新浪财经讯 国美公告与贝恩达成入股协议，董事会建议以每股0.672港元公开发售，两项融资不少于32亿港元，并将于明日复牌。在与新浪财经连线中，长城证券分析师姚雯琦认为，国美本次融资是个双赢，一方面贝恩资本以较低成本实现了入股的目的，并能够拥有足够话语权，在董事会推举3个非执行董事(目前国美董事会共有11个董事)，另一方面国美也通过引入贝恩资本重塑公司形象，提振投资者信心，以较低的股权代价获得了急需的资金，对于公司现金流的改善大有裨益。

　　姚雯琦详细分析了本次国美的融资方案，她认为，由于本次国美向老股东配售新股的认购价为每股0.672港元，较停牌前的股价折让4成，参与配股的投资者相当于以4倍PE获得配股，对投资者有很大的吸引力，因此配股成功的可能性很大，即使部分投资者放弃配股机会，贝恩资本也承诺全额认购。按照目前的方案，贝恩投资会以不超过21亿的成本最终持有国美扩大的已发行股本的9.8% 至23.5%(假设新可换股债券全部换股后，全面摊薄的基础上，需取决于现有股东参与供股的情况)。

　　贝恩资本最终获得的国美股权低于此前的媒体预测，相应减少的融资额转为向国美老股东募集，经此一役，黄光裕及其家族在继续控制国美电器的情况下，获得了32亿资金极大的改善公司的现金流状况，同时又拉开了与新进股东贝恩资本的持股差距。对于贝恩而言，拥有三名非执行董事的提名权后，对国美的经营管理有了相当的话语权，有助于淡化国美的家族化色彩，改善公司治理结构，帮助国美提升其估值水平，进而获得更好的股权投资收益。

　　市场预测，国美电器09年每股盈利0.17元，以停牌前收盘价1.12元计，PE只有6.59倍，而融资方案实施完成后，摊薄每股盈利0.13元，摊薄PE也只有8.6倍，而A股上市的同类公司苏宁电器估值已达到28倍。从大的市场环境看，在国美停牌的7个月时间里，香港市场一路走高，恒生综合指数市盈率已从8.52倍跃至16.04倍。信心重振加良好的市场环境，是投资者重新关注国美的主要理由。

　　(杨波)

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