张炜

　　沪市本周一度突破2800点，及新股发行将随时开闸的信息，预示着本轮反弹进入了关键考验期。投资者担心的是，随着首个IPO的“重出江湖”，在获利回吐的打压下，股指反弹由此“嘎然而止”。本周四，上证指数收盘“失守”2800点，表明IPO重启给股市带来的压力逐渐反映在盘面上。

　　从管理层对新股发行制度改革的安排来看，IPO重启显得刻不容缓。《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》于本周四起施行，这也意味着新股发行进入倒计时。证监会新闻发言人明确表示，将很快启动新股发行工作，随时可能向过会公司发核准文。市场普遍预期，IPO重启的预期时点被提前至6月底前。

　　这是一个并不意外的IPO重启进程。当初IPO因为市场低迷而暂停，如今股指从1664点反弹至今累计上涨近7成，全球股市及经济回暖均出现了好的兆头，IPO暂停失去了原来的理由。更何况企业对直接融资的需求急迫，排队等待发行的拟上市公司有一大批。从拉动经济增长的角度来看，IPO继续“休眠”是一种损失。

　　就投资者而言，对IPO重启已有较强的预期，但IPO是否会成为股市“杀手”仍是未知数。IPO重启将成为事实，市场又转而关注IPO的“流量”。在证监会的新闻发布会上，有记者关心先发大盘股还是小盘股的问题，证监会发言人也坦言“目前市场各方的意见差异比较大。”从以往的情况来看，发行大盘股而导致股指短线大跌的例子有不少。因而，市场更期望IPO重启能够实现平稳过渡，先发行流通盘偏中小的股票，如，先在中小板上市新股。可投资者也清楚，考虑到解决大型国企融资问题，第一单放行大盘股的可能性不是没有。

　　IPO重启带来的考验更主要在心理层面上。一方面，大量新基金发行及场外资金入市，可在资金供求上应对IPO重启。31家已过会未上市公司将带来700亿至1000亿元的股票供给，但在公认为“不差钱”的市场上，循序渐进地发行新股，不是一件特别可怕的事情。另一方面，投资者信心的恢复有了一定的市场基础，这种信心不是IPO重启所能简单“冲垮”的。乐观者认为，今年3月份已经明确IPO项目放闸的前提是新股发行制度的改革，市场对IPO重启有了一定的吸收和消化。从《指导意见》公开征求意见到正式宣布，期间的上证指数虽受到IPO预期的压制，但缓慢上升的态势未被打破，表明投资者对IPO重启“无所畏惧”。

　　可当前股市如同走在“钢丝”上，还是让人感觉胆战心惊。指数上行速度的放缓，以及股指强势靠权重股支撑“门面”，难免加重市场上的“恐高症”。可见，IPO重启选择在反弹的高位，如同一把“双刃剑”。这既是最好的市场时机，具备承受IPO开闸压力的较好基础；抑或迎来一个糟糕的转折点，在市场扩容和获利回吐的双重压力上，继续上行的步伐受阻。

　　此外，两大资金面的隐性“失血”因素不可忽视。其一，IPO重启在即，使得观望者难免增加，风险厌恶情绪随之上升。部分场外资金选择“骑墙观望”，不利于成交量有效配合股指冲高。其二，大小非仍是股市的“心头之患”。7月份将成为重启后首个IPO贯穿的月份，而7月份预计有1869亿限售股解禁，恰恰是2009年第二大单月解禁。一旦市场因IPO重启而掉头向下，大小非出逃的可能性势必增加，会使A股遭遇“屋漏偏逢连夜雨”。

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