市蜂拥；另一方面，大城市的生活水平还有不断提高的需求。故中国经济仍有高速增长的可能。

　　NBD：你在最近的博客中表示，投资就像没有终点的马拉松。那么你认定的投资是什么样的呢？如果各种问题迸发，市场会否二次探底呢？

　　李大霄：目前市场已经发生了全流通的变化，投资者一定要用全新的观点来看目前的市场。如果说此前投资者只是阶段性持有，投机市场的话，现在不妨把持有时间再放长一点，尤其目前7个月的上涨还只是开花阶段，现在入市也不晚。事实上，即便二次探底，只不过是又一次入市机会的反复而已。

　　对于投资品种，我曾在2008年年初的时候推荐市场买债券，后来全年出现了债券牛市。当市场在1664点附近我的态度发生了变化，记得当时的说法是：“现金是垃圾、债券是鸡肋、股票是希望”，号召大家买入股票，目前我仍认为现金和债券仍旧不是配置的时候。

　　NBD：目前你最想对投资者说的话是什么？

　　李大霄：6124点需要淡泊，1664点需要勇气，3000点需要坚持。

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