摩根大通首席中国经济学家接受本报专访

　　龚方雄：中国已经逃离底部 看好银行地产汽车

　　商报记者 郭久葳

　　因预言中国政府将用庞大投资拉动以对抗金融危机而出名的摩根大通首席中国经济学家龚方雄，对本轮行情一直强力看多。昨天，龚方雄在上海接受商报记者专访时，再次表现出一如既往的乐观，依然坚持“重仓中国”，坚决看好银行、地产汽车等板块的投资机会。

　　龚方雄认为，最近股市上涨的动力来自“消费＋投资”引起的市场估值重估。除了国家4万亿元的政府刺激对稳定经济起到作用之外，中国经济最难能可贵的地方在于中国消费者的表现大大好于预期。在中国经济最困难的时期，也就是第一季度，中国的消费者大量购房、购车，超出了很多人的预期。这一点是中国经济好于预期，迫使很多经济学家改变观点的主要原因，也是这波股市上涨的主要推动力。如果说国际的经济和市场只是初步回稳的话，中国的复苏处在加速阶段，中国已经远远逃离了底部。

　　第三次汽车浪潮正来临

　　在解释看好汽车的理由时，龚方雄说，中国已经有两个汽车牛市，第三次汽车浪潮正在来临。

　　第一个汽车牛市在上世纪90年代，一线城市的人收入达到了一定水平，持续了两三年。一线城市只有北京、上海、深圳、广州，人口加起来很少，大概5000万左右。

　　第二次汽车牛市开始于2002年，二线城市的居民收入达到了一定程度大量买车，第二次汽车牛市持续了5年。当时在香港上市的所有汽车股票都涨了六七倍。

　　第三次牛市是指三线城市的居民收入达到一定水平，大量买车，这一波汽车的牛市将持续非常长的时间，因为三线城市的人口比二线城市多，中国城市人口是6.6亿，一线城市就5000万，二线城市加起来不过1.5亿，剩下全是三线城市。

　　今年汽车销售1月份增长5%，2月份增长6%，3月份增长10%，4月份增长20%，5月份还是增长20%。由于年初汽车生产厂家普遍比较悲观，所以生产计划没有赶上销售，导致出现汽车卖光闹车慌的现象。

　　目前房产库存量非常低

　　龚方雄还认为，由于连续几个月成交量上升，导致全国的房产库存量非常低，平均只有七八个月的库存，这意味着到今年年底，内地很多城市房地产的库存会消化得差不多。

　　去年下半年开始，房地产开发商就没有增量投资了，在这种情况下，明年可能会出现供给和需求不平衡，明年房价就会上涨，开发商一定会加快投资的速度，所以今年下半年中国经济的亮点就是私人主导，非国有主导的房地产投资可能会比大家想像得都快。

　　中国还是有降息空间

　　他也预测说，未来贷款增速会降下来，一季度贷款4.6万亿元，贷存比例并没有怎么上升。在贷款大量增加的同时，存款也在增加。贷出去的钱以存款的形式又流回了银行。一个原因是很多固定资产投资的项目还没有开工，贷到的暂时存到银行。随着贷款的项目越来越多，4万亿元投资越来越大，钱会从存款账户里面流出银行，进入经济体系。未来虽然贷款会下降，但经济体系的流动性会继续改善，存款会下降，银行的贷存比例会上升。银行的盈利能力也将随之改善。目前贷存比例相对较低，银行的盈利能力反而不高。

　　龚方雄判断，中国还是有降息的空间，而且存款利率下降的空间比贷款利率大。现在国家在想方设法促进消费，从促进消费的角度来讲，通过降低存款利率的办法来降低存款是一个比较好的想法。

　　从利率市场化的角度来说，存款利率也应该降下来。目前票据融资利率低于存款利率，出现了个别企业用票据融资再存回银行套利的情况，这种情况对银行非常不利，要阻止这种套利行为，有必要降低存款利率。

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