6月18日，桂林三金药业股份有限公司(下称“三金药业”)率先拿到上市批文。至此，困扰市场近9个月之久的IPO重启悬念终于揭晓。

　　但是，谁将成为主板市场的首只IPO，以及面对新的新股发行体制下，新股发行节奏将会如何演变，仍备受各方瞩目。 今日焦点2009年6月23日上海宇界出手 东星航空绝处逢生？破产最后时限到来前，代表多个投资方的上海宇界称将重组东星航空，但武汉市政府态度不明。京沪线3000亿资产或打包上市 基金券商3000点关口现分歧 “大关中”欲领跑中国第四增长极 华能伊敏煤电项目环保违法调查 银行破产程序初定行政主导接管

　　IPO第二批：仍然是小盘股？

　　“目前，可以明确的是，浙江万马电缆股份有限公司(下称“万马电缆”)、深圳信立泰药业股份有限公司(下称“信立泰”)与三金药业几乎是同时接到封卷通知的。因此，不出意外，这两家公司将最快或于本周内成为继三金药业之后，第二批拿到上市批文的公司。”6月22日，一家大型券商投行部高层称，三金药业能率先拿到上市批文，再次体现管理层对于目前市场的呵护之意。

　　该人士认为，尽管目前二级市场的流动性仍然良好，整个市场经历上半年的持续反弹后，似乎也已具备承接大盘股的能力。“但现阶段，管理层对大盘股的态度，仍然是谨慎的”。

　　“至于发行节奏。我认为，只有在大、中、小规模的股票全都发行过一遍后，管理层才可能最终确定选择一个怎样的发行节奏。”该人士认为，按照近期市场的反应，如果新股发行一段时间后，市场仍然能够保持强势姿态，乐观估计，3个月后，存量的33只已过会公司都将有望实现新股发行。

　　根据万得资讯的统计数据， 2008年4月18日至2008年9月16日期间，包括三金药业、中国建筑股份有限公司(下称“中国建筑”)在内共有33家企业通过了中国证监会发审委审核，成为准上市公司。

　　按照这些企业已公布的招股说明书申报稿统计，33家企业发行股数总共将达144亿股，募资金额为722亿元。募资金额超过10亿元的有中国建筑、光大证券股份有限公司(下称“光大证券”)、招商证券股份有限公司(下称“招商证券”)、四川成渝高速公路股份有限公司(下称“成渝高速”，00107.HK)、广东珠江啤酒股份有限公司(下称“珠江啤酒”)。

　　其中，中国建筑预计融资达420亿元，光大证券、招商证券的募资在80亿元之上，成渝高速和珠江啤酒的募资额分别为20亿元和10亿元左右。

　　6月11日，市场传出消息，考虑到二级市场的流动性不错，与外界之前的预期不太一样的是，可能成为首家采用新发行办法进行IPO的公司，将不会是中小板公司，而是会花落发行规模较大的中、大盘股间。

　　按照消息人士的说法，中国建筑和已在港上市的成渝高速将有机会成为是次IPO重启的第一单。

　　6月12日，面对上述传闻，上证指数大幅下挫1.91%，创近一个多月来最大单日跌幅。

　　“这显示市场对大盘股还仍存恐惧心理。”上述大型券商投行部高层指出，“现在看，6月12日市场出现的反应，肯定对管理层之后放弃让大盘股先行试水IPO重启产生了重大影响。”

　　该高层认为，由于万马电缆和深圳信立泰与三金药业几乎是同时封卷的，因此，近期，中国建筑等大盘股要先于这两家企业拿到上市批文的可能性并不大。

　　发行节奏会比较温和？

　　“从目前的市场情况看，管理层应该会采取比较温和的发行节奏，以确保新股发行不会对二级市场产生太大的影响。”6月22日，接近中国建筑高层的一位人士说，5月末，新股发行体制改革“出炉”后，与其他已过会企业一样，中国建筑的发行方及承销商也在极力争取能成为IPO重启的第一单。1

　　“尽管从目前的市场情况看，管理层已没有更多理由让已经等到了1年之久的中国建筑等大盘股继续‘引而不发’。但是，很显然，IPO重启前期，市场需要一个温和的发行节奏。”该人士认为，由于是次IPO重启是与新股发行体制改革同时进行的，因此，随着三金药业的发行，将真正进入对新股发行改革成效的检验阶段，尤其是一二级市场价差是否真正缩小、发行上市后的价格是否稳定。

　　该人士指出，三金药业发行后如果能够取得不错的市场效果的话，将说明新股发行改革取得了初步的成效，这样的话，中国建筑等大盘股将会迎来一个真正的最佳发行窗口。

　　对此，上述大型券商投行部高层认为，在大、中、小规模的股票全都发行过一遍后，管理层很可能会最终确定，现阶段，市场需要一个怎样的新股发行节奏。

　　5月末，新的新股发行制度“出炉”后，燕京华侨大学校长华生明确指出，新股的发行节奏对市场影响非常大，如果现在市场化发行，供给敞开的话，在目前二级市场价格水平上会有太多的企业想上市，这是市场现在所不能承受的，因此，发行节奏的市场化，在中国是一个渐进的过程。

　　因此，华生认为，IPO重启初期，管理层应适当控制新股发行节奏。

　　对此，上述大型券商高层认为，目前，市场是否具有足够真实的承受能力，将是决定未来IPO应该采取怎样的一个发行节奏的关键。

　　该高层指出，今年上半年A股反弹的主要动力是流动性推动，其中包含了投资者对经济复苏的预期。

　　“但是，考虑到全球经济仍处于通缩阶段，这并不排除未来中国经济仍存‘二次探底’的可能。现阶段，股指已经接近3000点，股市对资金的吸引力明显下降，而且下半年新增信贷资金的步伐肯定会要比上半年减缓，这将对未来新股能否快速发行产生了明显的制约。”该高层认为。

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