□盛 羽

　　去年9月18日中投背景的汇金公司毅然入市买进了中、工、建三大行的股票，创造了证券史上鲜有的大盘涨幅超过9%的“9·19”行情神话。当时，全球金融和经济形势正处黑暗时期，市场弥漫着浓重的熊市思维。因此，微幅反弹后再度走低，但是自此后，汇金在内地和香港两市继续不断地买入和增持三大行。尽管一段时期内，初始买入的股票被套，但时至今日，再让我们回眸汇金当初的这些举动，不仅为它拍手叫绝，感叹中国资本市场从此进入了风险可控的崭新历史阶段。

　　以笔者这样的普通投资者，初看汇金“9·18”以来对权重股的吸纳举动，无非感觉：汇金是代表政府在市场极度低迷时，托底维稳。证据是，仅买入三大行各200万股 (9月19日公告)。而后续的买入又通常被人们理解为是套牢后的无奈补仓之举。站在今天的市场位置，仅从业绩角度来看这些投资，会发觉时过境迁，原先的“丑小鸭”个个都光彩夺目。感叹原来“大象”也能跳舞，大盘股也能挣钱，汇金的这些持股目前已赚的盆满钵满了。

　　上述所写的目的，不是为了恭维汇金的赚钱慧眼。笔者是试图从国家利益的战略高度，来分析汇金所投资的标的物在已有充分获利的背景下，汇金有无兑现利润离场的可能性。这是笔者判断后市趋势所必须依据的基础。中投背景的汇金公司实际上就是国际上所称的“主权基金”，鉴于目前中国资本市场在GDP中所占份额，其重要性本身不言而喻。

　　我们知道，我国的资本市场已经解决了全流通的历史疑难问题。接下来股指期货(简称期指)的推出是资本市场的必需和必然。而根据成熟市场的规律，期指能提前反映指数变化或者说牵引指数变化。不仅有如此的规律，资本市场的风险某种程度而言又是滋生金融危机的温床。因此，在期指推出之前，政府必须具备对期指的相对强大的控制力。

　　那么如何具备对期指有效和强大的控制力呢？在当今市场中，银行板块、石化板块是两个权重最大的板块，控制了这两大板块就意味着控制了50指数，也就意味着控制了沪深300，实际上也就具备了对今后股指期货充分的控制力。这才是汇金持有三大行巨大“头寸”真正的战略目的所在。汇金公司买入三大行和中石油增持自己的股份(联通也有相似行为)，都是政府保持对今后期指和股市战略影响力的具体实施行为。

　　由以上的分析我们得出：汇金买入和持有巨量的三大行“头寸”，是为了帮助政府有效地控制市场，防范金融危机的发生。当前的市场尽管50指数所代表的大盘股已经走出了一波坚挺的补涨行情，但其绝对股价并不高。因此，在此位置相信汇金不会套现利润而丢失对市场有效的控制力。同时我们得指出，随着50指数的近期上升，间接地制约了以中小板为主的炒高了的板块和股票的非理性上涨。因为，大多数投资者看着指数而操作。当指数过快过高上涨时，投资者会普遍感觉风险，而涨高了的股票会情不自禁地遭遇抛售。近期的市场事实上正是如此：指数继续上涨，更多的股票却已在回调途中。这事实上能为创业板的推出铺平道路。

　　综上所有分析，我们得出了对今后大盘的总体趋势的判断：一、阶段性的上升行情似乎进入尾声，50指数在外援不济(港股已破位)的背景下，其上升势头已经受到遏制；二、手持巨大权重股头寸的汇金有自己肩负的战略职责，不会在此套现自己的筹码，因此，“50指数”会相对较稳定，其指数下跌空间会有限；三、一旦调整，有限的调整空间压力大多将指向涨多了的股票。笔者坚持中长期看牛，但是强调目前总体上该有效下降仓位，不善戏水的投资者适度休息也不失为一种投资。

　　(作者为复汇聚源投资总监)

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