IPO首单落定桂林三金。关闭数月、经历过新股发行制度改革后的IPO需要承载的已经不再局限于为某家企业融资的意义，它还为我们提供了审视新股发行制度改革实践的一个视角。

　　但凡改革，均不能一蹴而就，新股发行制度改革亦是如此。新股发行制度改革第一阶段确定了市场化方向并推出四项措施，唯有实践才能验证这项改革和将来的方向，过会暂未发行的33家企业分属14个行业，发行规模从上百亿股至数千万股，同时，我国还有更多企业资源准备上市，这都将为新股发行制度进一步改革提供宝贵的实践经验。

　　对于选择桂林三金首单IPO，监管层的选择有利于IPO的稳步重启。

　　从发行规模来看，桂林三金在已过会33家企业中排名第7位，规模适中，不会对市场造成太大冲击。

　　从行业属性来看，桂林三金属于医药板块，作为较为成熟的传统行业，医药领域有各种类型的上市企业，桂林三金的定价极具可比性。

　　而此次新股发行制度改革的重点在于完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。但在新的发行制度下，若首单上市属于较为少见类别行业的企业，将给询价人合理询价带来困难，也会增加投资者判断难度，选择传统行业企业更有利于询价、定价机构有参照依据科学定价，逐步适应新股发行制度改革后的询价、定价方式，有利于投资者作出投资选择。

　　值得指出的是，检验一项制度成功与否需要时间，证实IPO重启的意义也需要时间。由于新股发行制度改革后定价将逐步市场化，IPO重启后可能暂时有项目难以达到改革的预期目标，但这并不代表第一阶段的四项改革措施没有起到作用，也不意味着可以否认重启IPO、完善资本市场融资功能的重要性。更何况，中国的资本市场走到今天已经不像以往那般脆弱，过去大盘股上市给市场带来强烈冲击的市场时期已经过去。改革应该坚持，停止改革的步伐只会得不偿失。

　　对待IPO重启须有全局观，不囿于一城一地之得失，应用战略眼光看待IPO给市场带来的积极转变。 

　　蔡宗琦

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