本报记者 陈道

　　新股发行，利好还是利空？从本周前两个交易日运行情况看，利空没有想象那么大。   

　　新股恢复发行，在中国股市不长的历史中，从来都是标志性事件。熊市周期，股民怨声载道，管理层为了减少对市场冲击，暂停新股发行，股市从谷底回升，市场承受力增强了，就又恢复。循环反复已有多个回合。由于新股恢复发行往往都是市场环境宽松之时，都选择在市场上涨时期，市场也将此解读为政府以及管理层敢于发行新股，说明认可目前点位，是政策底，一旦成为数以千万计股民的预期，合力之大可想而知。因此，统计显示，A股历史上6次重启IPO后的一个月内，5次上涨。最近一次恢复新股发行是2006年6月，新老划断第一股中工国际开始招股后，市场短期回落，上证指数从1700点附近最低回落到1512点，但随后很快创出新高，此后更是一路上涨，新股发行从利空转为利好，上证指数创出6100多点的历史新高。

　　这次新股发行能否延续上涨行情？乐观派认为重启IPO是市场信心恢复标志，IPO重启并没有改变总的上升趋势。并且认为，此次恢复新股发行并非简单地重启IPO，而是伴随着新股发行体制的改革和完善，比如新股定价将进一步市场化，网上网下申购分离，单一主体不能同时在网上和网下进行申购，对网上单个申购账户设定上限，单一网上申购账户原则上不超过本次网上发行股数的千分之一等，从而保护了中小投资者的利益。

　　记者不认同这些观点。再怎样的改革，都改变不了新股发行分流资金的现实。再怎么貌似保护中小投资者，都是从投资者口袋里掏钱。A股自去年9月IPO暂停。2008年4月至9月共有32家拟上市公司通过证监会审核等待上市，拟发行股本总计超过143亿股，其中拟发行股份最多的为中国建筑股份有限公司，拟发行股份数达到120亿股。此外还有超过300家企业已递交IPO申请，排队等待过会，嗷嗷待哺。虽然不乏优秀企业，但业绩平平甚至滥竽充数者更多。而且一旦开闸，很难控制，融资欲望很难满足，要分流多少资金，几乎无法统计。除了主板，创业板也是呼之欲出。这种架势，恨不得多头并进，将所有居民存款转变为直接融资。

　　今年以来，股市可观的反弹行情，市场共识是流动性推动。新股发行开闸，资金大量分流无可避免，流动性推动大打折扣。另外，有市场人士分析认为，前6次IPO重启有5次企稳回升，其背景都是股市与经济累积了背离，而且是市场低位与经济高位的背离。IPO的暂停主要是市场低迷而非经济萧条所致。这次IPO重启，股市与经济并没有出现严重背离。股指的低位反映了金融风暴对实体经济的巨大冲击，而目前市场的持续反弹也充分反映了经济回暖的预期。如果不是资金面的宽裕，反弹甚至到不了现在的高度。重要的是，与历次IPO重启时不同的市场环境是现在的大小非问题。如果认为未来行情不乐观，大小非将加速套现，反过来对股市形成新的压力。

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